安信證券：梅花生物(600873.SH)行業(yè)有望受益碳中和，維持“增持-A”評級

智通財經APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，梅花生物(600873.SH)業(yè)績符合預期，行業(yè)有望受益碳中和。預計公司2021年-2023年的凈利潤分別為16.71億元、20.57億元、23.81億元，維持“增持-A”評級。

安信證券指出，公司20年實現收入170.50億元，同比+17.15%。20年公司穩(wěn)定運行，在行業(yè)競爭加劇疊加疫情影響下各業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。此外，公司產能規(guī)模持續(xù)擴張，有望受益碳中和政策。

安信證券主要觀點如下：

■事件：公司發(fā)布2020年年度報告，報告期公司實現收入170.50億元(同比+17.15%)，實現歸母凈利潤9.82億元(同比-0.67%)。其中2020Q4實現營收49.74億元(環(huán)比+26.27%，同比+32.59%)，實現歸母凈利潤1.63億元(環(huán)比-11.13%，同比+21.87%)。

■各業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，部分產品量價齊升：2020年公司穩(wěn)定運行，在行業(yè)競爭加劇疊加疫情影響下各業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展：氨基酸產品方面，2020年行業(yè)競爭加劇，低效產能進一步出清，公司作為行業(yè)龍頭仍保持較高開工率，為公司發(fā)展提供有力支撐：動物營養(yǎng)氨基酸產品實現營收86.87億元(同比+32.05%)，毛利率12.16%(同比持平)，主要受蘇氨酸、賴氨酸、淀粉副產品量價齊增帶動實現營收增長，2020年公司動物營養(yǎng)氨基酸產品實現銷量206.61萬噸，同比+16.43%，毛利率方面則考慮公司根據2020年新實施的收入準則，將與履行合同相關的運費等相關支出由銷售費用計入營業(yè)成本因素影響;人類醫(yī)用氨基酸產品方面實現營收5.18億元(同比+11.39%)，毛利率35.19%(同比+2.70pct)，主要考慮公司腺苷、脯氨酸銷量增加影響，2020年公司人類醫(yī)用氨基酸產品實現銷量9835噸，同比+20.11%。公司食品味覺性狀優(yōu)化產品實現營收60.15億元(同比-1.55%)，毛利率15.91%(同比-15.35pct)，實現銷量81.40萬噸，同比+9.57%，營收下滑主要考慮受新冠疫情影響，2020上半年下游食品及餐飲行業(yè)需求減弱，導致味精價格下滑所致，未來隨著疫情影響逐步消散，公司該部分業(yè)務營收有望逐步回歸。

■產能規(guī)模持續(xù)擴張，有望受益碳中和政策：根據公告，2020年吉林公司年產25萬噸味精達產達效，使得公司味精產能規(guī)模達百萬噸級，進一步鞏固公司在鮮味劑領域的龍頭地位。此外根據公告，2021年公司通遼合成氨項目、白城三期賴氨酸項目要按計劃達產達效，同時還要儲2-3個新品種、新技術，為公司后續(xù)發(fā)展或開拓新的賽道奠定堅實基礎。此外，在當前積極推進碳中和的大背景下，2021年3月作為賴氨酸、味精、蘇氨酸等產品生產及出口大省的內蒙古自治區(qū)出臺了《關于確保完成“十四五”能耗雙控目標若干保障措施》，有望對行業(yè)整體供應造成較大影響，從而對未來公司所處行業(yè)形成供給端利好，公司作為各個細分行業(yè)龍頭在規(guī)模、成本及產能布局等方面的競爭優(yōu)勢有望進一步凸顯。

■風險提示：需求不及預期;項目落地不及預期;宏觀環(huán)境不及預期