開源證券：啟明星辰（002439.SZ）2021Q1業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持啟明星辰（002439.SZ）2021-2022年歸母凈利潤預(yù)測為10.51、13.72億元，同時新增公司2023年歸母凈利潤預(yù)測為16.85億元，EPS為1.13、1.47、1.80元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2021-2023年P(guān)E為29.6、22.7、18.5倍，維持“買入”評級。

開源證券指出，公司發(fā)布2021Q1業(yè)績預(yù)告，公司營業(yè)收入預(yù)計同比增長約120%，同比2019年增長45%，超出市場預(yù)期，為全年業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)。同時，公司加大市場和研發(fā)投入，研發(fā)費用、銷售費用增長明顯，彰顯對業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展的信心。

開源證券主要觀點如下：

1.2020年經(jīng)營現(xiàn)金流高速增長，經(jīng)營效益提升：

（1）2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.47億元，同比增長18.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.04億元，同比增長16.82%；扣非歸母凈利潤7.03億元，同比增長22.34%。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流6.58億元，同比增長32.50%。（2）從收入構(gòu)成來看，安全產(chǎn)品收入25.35億元，同比增長14.13%；安全運營與服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.94億元，同比增長28.95%。（3）公司銷售毛利率為63.87%，同比下降1.92個百分點；公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為21.82%、4.43%、17.64%，三大費用率合計下降3.1個百分點。

2.2021Q1業(yè)績超預(yù)期，為全年增長奠基：

此前公司已發(fā)布2021Q1業(yè)績預(yù)告，公司營業(yè)收入預(yù)計同比增長約120%，同比2019年增長45%，超出市場預(yù)期，為全年業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)。同時，公司加大市場和研發(fā)投入，研發(fā)費用、銷售費用增長明顯，彰顯對業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展的信心。根據(jù)公司年報披露，2021年的經(jīng)營目標是實現(xiàn)30%以上的業(yè)績增長。。

3.安全運營體系持續(xù)完善，三大新安全業(yè)務(wù)彰顯良好成長屬性：

公司全國安全運營體系持續(xù)完善，已形成華東、華南、西南、華北、華中五大區(qū)域資源中心，9個省級二級業(yè)務(wù)支撐中心及75+城市安全運營中心，2021年力爭累計達到120個城市和地區(qū)的覆蓋。公司包括安全運營、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、云安全三大戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)在內(nèi)的新安全業(yè)務(wù)收入達10億元，同比增長67%，在總收入中占比超過27%。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；市場競爭加??；城市安全運營業(yè)務(wù)不達預(yù)期。