國(guó)信證券：新城控股(601155.SH)堅(jiān)持雙輪驅(qū)動(dòng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新城控股(601155.SH)業(yè)績(jī)穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)公司2021、2022年的歸母凈利分別為180、212億元，對(duì)應(yīng)EPS為7.97、9.38元957，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE為6.3、5.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，20年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1455億元，同比增長(zhǎng)69%，營(yíng)收、凈利雙雙實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期。此外，公司拿地積極，且擁有總土儲(chǔ)1.43億㎡，深耕長(zhǎng)三角等核心城市群，有望保障中長(zhǎng)期發(fā)展需要。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

營(yíng)收、凈利高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期

2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1455億元，同比增長(zhǎng)69%;歸母凈利潤(rùn)153億元，同比增長(zhǎng)21%，營(yíng)收、凈利雙雙實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期。

商業(yè)賦能拿地積極，深耕聚焦土儲(chǔ)充裕

2020年，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額2510億元，達(dá)成2500億元的銷售目標(biāo)，穩(wěn)健制定2021年銷售目標(biāo)為2600億元。2020年，公司新增土儲(chǔ)總建面達(dá)4139萬(wàn)㎡，其中60%為綜合體地塊;總地價(jià)1255億元，拿地強(qiáng)度為50%較為積極。截至2020年末，公司擁有總土儲(chǔ)1.43億㎡，深耕長(zhǎng)三角、聚焦其他核心城市群，70%位于高潛力城市，充裕的土儲(chǔ)保障中長(zhǎng)期發(fā)展需要。

商業(yè)地產(chǎn)擴(kuò)張布局，邁入百店在營(yíng)時(shí)代

公司投資物業(yè)再創(chuàng)佳績(jī)，2020年開(kāi)業(yè)38座購(gòu)物中心實(shí)現(xiàn)百店里程碑，實(shí)現(xiàn)租金收入54億元，同比增長(zhǎng)34%。公司商業(yè)地產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，截至3月末在手吾悅廣場(chǎng)共163座，進(jìn)駐28個(gè)省份、98個(gè)地級(jí)市。公司預(yù)期2021年新開(kāi)業(yè)吾悅廣場(chǎng)30座，商業(yè)總收入將達(dá)85億元。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健，評(píng)級(jí)上調(diào)

截至2020年末，公司凈負(fù)債率為43.65%，保持較低水平;現(xiàn)金短債比為1.68，短期償債能力較好;剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為74.12%，按“三道紅線”公司處于黃檔。公司融資渠道暢通，外部評(píng)級(jí)上調(diào)。期末，公司平均融資成本為6.72%，較年中下降0.13個(gè)bp。

風(fēng)險(xiǎn)

公司開(kāi)發(fā)物業(yè)銷售、結(jié)算不及預(yù)期，投資物業(yè)租金收入不及預(yù)期17w，或市場(chǎng)調(diào)控超預(yù)期。