中泰證券：中穎電子（300327.SZ）Q1業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，維持中穎電子（300327.SZ）2021-2022年營收分別為14.15、19.03億；歸母凈利潤3.11、4.24億，同比增速48%、36%，對應(yīng)2021-2022年估值為36、27。綜合考慮公司當(dāng)前成長階段及可比公司估值等，維持“買入”評級。

中泰證券指出，看好公司鋰電池管理受益前裝國產(chǎn)替代、MCU受益缺貨及國產(chǎn)替代量價齊升、OLED受益業(yè)績扭虧彈性以及管理改善。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司于2021年3月30晚發(fā)布2020年年報及Q1業(yè)績預(yù)告，其中營收端10.12億，同比增加21%，歸母凈利潤為2.09億，同比增加11%，另外公司公告2021年Q1業(yè)績預(yù)告，其中扣非后業(yè)績0.55-0.59億，同比增加54%-65%。

1.Q1業(yè)績預(yù)告超預(yù)期。公司于2021年3月30晚發(fā)布2020年年報，其中營收端10.12億，同比增加21.35%，根據(jù)公告，銷售增長較快的產(chǎn)品主要為鋰電池管理芯片及AMOLED顯示驅(qū)動芯片分別增加逾2倍和逾5成，拆分Q4營收2.7億，同比增加14%，環(huán)比下降6%，營收端增速放緩主要是產(chǎn)能受限，歸母凈利潤為2.09億，同比增加10.6%，拆分Q4歸母凈利潤0.59億，同比持平，環(huán)比增加5%，Q4業(yè)績表現(xiàn)一般主要受營收端以及成本上漲、研發(fā)費(fèi)用和匯兌等影響，另外公司公告2021年Q1業(yè)績預(yù)告，受益客戶訂單需求旺盛、產(chǎn)品銷售組合變化及售價變動，扣非凈利潤增速54%-65%盈利能力大幅提升。

2.展望2021年開啟成長期。根據(jù)公司公告，展望2021年中泰證券預(yù)計利潤端受益于MCU漲價、鋰電國產(chǎn)替代及AMoled拐點(diǎn)帶來彈性，分業(yè)務(wù)看（1）、鋰電管理未來幾年在安卓手機(jī)/TWS等前裝、筆電前裝0到1導(dǎo)入可望快速上量，預(yù)期銷售的增速會比家電主控芯片好，公司已經(jīng)提早積極增加產(chǎn)能布局。（2）公司的AMOLED顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)通過市場驗證，預(yù)期隨著下游屏廠的制程量率精進(jìn)，未來的產(chǎn)品市場空間將更為廣闊;由于已經(jīng)提早取得一定的產(chǎn)能保障，預(yù)期銷售仍有倍數(shù)以上增長機(jī)會。（3）MCU目前家電主控芯片訂單暴增，公司短期爭取的新增產(chǎn)能暫無法消化客戶訂單需求，但預(yù)期會逐季有些改善。

3.股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)化管理。公司2月23日公告，控股股東威朗國際擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份5.3%給予西藏信托有限公司( “西藏信托-華芯晨楓一號股權(quán)投資集合資金信托計劃”)，華芯晨楓為華登國際關(guān)聯(lián)方，此次股權(quán)合作公司后續(xù)有望利用華登國際平臺優(yōu)勢，優(yōu)化管理，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)和資本的融合。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，漲價不及預(yù)期，國產(chǎn)替代不及預(yù)期。