安信證券：中煤能源(601898.SH)煤與化工量?jī)r(jià)齊升，目標(biāo)價(jià)7.84元，給予“買入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中煤能源(601898.SH)煤與化工量?jī)r(jià)齊升，一季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期。預(yù)計(jì)2021-2023年公司歸母凈利為130.12/135.79/144.98億元，折合EPS分別為0.98/1.02/1.09。目前公司估值較低，但煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，化工品價(jià)格反彈，公司業(yè)績(jī)彈性較大，目標(biāo)價(jià)7.84元。給予“買入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，公司預(yù)計(jì)21年一季度盈利34.15億元-35.2億元，同比增長(zhǎng)427%-443%。其中公司煤與化工品產(chǎn)銷量均大幅增長(zhǎng)。從在建產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間來看，公司2021-2024年產(chǎn)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■事件：2021年4月7日，公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度盈利34.15億元-35.2億元，同比增長(zhǎng)427%-443%?！　↑c(diǎn)評(píng)

■量?jī)r(jià)齊升促進(jìn)一季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期：從公司發(fā)布1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，公司煤與化工品產(chǎn)銷量均大幅增長(zhǎng)。商品煤產(chǎn)量達(dá)到1930萬噸，同比增長(zhǎng)18.6%，商品煤銷量4740萬噸，同比增長(zhǎng)38.5%?；て贩矫妫巯N產(chǎn)量23.8萬噸，同比增長(zhǎng)35.2%。尿素產(chǎn)量35.3萬噸，同比增長(zhǎng)15.4%;甲醇產(chǎn)量15.2萬噸，同比增長(zhǎng)5.6%。價(jià)格方面，一季度煤炭長(zhǎng)協(xié)價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)均大幅上漲，Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度秦皇島港Q5500均價(jià)為719.32%，同比上漲29.05%;1-3月長(zhǎng)協(xié)價(jià)格分別同比上漲39元/噸、71元/噸以及30元/噸。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，一季度聚乙烯、聚丙烯以及尿素均價(jià)分別同比上漲76.39%、24.55%以及17.36%。煤與化工品均量?jī)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jī)大超預(yù)期。

■公司是煤炭企業(yè)中難得有成長(zhǎng)性公司：據(jù)公告，公司目前在建煤炭產(chǎn)能4對(duì)，合計(jì)產(chǎn)能2380萬噸/年，分別為大海則煤礦1500萬噸/年(預(yù)計(jì)2022年竣工)，依蘭三礦240萬噸/年(預(yù)計(jì)2021年竣工)，葦子溝240萬噸/年(預(yù)計(jì)2023年竣工)、里必煤礦400萬噸/年(預(yù)計(jì)2024年竣工)。從在建產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間來看，公司2021-2024年產(chǎn)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

■煤化工景氣回升，助力業(yè)績(jī)釋放：目前油價(jià)處于上行通道，Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2021年4月7日，英國(guó)布倫特原油價(jià)格報(bào)收于62.61美元/桶，較年初上漲23.9%，較去年同時(shí)期上漲169.5%，在油價(jià)回升的背景下，預(yù)計(jì)公司烯烴產(chǎn)品以及甲醇等煤化工產(chǎn)品價(jià)格均有望回升，利好公司業(yè)績(jī)釋放。此外，公司公告鄂爾多斯能源合成氣制100萬噸/年甲醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2021年4月投料試車，公司化工品規(guī)模進(jìn)一步上行。此外，據(jù)官網(wǎng)顯示，陜西延長(zhǎng)中煤榆林能源化工有限公司(16.83%權(quán)益)180萬噸/年烯烴裝置于2020年末試車成功，一季度生產(chǎn)聚烯烴產(chǎn)品46.56萬噸，則公司權(quán)益烯烴產(chǎn)能增加30.3萬噸/年，一季度權(quán)益產(chǎn)量增長(zhǎng)7.8萬噸。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，煤價(jià)大幅下跌;2)新建產(chǎn)能釋放超預(yù)期;3)煤化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