天風(fēng)證券：中航光電(002179.SZ)軍品業(yè)務(wù)或有望顯著放量，目標(biāo)價(jià)91.26元，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中航光電(002179.SZ)軍品業(yè)務(wù)或有望顯著放量，十四五基本面有望再上臺階。預(yù)計(jì)公司2020-22年?duì)I業(yè)收入為103.05/131.44/165.80億元、歸母凈利潤為14.39/19.26/25.04億元，對應(yīng)EPS為1.31/1.75/2.27957，對應(yīng)PE為53.30/39.82/30.63x，目標(biāo)價(jià)91.26元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

天風(fēng)證券指出，公司是軍用連接器龍頭，有望受益于“十四五”期間武器裝備采購量提升，以及民用領(lǐng)域通信和新能源汽車發(fā)展迅速，民品后續(xù)有望逐漸放量，看好公司長期保持穩(wěn)定增長。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

軍/民連接器龍頭，上市十三年顯現(xiàn)卓越的企業(yè)成長穩(wěn)定性公司是國內(nèi)軍用連接器領(lǐng)軍企業(yè)，隸屬于中國航空工業(yè)集團(tuán)，主要產(chǎn)品包括連接器和光器件，廣泛應(yīng)用于防務(wù)、商業(yè)航空航天、通信網(wǎng)絡(luò)新能源汽車、軌道交通等領(lǐng)域。

2020年公司實(shí)現(xiàn)營收103.05億元，同比增長12.52%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.39億元，同比增長34.36%。2007年至今，按照營收增速大于8%且凈利潤正增長篩選，公司是僅有的6家企業(yè)之一，“軍工茅臺”屬性顯著?！笆奈濉蔽淦餮b備采購量提升確定性較大、新能源行業(yè)發(fā)展持續(xù)超預(yù)期，天風(fēng)證券認(rèn)為公司基本面有望再上臺階。

軍品：“十四五“期間下游需求提升，軍品業(yè)務(wù)或有望顯著放量

軍用連接器是軍機(jī)、導(dǎo)彈、衛(wèi)星火箭、雷達(dá)等新式高性能武器裝備的必備元器件，主要應(yīng)用于航空、航天、兵器、船舶、電子等領(lǐng)域。根據(jù)銳觀咨詢的數(shù)據(jù)，2020年我國軍用連接器市場規(guī)模預(yù)計(jì)為124.36億元，近十年復(fù)合增速為11.9%。

軍用連接器市場馬太效應(yīng)明顯，龍頭受益。2019年，軍用連接器TOP5企業(yè)(中航光電、航天電器、陜西華達(dá)、四川華豐、杭州航天電子)的市場占有率為65.8%，相較上年提升16.4pct，頭部集中度進(jìn)一步增強(qiáng)。由于軍品業(yè)務(wù)的特性，供應(yīng)商需要從項(xiàng)目預(yù)研階段開始參與，因此行業(yè)壁壘高企，現(xiàn)有頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，馬太效應(yīng)將逐漸增強(qiáng)。

隨著國防信息化程度的不斷提高和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的加快，或?qū)泶罅啃率轿淦餮b備需求的增長，并且我國諸多新型武器裝備已經(jīng)進(jìn)入批產(chǎn)階段，軍用連接器市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，作為軍用連接器核心供應(yīng)商，公司軍品業(yè)務(wù)將顯著放量。

民品：5G通信領(lǐng)域發(fā)展迅速，新能源汽車領(lǐng)域有望逐漸放量

通信：根據(jù)賽迪顧問的預(yù)測，我國5G產(chǎn)業(yè)總體市場規(guī)模將達(dá)到1.15萬億元，按照整體規(guī)模的5%-10%預(yù)測，通信連接器的市場空間達(dá)575億元至1150億元。天風(fēng)證券認(rèn)為，通過多年的研發(fā)投入，公司在通信連接器領(lǐng)域已經(jīng)存在競爭優(yōu)勢，目前已成為華為、中興的核心供應(yīng)商，隨著5G通信的快速發(fā)展，公司通信連接器業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破。

新能源汽車：根據(jù)測算，2025年我國新能源汽車連接器新增市場或達(dá)81億元。公司是國內(nèi)最早介入新能源汽車產(chǎn)業(yè)的連接器公司，與奇瑞、江淮、比亞迪、宇通、中通等自主品牌車企有著長期深度合作。公司于2018年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，主要用于建設(shè)技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地，將重點(diǎn)開發(fā)新能源電動(dòng)汽車產(chǎn)品。隨著技術(shù)水平的不斷進(jìn)步，公司未來有望在現(xiàn)有自主品牌的基礎(chǔ)上進(jìn)入國際電動(dòng)車市場，新能源汽車領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)放量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單不及預(yù)期;新能源汽車補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致需求下降;外部環(huán)境對于公司采購進(jìn)口物料產(chǎn)生影響