安信證券：美錦能源（000723.SZ）一季報(bào)同比扭虧為盈，給予“買入-A”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)美錦能源（000723.SZ）2020-2022年凈利潤分別7.05/25.32/27.73億元?？紤]未來焦炭行業(yè)供需格局改善，燃料電池車行業(yè)不斷發(fā)展，公司業(yè)績和現(xiàn)金流均有望持續(xù)穩(wěn)定地改善。給予“買入-A”投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.44元。

安信證券指出，公司一季報(bào)扭虧為盈，主要是由于，一方面新冠疫情影響消退，以及華盛化工的投產(chǎn)，公司產(chǎn)量同比增長；另一方面，一季度焦炭價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，量價(jià)齊升，帶動公司業(yè)績釋放。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：2021年4月6日，公司1）發(fā)布2020年業(yè)績快報(bào)，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入128.46億元，同比下降8.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.05億元，同比下降26.28，；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.23億元，同比下降4.12%。2）發(fā)布一季度盈利預(yù)告，公司預(yù)計(jì)一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤5.5億元至7.5億元，上年同期虧損5887萬元，同比扭虧為盈。

1.非經(jīng)常性損益影響Q4利潤：根據(jù)公告測算，公司四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.45億元，同比增長87.02%，環(huán)比下降46.7%，扣非后凈利潤為4.36億元，環(huán)比增長7.12%，同比增長235.38%。

2.一季度焦炭主業(yè)量價(jià)齊升，業(yè)績釋放：據(jù)公告，公司一季度歸母凈利潤為5.5-7.5億元，同比扭虧。一方面由于新冠疫情影響消退，以及華盛化工的投產(chǎn)，公司產(chǎn)量同比增長；另一方面由于一季度焦炭價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，量價(jià)齊升，帶動公司業(yè)績釋放。

3.焦炭價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈跡象：焦炭價(jià)格自二月下旬起出現(xiàn)連續(xù)的下跌，煤炭資源網(wǎng)顯示上周江蘇徐州以及河北部分焦化廠提出了首輪提漲，目前仍處于博弈狀態(tài)。在環(huán)保限產(chǎn)的壓力下，焦炭價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈的跡象，有望對公司二季度業(yè)績形成支撐。此外，公司華盛化工的焦炭項(xiàng)目已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn)，未來產(chǎn)量也有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)同比增長。

4.氫能業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速。公司已經(jīng)布了從氫氣氣源-加氫站-膜電極（鴻基創(chuàng)能）-電堆（國鴻氫能）-整車（飛馳汽車）的燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈，并于去年年底發(fā)布了重卡車型，且公司氫能產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)覆蓋了幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域，并且獲得當(dāng)?shù)卣闹?，包括青島（渤海灣區(qū)域）、嘉興（長三角區(qū)域）、佛山、廣州、云?。ɑ浉郯拇鬄硡^(qū)及周邊區(qū)域）等城市以及內(nèi)陸山西省晉中市。據(jù)山西資本圈報(bào)道，1月28日，“青島美錦氫能科技園”三大項(xiàng)目之一的青島美錦新能源商用車整車制造中心項(xiàng)目在青島西海岸新區(qū)投產(chǎn)，青島首條氫能公交示范運(yùn)行線正式開通。另外，由青島美錦運(yùn)營的青島首座固定式加氫站已經(jīng)配套投運(yùn)，具備1000公斤/天的加氫能力。3月31日，國家工信部發(fā)布《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品（第342批）公告》，青島美錦新能源汽車制造有限公司成功通過核準(zhǔn)。公司氫能業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，發(fā)展迅速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大股東質(zhì)押比例高，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致焦炭需求不及預(yù)期，氫能源項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期