黃金牛市周期還沒(méi)結(jié)束

本文來(lái)源于“巴倫周刊”微信公眾號(hào)，作者為邁拉·賽豐(Myra Saefong)、安德魯·巴里(Andrew Bary)。

如果利率上升速度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期、或美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為疫情正在消退并開(kāi)始撤回支持性措施、或通脹上升速度快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的話，股市接下來(lái)可能走軟且波動(dòng)加劇，金價(jià)則可能上漲。

在遭遇2016年以來(lái)最大季度虧損后，黃金成為今年少數(shù)幾種價(jià)格下跌的大宗商品之一。不過(guò)，即便疫情行將結(jié)束、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，金價(jià)也仍有上漲空間。

貴金屬交易商和精煉商MKS的機(jī)構(gòu)及央行銷(xiāo)售主管弗雷德里克·帕尼祖蒂(Frederic Panizzutti)說(shuō)，“作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金之前在市場(chǎng)陷入混亂時(shí)給投資者帶來(lái)了保護(hù)?！?/p>

“去年，市場(chǎng)還不了解疫情會(huì)發(fā)展到什么樣的程度，也不知道疫苗何時(shí)能投入使用，更不清楚經(jīng)濟(jì)封鎖或跨境旅行限制會(huì)持續(xù)多久。在當(dāng)時(shí)不確定的背景下，市場(chǎng)需要一個(gè)避風(fēng)港，黃金就起到了避風(fēng)港的作用?！?/p>

2020年，黃金期貨價(jià)格上漲了近25%，是10年來(lái)的最大年度漲幅。而今年迄今為止，金價(jià)下跌了8%左右，第一季度下跌了9.5%，與大宗商品價(jià)格的整體上漲趨勢(shì)背道而馳。

珀斯鑄幣廠(Perth Mint)全球黃金市場(chǎng)顧問(wèn)凱文·里奇(Kevin Rich)稱(chēng)，從2020年3月開(kāi)始一直到當(dāng)年第三和第四季度，美國(guó)和歐洲的黃金需求和價(jià)格都很強(qiáng)勁。

而在同一時(shí)期，亞洲的黃金需求“非常低”，亞洲各地市場(chǎng)的黃金價(jià)格都有所下降。

今年，“這種情況出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，西方市場(chǎng)需求減少，金價(jià)下跌，而亞洲市場(chǎng)需求強(qiáng)勁回升，金價(jià)上漲?！?/p>

他表示，要不是東西方市場(chǎng)存在這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，金價(jià)的波動(dòng)可能會(huì)更劇烈，跌幅也可能會(huì)更大。

分析人士認(rèn)為，金價(jià)今年下跌的主要原因是美元升值和美國(guó)國(guó)債收益率上升。

帕尼祖蒂說(shuō)，“為了獲得回報(bào)，投資者轉(zhuǎn)向了美國(guó)國(guó)債。”債券收益率上升會(huì)降低投資者對(duì)黃金的興趣，因?yàn)辄S金本身不會(huì)帶來(lái)收益。

帕尼祖蒂指出，金價(jià)下跌的另一個(gè)原因是，投資者對(duì)亞洲(主要是中國(guó))和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的信心增強(qiáng)，降低了投資者對(duì)黃金的興趣。

珀斯鑄幣廠的里奇在談到金價(jià)未來(lái)走勢(shì)時(shí)稱(chēng)，如果接下來(lái)股市走軟而且波動(dòng)加劇的話，金價(jià)可能會(huì)上漲。

他說(shuō)，“如果利率上升速度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期、或美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為疫情正在消退并開(kāi)始撤回支持性措施、或通脹上升速度快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的話，股市就可能出現(xiàn)上述情況?！?/p>

里奇表示，如果有跡象表明疫情接近尾聲，“我們將看到美國(guó)和全球政府大規(guī)模刺激支出帶來(lái)的真正影響，”里奇說(shuō)。金價(jià)可能因此上漲，因?yàn)閭鶆?wù)激增會(huì)給美元匯率帶來(lái)威脅。

至于今年金價(jià)可能漲到什么水平，帕尼祖蒂認(rèn)為金價(jià)“相當(dāng)有可能”回升到每盎司2000美元。4月7日黃金期貨結(jié)算價(jià)為1741.60美元。

帕尼祖蒂稱(chēng)，過(guò)去12個(gè)月，大規(guī)模刺激措施和補(bǔ)貼導(dǎo)致全球貨幣供應(yīng)量顯著擴(kuò)張，紙幣可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而貶值，給主要經(jīng)濟(jì)體的購(gòu)買(mǎi)力造成影響，而黃金將成為對(duì)沖購(gòu)買(mǎi)力下降的有效對(duì)沖工具。

“我們認(rèn)為黃金的牛市周期還沒(méi)結(jié)束，”他說(shuō)。

金礦股Barrick Gold是押注金價(jià)上漲的最佳選擇

經(jīng)歷了拋售后，現(xiàn)在金價(jià)看起來(lái)很有吸引力，金礦巨頭Barrick Gold (GOLD)也是如此。Barrick Gold的股價(jià)約為20美元，較去年夏季高點(diǎn)下跌了逾三分之一，價(jià)格很有吸引力。按2021年1.33美元的預(yù)期每股收益計(jì)算，Barrick Gold的市盈率為15倍，股息收益率為1.8%。

