華安證券：牧原股份（002714.SZ）輪回二元力保高成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)牧原股份（002714.SZ）2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入562.77億元、888.87億元、953.6億元，同比增長(zhǎng)178.3%、57.9%、7.3%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)274.5億元、358.72億元、249.67億元，同比分別增長(zhǎng)348.9%、30.7%、-30.4%，對(duì)應(yīng)EPS7.44元、9.54元、6.64元。給予公司2021年15倍PE，合理估值143.1元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

華安證券指出，公司已成為我國(guó)最大生豬養(yǎng)殖企業(yè)，種豬資源充足，有望繼續(xù)低成本快速擴(kuò)張。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司公布2020年業(yè)績(jī)快報(bào)和2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：2020年公司實(shí)現(xiàn)收入562.77億元，同比大增178.3%，歸母凈利潤(rùn)274.5億元，同比大增348.9%；2021Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67億元-73億元，同比大增62.17%-76.7%。2021Q1公司生豬出欄量772萬頭，同比增長(zhǎng)201%，2021年1-2月、3月公司生豬出欄價(jià)格分別為26.95元/公斤、23.21元/公斤，而2020年1-2月、3月生豬出欄價(jià)格分別為32.5元/公斤、31.38元/公斤，公司一季報(bào)歸母凈利大增是以量補(bǔ)價(jià)所致。

輪回二元力保高成長(zhǎng)，1季末能繁母豬存欄增至284.6萬頭。

公司打破傳統(tǒng)的金字塔純種生產(chǎn)二元母豬的模式，自2002年開始創(chuàng)新輪回二元育種體系，在非瘟疫情影響下，該繁育方法優(yōu)勢(shì)突顯，為公司高速擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；公司自繁自養(yǎng)模式、飼料原料采購(gòu)及飼料配方優(yōu)勢(shì)、育種優(yōu)勢(shì)、員工激勵(lì)措施落實(shí)，以及人工智能技術(shù)運(yùn)用和養(yǎng)豬裝備不斷升級(jí)，使得公司低成本高速擴(kuò)張有望持續(xù)。截至2021年3月底，公司能繁母豬存欄量284.6萬頭，較年初增長(zhǎng)8.5%，同比大增67.8%。公司種豬存欄充足，足以支撐公司2021-2022年生豬出欄量高速增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、豬價(jià)大跌。