國(guó)元證券：浙江美大(002677.SZ)控費(fèi)效果顯著，維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，浙江美大(002677.SZ)控費(fèi)效果顯著，盈利能力提升。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為6.42/7.59/8.68億元，對(duì)應(yīng)每股EPS為0.99/1.18/1.34元/股，估值為18.81/15.91/13.91X，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)元證券指出，公司20年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.44億元，同比增加18.16%，收入利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，凈利率大幅提升。目前公司已形成線上線下相融合的多元化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，線下門(mén)店持續(xù)提升。

國(guó)元證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：

公司發(fā)布2020年年度報(bào)告，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.71億元，同比增加5.13%，歸母凈利潤(rùn)5.44億元，同比增加18.16%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.00元(含稅)。

報(bào)告要點(diǎn)：

收入利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，凈利率大幅提升

受新冠疫情影響，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.71億元，同比增加5.13%，歸母凈利潤(rùn)5.44億元，同比增加18.16%。由于公司核心產(chǎn)品集成灶毛利率下降0.93pct，公司整體毛利率同比降低0.77pct至52.76%。銷售費(fèi)用率受疫情影響，投放廣告減少，同比降低4.02pct至11.22%。凈利率水平同比提升3.39pct至30.70%。

渠道多元布局，線下門(mén)店持續(xù)提升

目前公司已形成線上線下相融合的多元化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。2020年線下新增一級(jí)經(jīng)銷商113家，新增終端門(mén)店285個(gè)。美凱龍、居然之家等KA、建材賣場(chǎng)門(mén)店達(dá)800多家。同時(shí)在工程渠道也獲得10多個(gè)精裝工程項(xiàng)目。

產(chǎn)品升級(jí)，產(chǎn)能擴(kuò)張

2020年公司創(chuàng)新研發(fā)了直流變頻無(wú)刷電機(jī)技術(shù)、低阻靜吸排煙系統(tǒng)技術(shù)、智能自動(dòng)啟閉阻逆風(fēng)門(mén)技術(shù)、智能手勢(shì)感應(yīng)技術(shù)等多項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)。同時(shí)，公司新增110萬(wàn)臺(tái)集成灶及高端廚房電器產(chǎn)品一期項(xiàng)目投產(chǎn)，為公司未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)能基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、新品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。