盡管Barrick Gold和其他大型金礦公司的經(jīng)營(yíng)狀況比以往任何時(shí)候都要好，但相比之下它們的股價(jià)卻很便宜。Barrick Gold在首席執(zhí)行官馬克·布里斯托(Mark Bristow)的帶領(lǐng)下開(kāi)發(fā)了一系列很有吸引力的金礦項(xiàng)目。

布里斯托在接受《巴倫周刊》采訪時(shí)稱(chēng)，全球有13座預(yù)計(jì)10年的年產(chǎn)量為50萬(wàn)盎司、而成本低于平均水平的頂級(jí)金礦。其中六座金礦為Barrick Gold所有、或有意擁有，三座位于內(nèi)華達(dá)州，兩座位于非洲，還有一座位于多米尼加共和國(guó)。

布里斯托說(shuō)，“我們擁有業(yè)內(nèi)最好的資產(chǎn)，資產(chǎn)實(shí)力也最強(qiáng)，沒(méi)有凈債務(wù)，而且擁有最優(yōu)秀的人才?！盉arrick Gold預(yù)計(jì)，在當(dāng)前這個(gè)十年中，該公司黃金的年產(chǎn)量將達(dá)到450萬(wàn)至500萬(wàn)盎司，同時(shí)在火熱的銅市場(chǎng)也擁有一些業(yè)務(wù)。

Barrick Gold的股東、共同基金GoodHaven經(jīng)理拉里·皮特科夫斯基(Larry Pitkowsky)非?？春眠@家公司。他說(shuō)，“布里斯托對(duì)公司事務(wù)盡心盡責(zé)，他自己也持有公司的股份。”去年疫情期間，布里斯托對(duì)該公司的每座礦都進(jìn)行了三次視察。

皮特科斯基還稱(chēng)，Barrick Gold“開(kāi)始向股東返還更多現(xiàn)金。此外，相比自由現(xiàn)金流，該公司的股價(jià)很有吸引力?！鳖A(yù)計(jì)今年該公司的自由現(xiàn)金流收益率將接近10%。

雖然美國(guó)國(guó)債收益率上升降低了黃金的吸引力，但宏觀環(huán)境依然對(duì)黃金有利。

布里斯托說(shuō)，“當(dāng)前這個(gè)時(shí)代充滿(mǎn)了不確定性，黃金是一筆必要投資。此外，隨著電氣化步伐的加快，銅正迅速成為世界上最具戰(zhàn)略意義的金屬”。

新聞簡(jiǎn)報(bào)High-Tech Strategist的編輯弗雷德·?；?Fred Hickey)稱(chēng)，民主黨控制國(guó)會(huì)兩院對(duì)黃金有利。他上周發(fā)推文指出，“民主黨的大幅支出會(huì)導(dǎo)致巨額赤字(利好黃金)、美聯(lián)儲(chǔ)增加印鈔(貨幣貶值利好黃金)和通貨膨脹(利好黃金)。他還稱(chēng)，現(xiàn)在的情況和二十世紀(jì)70年代類(lèi)似，當(dāng)時(shí)金價(jià)上漲了20倍。?；J(rèn)為金價(jià)將回升到2020年8月的峰值。

大多數(shù)投資者對(duì)黃金或金礦股的敞口很小，甚至為零。雖然比特幣在上漲，但黃金仍然是久經(jīng)考驗(yàn)的投資標(biāo)的。如果投資者希望在金價(jià)回升之前把黃金納入自己的投資組合中，可能沒(méi)有比Barrick Gold更好的選擇了。

布里斯托曾執(zhí)掌非洲礦商Randgold Resources，這家公司曾在長(zhǎng)達(dá)20多年的時(shí)間里給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。布里斯托后來(lái)于2019年初把Randgold Resources和規(guī)模更大、總部設(shè)在多倫多的Barrick Gold合并，并擔(dān)任首席執(zhí)行官。同年，他向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Newmont (NEM)發(fā)起了敵意收購(gòu)，在兩家公司同意把位于內(nèi)華達(dá)州的采礦業(yè)務(wù)合并后，布里斯托撤回了收購(gòu)要約。Barrick Gold是合并業(yè)務(wù)的主要合伙人，擁有61.5%的股份。

過(guò)去一年，Barrick Gold的股價(jià)落后Newmont 25個(gè)百分點(diǎn)。布里斯托對(duì)Barrick Gold的估值低于Newmont提出質(zhì)疑，他說(shuō)，“我們擁有質(zhì)量更高的資產(chǎn)，股票卻在折價(jià)交易?！?/p>

Barrick Gold股價(jià)落后競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原因是什么?按一個(gè)把股息和金價(jià)掛鉤的公式計(jì)算，Newmont的股息收益率更高，為3.6%。

一些投資者對(duì)Barrick Gold沒(méi)有提出類(lèi)似的股息公式感到失望。該公司每季度派發(fā)9美分的股息，并計(jì)劃今年利用2020年出售資產(chǎn)所得派發(fā)每股約42美分的特別股息。