浙商證券：晶盛機(jī)電（300316.SZ）2021年業(yè)績(jī)將提速，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，受益于下游光伏單晶硅行業(yè)的大幅擴(kuò)產(chǎn)，以及半導(dǎo)體設(shè)備的不斷突破。預(yù)計(jì)晶盛機(jī)電（300316.SZ）2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為8.5/13.2/18.2億元，同比增長(zhǎng)34%/54%/38%，對(duì)應(yīng)PE為52/34/24倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

浙商證券指出，2021年硅片新增產(chǎn)能規(guī)劃超110GW，對(duì)應(yīng)單晶爐市場(chǎng)空間有望超123億元。預(yù)計(jì)公司有望獲得除隆基以外90%的訂單，對(duì)應(yīng)2021年公司光伏設(shè)備訂單交付量有望超71億元。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

財(cái)務(wù)概況：預(yù)計(jì)2021年Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4–2.8億元，同比增長(zhǎng)80%–110%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)為2-2.3億元，同比增長(zhǎng)50%-77%。

2020年業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)收同比+23%、凈利潤(rùn)同比+34%、凈利率22%；Q4業(yè)績(jī)大增。

1）受益于下游大尺寸硅片擴(kuò)產(chǎn)潮，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.2億元，同比增長(zhǎng)23%；歸母凈利潤(rùn)8.5億元，同比增長(zhǎng)34%。其中凈利率達(dá)22%，同比2019年提升2pct，盈利能力提升顯著。

2）單看2020年Q4單季，公司歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比增長(zhǎng)100%，凈利率達(dá)25%。

近期獲中環(huán)21億光伏設(shè)備大單，2021年迎下游光伏硅片擴(kuò)產(chǎn)大潮，公司將受益。

1）2021年3月12日，公司與中環(huán)協(xié)鑫、中環(huán)光伏合計(jì)簽21億光伏設(shè)備銷(xiāo)售訂單，金額占2019年公司總營(yíng)收的67%，占2020年前三季度公司光伏設(shè)備新增訂單金額的47%。其中，公司與中環(huán)協(xié)鑫簽訂晶體生長(zhǎng)設(shè)備訂單16.2億元（浙商證券預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)約13-15GW硅片產(chǎn)能）、單晶硅棒加工設(shè)備訂單1.9億元，同時(shí)與中環(huán)光伏簽訂線切機(jī)設(shè)備訂單2.7億元。

2）2020年Q3，公司光伏設(shè)備在手訂單54.9億元，同比增長(zhǎng)172%，保持新增訂單市場(chǎng)份額第一。受210大硅片迭代，隆基、中環(huán)、上機(jī)、高景、通威&天合等硅片廠加速擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年硅片新增產(chǎn)能規(guī)劃超110GW，對(duì)應(yīng)單晶爐市場(chǎng)空間有望超123億元。浙商證券預(yù)計(jì)公司有望獲得除隆基以外90%的訂單，對(duì)應(yīng)2021年公司光伏設(shè)備訂單交付量有望超71億元。

期待公司半導(dǎo)體設(shè)備、碳化硅業(yè)務(wù)開(kāi)花結(jié)果，藍(lán)寶石業(yè)務(wù)加速放量。

1）半導(dǎo)體設(shè)備：公司已形成8英寸硅片晶體生長(zhǎng)、切片、拋光、外延加工設(shè)備全覆蓋，12英寸硅片晶體生長(zhǎng)爐小批量出貨，半導(dǎo)體硅片拋光液、半導(dǎo)體坩堝、磁流體等重要半導(dǎo)體零部件、耗材已經(jīng)取得客戶(hù)的認(rèn)證應(yīng)用。2020年三季度末，公司半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單4.1億元。

2）藍(lán)寶石材料：公司已掌握700kg級(jí)藍(lán)寶石生長(zhǎng)技術(shù)，將藍(lán)寶石性?xún)r(jià)比進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)與藍(lán)思科技合作、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。消費(fèi)電子行業(yè)潛力巨大，如拓展順利藍(lán)寶石業(yè)務(wù)有望加速放量。

3）碳化硅：SiC長(zhǎng)晶爐已實(shí)現(xiàn)客戶(hù)交付，4英寸外延設(shè)備通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)證，6英寸正在驗(yàn)證。

風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備交付低于預(yù)期；光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。