國信證券：常熟銀行(601128.SH)異地擴張成效顯著，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，常熟銀行(601128.SH)異地擴張成效顯著。預(yù)計公司2021~2023年凈利潤為23億元/28億元/33億元，同比增長17.5%/21.7%/20.4%;當(dāng)前股價對應(yīng)的動態(tài)PE為9.8x/8.0x/6.6x，動態(tài)PB為1.1x/1.0x/0.9x，維持“增持”評級。

國信證券指出，20年公司實現(xiàn)營收65.82億元，同比增長2.13%。展望2021年，公司繼續(xù)深化異地擴張戰(zhàn)略，預(yù)計異地業(yè)務(wù)有望加速擴張。

國信證券主要觀點如下：

公司披露2020年年報2020年公司實現(xiàn)營收65.82億元，同比增長2.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.03億元，同比增長1.01%。

凈息差收窄幅度較大，2021年有望改善

第四季度營收同比下降3.8%，歸母凈利潤同比下降1.4%，國信證券認為四季度營收下降主要受凈息差收窄拖累。2020年公司凈息差為3.18%，同比收窄27bps，主要是資產(chǎn)端收益率下降幅度較大，同時存款成本上行也給凈息差帶來了較大壓力。展望2021年，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇以及大行普惠小微增速目標(biāo)下降，國信證券認為公司貸款收益率有望提升;同時公司積極調(diào)整存款結(jié)構(gòu)以降低成本，預(yù)計2020年凈息差將企穩(wěn)回升。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備覆蓋率在高位

2020年末不良貸款率為0.96%，較年初持平，較9月末提升1BP。2020年公司持續(xù)強化不良確認和處置，期末公司關(guān)注率為1.17%，較年初下降37bps，較9月末下降16bps。期末公司撥備覆蓋率為485.3%，較年初提升4.0個百分點，較9月末下降了4.7個百分點。

異地擴張成效顯著

2020年末公司常熟地區(qū)以外的貸款份額為62.2%，較年初提升了5.2個百分點;常熟地區(qū)以外營收貢獻為64.3%48，同比提升10.6個百分點;常熟地區(qū)以外營業(yè)利潤貢獻為64.8%，同比提升6.9個百分點。2021年公司繼續(xù)深化異地擴張戰(zhàn)略，預(yù)計異地業(yè)務(wù)將加速擴張。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。