國信證券：贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)受益于行業(yè)景氣度提升，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)扣非利潤同比和環(huán)比大增，股權(quán)激勵方案彰顯長期發(fā)展信心。預(yù)計公司2021-2023年營收分別為99.96/138.26/177.53億元48，同比增速81.0/38.3/28.4%，歸母凈利潤分別為22.98/33.42/48.65億元，同比增速124.2/45.5/45.5%;攤薄EPS分別為1.72/2.51/3.65元957，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為57/39/27X。維持“買入”評級。

國信證券指出，公司2021Q1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-5.1億元，同增57-65倍。公司扣非利潤同比和環(huán)比都實現(xiàn)大幅增長，主要受益于行業(yè)景氣度提升，碳酸鋰和氫氧化鋰價格實現(xiàn)跨越式上漲等因素。

國信證券主要觀點如下：

2021Q1經(jīng)營業(yè)績同比和環(huán)比都實現(xiàn)大幅增長

公司2021Q1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-5.1億元，同增57-65倍;實現(xiàn)扣非凈利潤2.5-3.1億元，同增2.5-3.3倍，環(huán)增84.4-128.6%。歸母利潤和扣非利潤出現(xiàn)較大差別主要是公司持有Pilbara股票價格上漲，產(chǎn)生公允價值變動收益所致。

公司扣非利潤同比和環(huán)比都實現(xiàn)大幅增長，主要受益于：①行業(yè)景氣度提升，碳酸鋰和氫氧化鋰價格實現(xiàn)跨越式上漲;②去年四季度公司馬洪三期年產(chǎn)5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能投產(chǎn)，所以今年一季度鋰鹽產(chǎn)銷量同比提升;③去年同期行業(yè)處于下行周期，前期高價鋰精礦原料庫存會影響利潤，而今年一季度行業(yè)處于上行周期，此前高價原料庫存消化完之后，公司能夠享受到低成本原料庫存產(chǎn)生的溢價。

公司近期推出股權(quán)激勵方案，彰顯長期發(fā)展信心

公司4月5日發(fā)布《2021年股票期權(quán)激勵計劃(草案)》：①股票期權(quán)數(shù)量：1570.40萬份，約占公司股本總額1.16%;②行權(quán)價格：96.28元/股;③激勵對象：407人;④行權(quán)條件：公司層面考核目標(biāo)以2020年扣非凈利潤為基數(shù)，2021-2024年凈利潤增長率分別不低于380%、520%、620%、730%，以此推算2021-2024年行權(quán)條件是扣非凈利潤不低于19.31/24.94/28.96/33.38億元。因此在一季度基礎(chǔ)上，如果要達(dá)到今年的行權(quán)條件，之后三個季度要實現(xiàn)扣非凈利潤16.21-16.81億元。目前鋰行業(yè)仍然處于上行周期當(dāng)中，預(yù)計公司今年仍然能夠達(dá)到股票期權(quán)的行權(quán)條件。

風(fēng)險提示：項目建設(shè)進度不達(dá)預(yù)期，鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。