太平洋證券:雷賽智能(002979.SZ)Q1利潤大增,首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱,預(yù)計(jì)雷賽智能(002979.SZ)21-23年歸屬于母...

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱,預(yù)計(jì)雷賽智能(002979.SZ)21-23年歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.7、3.39、4.27億,對(duì)應(yīng)估值34、27、22倍,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

太平洋證券指出,公司2020年、2021年Q1業(yè)績大幅增長主要是由于公司抓住手機(jī)3C、光伏、鋰電、半導(dǎo)體、物流等設(shè)備市場需求,及時(shí)復(fù)工和擴(kuò)大產(chǎn)能。此外,伺服產(chǎn)品作為公司未來主要的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn),預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)同比增長50%以上。

太平洋證券主要觀點(diǎn)如下:

事件:2020年公司實(shí)現(xiàn)了較好的業(yè)務(wù)增長,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.46億元,同比增長42.69%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.76億元,同比增長63.55%。2021年一季度公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入達(dá)到2.9-3.1億元,同比增長73.04%-84.97%,歸屬于上市公司股東的凈利潤5,500萬元-6,500萬元,同比增長94.78%-130.20%。

1.公司業(yè)績大幅增長,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。公司是一家專注于為智能制造裝備業(yè)提供運(yùn)動(dòng)控制核心部件及行業(yè)運(yùn)動(dòng)控制解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要從事運(yùn)動(dòng)控制核心部件控制器、驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,以及相關(guān)行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)的研究與開發(fā),為客戶提供完整的運(yùn)動(dòng)控制系列產(chǎn)品及解決方案,是國內(nèi)少有的同時(shí)擁有控制器、驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)綜合研發(fā)平臺(tái)的企業(yè),產(chǎn)品覆蓋了運(yùn)動(dòng)控制主要領(lǐng)域。

公司2020年、2021年Q1業(yè)績大幅增長主要是由于公司抓住手機(jī)3C、光伏、鋰電、半導(dǎo)體、物流等設(shè)備市場需求,及時(shí)復(fù)工和擴(kuò)大產(chǎn)能。分產(chǎn)品來看,公司步進(jìn)系統(tǒng)\伺服系統(tǒng)\控制技術(shù)分別為4.95\2.14\1.48億元,同比增長50.82%\38.2%\29%,毛利率分別為43.58%(+2.25pct)\33.72%(-1.73pct)\72.42%(2.01pct),得益于管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入比重減小,公司凈利潤率從2019年17.08%提升至2020年19.88%,2021年Q1為20%(取中間值計(jì)算)。2021年公司將繼續(xù)聚焦運(yùn)動(dòng)控制行業(yè),堅(jiān)持直銷為主、經(jīng)銷為輔的營銷渠道策略,大力推廣交流伺服和中、小型PLC系列產(chǎn)品及行業(yè)解決方案,爭取實(shí)現(xiàn)大幅高于行業(yè)平均水平的增長;伺服產(chǎn)品作為公司未來主要的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn),預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)同比增長50%以上。

2.新品類持續(xù)拓展,看好公司可持續(xù)增長。1)伺服類:公司2019年下半年開始推廣的第七代交流伺服系統(tǒng)L7系列表現(xiàn)良好,大幅提升了產(chǎn)品穩(wěn)定性和競爭力、獲得越來越多客戶青睞和批量應(yīng)用,帶動(dòng)交流伺服系統(tǒng)銷售收入同比增長81.10%。而且高端交流伺服L8系列研發(fā)成功、性能指標(biāo)基本達(dá)到國際一流水平、鋪墊交流伺服業(yè)務(wù)的進(jìn)一步加速增長。2)控制技術(shù)類:公司持續(xù)加大控制技術(shù)類產(chǎn)品的研發(fā)投入,進(jìn)一步提升PC平臺(tái)總線控制產(chǎn)品的優(yōu)勢地位,構(gòu)建出多個(gè)細(xì)分行業(yè)的整體解決方案;成功開發(fā)出能控制64個(gè)軸的總線型運(yùn)動(dòng)控制卡DMC-3064和DMC-E5064、基于EtherCAT通訊的遠(yuǎn)程一體式可配置IO模塊、并且優(yōu)化了DMC5000系列高端控制卡的行業(yè)算法功能等;以上產(chǎn)品在電子半導(dǎo)體等行業(yè)應(yīng)用中取得了突破性進(jìn)展。公司已經(jīng)成功研發(fā)出PMC600系列中型運(yùn)動(dòng)控制PLC、以及mPLC系列小型運(yùn)動(dòng)控制PLC、遠(yuǎn)程IO擴(kuò)展模塊、以及HMI人機(jī)界面LT1000系列、鋪墊未來更快增長。

3.公司以技術(shù)為本,加大研發(fā)投入,定位為中國龍頭、世界一流的運(yùn)動(dòng)控制集團(tuán)。2020年公司全年研發(fā)費(fèi)用為8745.82萬元,占營業(yè)收入的9.24%,同比增長32.4%,研發(fā)人員達(dá)到254人,同比增長28.3%。未來5年,公司將通過控制類、伺服系統(tǒng)、步進(jìn)系統(tǒng)等系列產(chǎn)品及行業(yè)解決方案,推動(dòng)5G、半導(dǎo)體、光伏、鋰電、物流、機(jī)床、包裝、機(jī)器人、醫(yī)療健康等下游行業(yè)發(fā)展,保持可持續(xù)快速增長。未來10年,公司將聚焦智能裝備運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域,成為中國龍頭、世界一流的運(yùn)動(dòng)控制集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:制造業(yè)投資不及預(yù)期,新產(chǎn)品競爭力不及預(yù)期。


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