天風(fēng)證券：飛亞達(dá)（000026.SZ）Q1業(yè)績維持高速增長，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計飛亞達(dá)（000026.SZ）2021-2022年凈利潤分別為3.97億元/ 4.81億元；對應(yīng)PE分別為17X /14X。維持“買入”評級。

天風(fēng)證券指出，公司持續(xù)推進(jìn)渠道拓展，在名牌手表業(yè)務(wù)具有明顯優(yōu)勢。借助“網(wǎng)紅直播”，開拓零售新渠道；緊盯海南離島免稅機(jī)會推進(jìn)渠道布局；聚焦核心品類，品牌手表持續(xù)推陳出新?！捌放?產(chǎn)品+渠道”三力齊發(fā)，“自由品牌運營+世界名表零售”雙輪驅(qū)動，以顧客為中心的數(shù)字化運營體系、精密科技業(yè)務(wù)以及智能穿戴業(yè)務(wù)技術(shù)強(qiáng)力促進(jìn)客戶拓展，營業(yè)收入同比有較大增幅，公司保持國內(nèi)手表龍頭地位。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2021年第一季度報告，21Q1營業(yè)收入13.78億元，同比增長134.26%，相較于19Q1營業(yè)收入8.93億元增加54.31%；歸母凈利潤1.18億元，歸母凈利率8.56%（20Q1虧損1297.48萬）；相較于19Q1歸母凈利潤6436萬元增長84.38%。

收入端：消費回流拉動需求，渠道布局把握機(jī)會。受益于中高端手表消費回流和自有品牌業(yè)務(wù)市場恢復(fù)，以及一季度內(nèi)春節(jié)、情人節(jié)等節(jié)假期送禮需求上升，國內(nèi)中高端腕表消費市場延續(xù)去年下半年以來的增長態(tài)勢，1月至2月瑞士腕表累計出口中國大陸金額同比增長90.38%。公司繼續(xù)夯實基礎(chǔ)管理，加速渠道布局和結(jié)構(gòu)升級，積極把握中高端手表消費市場的增長機(jī)會，一季度營業(yè)收入13.78億元，同比增長134.26%，相較于19Q1營業(yè)收入8.93億元增加54.31%，利潤總額同比大幅扭虧為盈，單季經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史新高，各項主要業(yè)務(wù)營業(yè)收入均實現(xiàn)同比較大幅度增長。

成本費用端：營收大幅增長帶來毛利率攀升及四項費用率下降。21Q1公司毛利率為10.52%，同比增長13.92pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.39%/4.14%/0.94%/0.73%，同比-10.73pct/-4.19pct/-0.76pct/-0.63pct，相較于19Q1分別-1.89pct/-2.13pct/-0.18pct/-0.28pct，四項費用率均有所下降，系國內(nèi)疫情恢復(fù)帶來營業(yè)收入增長，以及控費增效所致。

利潤端：第一季度利潤維持穩(wěn)步上升。21Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，歸母凈利率8.56%（20Q1虧損1297.48萬）；相較于19Q1歸母凈利潤6436萬元增長84.38%，19-21年復(fù)合增速為35.78%。

風(fēng)險提示：疫情恢復(fù)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致消費需求減少；渠道拓展不及預(yù)期。