周期的魅力：2021-2022年，原油的低點(diǎn)，煉油毛利上漲的高點(diǎn)

本文來自微信號(hào)“大地采集者”。

2021年1月4日—1月21日，煉化、原油開采行業(yè)的股票，最高的漲幅分別達(dá)到50%、30%。如果從2020年10月份開始算起，個(gè)別股票已經(jīng)翻倍了，甚至股價(jià)創(chuàng)歷史新高。要知道啊，就算茅臺(tái)，也不過是一年翻倍而已。

石油化工研究員剎那間開始吃香了，一些好久不聯(lián)系的機(jī)構(gòu)，也開始搭訕“大地”了，這個(gè)就是周期的魅力啊，“要嘛不賺錢，賺錢管三年。”再補(bǔ)充下，朋友圈，已經(jīng)不下五家機(jī)構(gòu)，又開始招聘化工研究員了。

一、原油

1、原油價(jià)格

2020年4月份，WTI原油價(jià)格跌至約-40美金/桶，之后，WTI原油價(jià)格緩慢的上行，截止2021年1月21日，WTI原油價(jià)格約為52美金/桶。

2020年，WTI原油價(jià)格下行的主要原因，就是疫情，全球原油消費(fèi)低迷，最低僅有8800萬桶/天，僅為正常水平的80%左右，WTI原油價(jià)格下行就不奇怪了。

回顧近十三年以來，原油價(jià)格最低的為2016年，當(dāng)時(shí)美國原油價(jià)格低至26.55美金/桶。最高為2008年，當(dāng)時(shí)美國原油價(jià)格高至147.27美金/桶。2008年到2016年，歷經(jīng)了8年時(shí)間??；如按照低點(diǎn)計(jì)算，也有7年時(shí)間啊?？梢猿醪降念A(yù)測(cè)，上一次原油的景氣周期，就是7—8年的時(shí)間。

如果以2016年1月份起點(diǎn)，按照7年為限，下一次的原油低點(diǎn)應(yīng)該是2023年1月份。2019年12月份開始爆發(fā)的COVID-19疫情，將這個(gè)時(shí)間整整提前的約2年呢。

2、原油交易量

以2016年數(shù)據(jù)為例，全球交易金額最大的，就是原油，達(dá)到17200億美金；第二是黃金為1700億美金，僅為原油的1/10；第三是鐵礦或者鋼鐵，為1150億美金；可以這樣說吧，一年原油的交易金額，幾乎是所有貴金屬的總和。原油成為商品之王，也是理所當(dāng)然的，研究原油的話，就可以把握經(jīng)濟(jì)的脈搏。

二、煉油

1、全球產(chǎn)能

2020年由于疫情，全球約有數(shù)百萬桶/天的產(chǎn)能永久關(guān)閉，預(yù)計(jì)全球原油需求在2019年已經(jīng)達(dá)到峰值，其中，殼牌菲律賓公司關(guān)閉11萬桶/天的產(chǎn)能；美國馬拉松石油公司(MRO.US)計(jì)劃永久關(guān)閉加州和新墨西哥州的產(chǎn)能；殼牌(RDS.A.US)永久關(guān)閉了其位于美國路易斯安那州Convent20萬桶/天的產(chǎn)能；新西蘭關(guān)閉其國內(nèi)唯一的煉油廠。2022--2023年，歐洲約有140萬桶/天的煉油產(chǎn)能面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，約占?xì)W洲中產(chǎn)能的9%。

2、煉油利潤

2020年三季度，全球油企開始盈利，其中，沙特阿美盈利達(dá)到118億美金，殼牌實(shí)現(xiàn)約10億美金，道達(dá)爾實(shí)現(xiàn)約11億美金。此外，BP開始大幅度減虧，虧損從168億美金縮減至5億美金；原油價(jià)格方面，美油二季度均價(jià)27.84美金/桶；三季度均價(jià)40.92美金/桶?？梢猿醪脚袛啵笮陀推蟮挠澠胶恻c(diǎn)大致為美國原油40美金/桶。

未來產(chǎn)能，2030年前，中東煉油產(chǎn)能將增加270萬桶/天，2040年前將增加320萬桶/天。與此相對(duì)應(yīng)的，北美、日本、韓國和俄羅斯的煉油產(chǎn)能將減少。2021年，中東預(yù)計(jì)將有172.4萬桶/天產(chǎn)能釋放，約為1.0億噸/年。其中，伊拉克70.9萬桶/天，科威特61.5萬桶/天，沙特阿美40萬桶/天。

2021年，全球產(chǎn)能幾乎沒有變化。不過，在裂解利潤方面，變化較大。“大地”預(yù)計(jì)2021年整個(gè)煉油行業(yè)的裂解利潤仍然有一波上行的趨勢(shì)；直到全球疫情發(fā)生拐點(diǎn)，全球的煉油產(chǎn)能逐步恢復(fù)后，在煉油供應(yīng)端的量逐漸增加，全球的煉油毛利開始下降。

一般煉油的周期是4—5年，上一次國內(nèi)煉油行業(yè)高利潤是2018年。以中國石化為例，上一次利潤峰值是2018年，再上一次是2013年，間隔5年。因此，按照2018年為基準(zhǔn)，下一個(gè)煉油毛利景氣周期大致為2022年或者2023年。

三、周期的魅力

綜合上面兩個(gè)的，初步可以預(yù)判，原油的低點(diǎn)、煉油毛利的高點(diǎn)，出現(xiàn)在2022—2023年。但是，疫情這個(gè)突發(fā)事件，改變了整個(gè)預(yù)測(cè)的進(jìn)程，“大地”認(rèn)為，疫情使上述進(jìn)度提前了至少1年，初步看來，2021—2022年，將是原油的低點(diǎn)，煉油毛利上漲的高點(diǎn)。

周期的魅力，就開始體現(xiàn)，原油需求、價(jià)格大幅度地反彈，市場普遍看到65美金/桶；煉油行業(yè)，則是隨著大基建、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油需求增加，整個(gè)煉油毛利將創(chuàng)近五年以來的新高，之后，再慢慢趨于正常水平。經(jīng)濟(jì)周期、煉油毛利周期，兩個(gè)周期疊加，原油、煉油毛利發(fā)生共振，商品的價(jià)格將會(huì)上漲，也就是美林時(shí)鐘進(jìn)入復(fù)蘇進(jìn)程，整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹階段。

四、小結(jié)

原油的景氣周期，就是7—8年的時(shí)間；煉油的周期是4—5年，經(jīng)濟(jì)周期、煉油毛利周期，兩個(gè)周期疊加，原油、煉油毛利發(fā)生共振，商品的價(jià)格將會(huì)上漲，也就是美林時(shí)鐘進(jìn)入復(fù)蘇進(jìn)程，整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹階段。