長(zhǎng)城證券：英維克（002837.SZ）2021Q1溫控龍頭 Q1高增，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長(zhǎng)城證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鑒于機(jī)房溫控下游IDC需求高增、機(jī)柜溫控業(yè)務(wù)受5G驅(qū)動(dòng)量?jī)r(jià)齊升、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)海外重大突破、且布局交通、健康環(huán)境控制等大溫控領(lǐng)域，預(yù)計(jì)英維克（002837.SZ）2020-2022年收入分別為17.14億、22.54億及31.15億元976，凈利潤(rùn)分別為1.81億、2.64億及3.62億元，EPS分別為0.56、0.82及1.12元/股，PE分別為32X、22X、16X20w，維持“買入”評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)城證券指出，由于儲(chǔ)能、軌交等高毛利產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化拉升公司綜合毛利率，疊加期間費(fèi)用率得到改善，共同奠定公司一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

長(zhǎng)城證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司于4月15日發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)及2021年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2020年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.14億元，同增28.11%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同增13.32%；2021Q1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.26-0.32億元，同比增長(zhǎng)150%-200%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.23-0.29億元，同增220%-310%。

1.疫情下驗(yàn)收延遲Q4大幅反彈，2020全年穩(wěn)步增長(zhǎng)。受制于疫情下項(xiàng)目延遲確認(rèn)等因素Q3業(yè)績(jī)承壓，部分項(xiàng)目于第四季度確認(rèn)收入2020Q4業(yè)績(jī)大幅反彈，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.5億元，同增65.76%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同增27.46%。2020全年，IDC機(jī)房溫控及軌交列車空調(diào)等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.14億元，同增28.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同增13.32%，疫情下全年業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2.儲(chǔ)能及軌交推動(dòng)2021Q1高增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推升毛利率，2021有望量質(zhì)齊升。2021年，此前受疫情影響延遲驗(yàn)收的部分?jǐn)?shù)據(jù)中心項(xiàng)目有望于2021Q1及Q2驗(yàn)收確認(rèn)，且公司儲(chǔ)能產(chǎn)品于海外市場(chǎng)獲得重大突破，軌交方面在鞏固上海、蘇州等優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)外，開拓了無錫與鄭州新市場(chǎng)，儲(chǔ)能及軌交業(yè)務(wù)于2021Q1實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。由于儲(chǔ)能、軌交等高毛利產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化拉升公司綜合毛利率，疊加期間費(fèi)用率得到改善，共同奠定公司一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基礎(chǔ)，2021Q1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.26-0.32億元，同比增長(zhǎng)150%-200%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.23-0.29億元，同增220%-310%。

3.中短期圍繞新基建+碳中和延伸產(chǎn)品線，長(zhǎng)期聚焦“大溫控”賽道突破市場(chǎng)天花板：中短期，公司業(yè)務(wù)多方位圍繞新基建+碳中和，于5G、大數(shù)據(jù)中心、新能源汽車充電樁、軌道交通、碳中和下液冷等多個(gè)方面積極布局，下游多重契機(jī)打開廣闊空間。長(zhǎng)期發(fā)展上，公司聚焦大溫控賽道，突破行業(yè)天花板，鑄就長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。公司通過技術(shù)平臺(tái)的共享及優(yōu)勢(shì)，將分散于不同行業(yè)的下游應(yīng)用技術(shù)協(xié)同，已形成設(shè)備散熱和環(huán)境控制的兩大類業(yè)務(wù)布局02，涉及機(jī)房級(jí)、箱柜級(jí)、交通、健康環(huán)境控制等多個(gè)不同領(lǐng)域，利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行大溫控布局鑄就長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、下游市場(chǎng)增速不及預(yù)期、政策落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。