國信證券：招商積余(001914.SZ)物管服務穩(wěn)定增長，首予“買入”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，招商積余(001914.SZ)物管服務穩(wěn)定增長，資管服務潛力十足，預計2021、2022年的歸母凈利分別為724、968億元，對應EPS為0.68、0.91元957，對應最新股價的PE為30.4、22.8倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

國信證券指出，公司20年實現(xiàn)營業(yè)收入86億元，同比增長42%;歸母凈利潤4.35億元，同比增長52%，營收、凈利雙雙實現(xiàn)高速增長。公司堅定“大物業(yè)、大資管”戰(zhàn)略，業(yè)績增長可期。

國信證券主要觀點如下：

重組后業(yè)績表現(xiàn)良好，營收、凈利高速增長

公司于19年12月實施重大資產重組，2020年是重組后首個完整財年，實現(xiàn)營業(yè)收入86億元，同比增長42%;歸母凈利潤4.35億元，同比增長52%，營收、凈利雙雙實現(xiàn)高速增長，重組價值得到體現(xiàn)。

堅持“大物業(yè)+大資管”戰(zhàn)略，核心主業(yè)進一步夯實

2020年，公司的物業(yè)管理業(yè)務收入80.35億元，同比增長56%，占公司總收入比重為93%，仍為公司業(yè)績的主要貢獻者;資產管理業(yè)務收入4.34億元，同比下降30%，主要由于購物中心經營、酒店出租及其他持有型物業(yè)相關收入受疫情影響減少，占公司總收入比重5%。

大物業(yè)：保持非住宅物管領先優(yōu)勢，開拓專業(yè)化服務

2020年，基礎物業(yè)管理服務收入64.63億元，其中僅32%來源于住宅物業(yè)，同比增長41%，占比80%;專業(yè)化服務收入15.72億元，同比增長186%，占比20%。公司保持非住宅領域領先優(yōu)勢，2020年新簽年度合同額中住宅占比25%。公司開拓專業(yè)化服務實現(xiàn)物管價值延伸。

大資管：借助母公司注入新動力，積淀能力穩(wěn)健運營

2020年，持有物業(yè)出租及經營收入4.12億元，占比95%，商業(yè)運營業(yè)務收入0.22億元，占比5%。截至2020年末，公司出租及經營面積59萬㎡，2020年總體出租率高達95%。公司商業(yè)運營面積136萬㎡，26個商業(yè)項目中有18個在管項目來自母公司招商蛇口。未來公司會繼續(xù)借助母公司注入的商業(yè)項目新動力，實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。

風險

公司在管面積增長不及預期，毛利率下行超預期17w，增值服務拓展不及預期。