華泰證券：威孚高科（000581.SZ）2020年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，將威孚高科（000581.SZ）2021/2022年歸母凈利潤預(yù)測分別上調(diào)20%/28%至27/30億元，預(yù)計(jì)公司2023年歸母凈利潤達(dá)到33億元?？杀裙?021年Wind一致預(yù)期PE均值13.8x（前值12.4x），預(yù)計(jì)公司2021/2022/2023年EPS分別為2.69/2.99/3.30元，華泰證券基于14x 2021EPE，給予公司目標(biāo)價37.66元（前值29.30元），維持“買入”評級。

華泰證券認(rèn)為，公司歸母凈利潤表現(xiàn)較為強(qiáng)勁主要得益于2020年商用車行業(yè)較高的景氣度以及“國六”排放標(biāo)準(zhǔn)升級的持續(xù)推進(jìn)帶動公司燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)和汽車尾氣處理業(yè)務(wù)利潤增長超預(yù)期。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績：威孚高科4月19日公告了其2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)：營業(yè)收入129億元，同比增長47%。歸母凈利潤28億元，同比增長22%，高于華泰預(yù)測（22億元）。

1.2020年各項(xiàng)業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品均取得銷量增長：

據(jù)公司年報，2020年公司三大業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品銷量均取得快速增長。燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)來說，公司多缸泵銷量257萬臺，同比增長18%，噴油器銷量243萬件，同比增長4%；后處理系統(tǒng)業(yè)務(wù)來說，公司汽油凈化器全年銷量超過200萬套，柴油凈化器全年銷量超過50萬套，同比增長均超過50%；進(jìn)氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)來說，公司增壓器銷量84萬件，同比增長24%。

2.汽車尾氣后處理業(yè)務(wù)推動收入快速增長：

據(jù)公司年報，2020年公司收入129億元，同比增長47%，其中燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入54億元，同比增長10%；汽車尾氣后處理業(yè)務(wù)收入64億元，同比增長111%；進(jìn)氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入7億元，同比增長47%。華泰證券認(rèn)為，汽車尾氣后處理和進(jìn)氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)支撐了2020年的收入增長。盈利能力而言，受原材料價格上漲以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響，公司2020年毛利率19.1%，相比2019年的24.1%有所下滑。

3.持續(xù)加強(qiáng)新業(yè)務(wù)拓展：

據(jù)公司年報，氫燃料電池和汽車智能網(wǎng)聯(lián)核心零部件是公司重點(diǎn)拓展的兩大新業(yè)務(wù)。氫燃料電池方面，2019年4月公司現(xiàn)金收購丹麥IRD公司66%的股權(quán)，并于2020年10月增持至100%，公司于2020年11月現(xiàn)金收購比利時Borit公司100%的股權(quán)。IRD和Borit均從事燃料電池相關(guān)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司通過收購加強(qiáng)了氫燃料電池產(chǎn)品能力；在汽車智能網(wǎng)聯(lián)方面，公司將推進(jìn)環(huán)境感知系統(tǒng)業(yè)務(wù)和智能座椅業(yè)務(wù)發(fā)展。

風(fēng)險提示：重卡行業(yè)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。