智通每日大行研報︱野村看好比亞迪股份(01211)強勁增長潛力 目標價300港元

智通提示：

野村預期，比亞迪股份(01211)將繼續(xù)保持強勁增長潛力，目標價看高至300港元;

高盛將兗州煤業(yè)(01171)今明年盈利預測分別上調39%及23%，以反映近期母企資產(chǎn)注入的貢獻，及強勁定價推動煤化工業(yè)務盈利提升;

招商證券(香港)稱，基于去年銷售情況好于預期、今年行業(yè)景氣度高，將中國龍工(03339)2021-22年盈利預測上調9-11%。

小米(01810)獲多家機構唱好 目標價最高看至34.6港元

中泰國際：上調小米(01810)評級至“買入” 目標價34.6港元

報告中稱，公司4Q20智能手機收入同比大增38.4%，出貨量逆勢增加29.7%，排名保持全球第三，市占率12.1%，于全球多個主要市場保持強勢增長，尤其是中國市場出貨量同比大增51.9%，市占率較上季度提升1.8個百分點至14.5%。雙品牌戰(zhàn)略效果明顯，產(chǎn)品結構改善及降價促銷活動減少帶動智能手機ASP同比提升6.8%。20年12月推出的高端手機小米11發(fā)售21天內銷售超百萬臺，且上市后首月用戶中超50%為小米新用戶，反映高端產(chǎn)品認可度有突破。

4Q20智能手機毛利率提升至10.5%的較高水平，主要由于(1)高端產(chǎn)品占比提升，及(2)芯片供應短缺和手機需求較強的情況下，公司減少了促銷。今年首兩個月中國手機市場出貨量增長強勁，預計可回暖。公司在爭奪中國市占率方面已有成績，且正積極布局線下渠道，彌補競爭短板，相信會是行業(yè)復蘇及競爭格局變化的主要受惠者。公司將于3月29日發(fā)布重磅高端手機，預期中高端占比提升會是長期趨勢。目前看行業(yè)仍存在芯片供不應求的情況，但對供應鏈的影響可控，預期仍可延續(xù)4Q20策略，減少促銷活動，帶動ASP及毛利率維持較好水平。

管理層表示，今年以來IoT品類增長呈顯著回升。IoT相關經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)向好，于消費級IoT市場龍頭地位鞏固。今年將推出多款IoT品類產(chǎn)品，將可支持增速回升。IoT產(chǎn)品海外拓展取得進展，已進入全球80多個國家和地區(qū)，未來將加強海外IoT產(chǎn)品與手機在品牌、渠道等方面的協(xié)同，深耕海外市場，增長空間仍然巨大。

安信國際：維持小米(01810)“增持”評級 目標價29.3港元

報告中稱，2020年智能手機收入同比增24.6%至1522億元。期間公司全球智能手機出貨量同比增17.5%至1.46億臺，據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)公司智能手機出貨量居于全球第三，市占率12.1%。智能手機高端市場進一步站穩(wěn)，公司在內地定價3000元以上或海外300歐元以上的高端智能手機銷量約1000萬臺，高端智能手機銷量占比提升有利于帶動公司產(chǎn)品ASP的提升。

該行稱，公司大力推進“手機x AIoT”戰(zhàn)略，2020年IoT與生活消費產(chǎn)品部分收入取得654億元，同比增8.6%，已連接的IoT設備(不包括手機與PC)數(shù)量同比增38%至3.3億臺，“小愛同學”的MAU用戶數(shù)同比增43.5%至8670萬元，智能電視全球出貨量達到1200萬臺，出貨量穩(wěn)居前五。

報告提到，20年Q4公司互聯(lián)網(wǎng)服務收入同比增8.4%至62億元。20年12月MIUI的MAU達到3.96億，同比增28%，其中內地MIUI月活躍用戶數(shù)為1.11億。20年Q4廣告業(yè)務收入再創(chuàng)單季度歷史新高，同比增23.1%至37億元，游戲收入同比降1.4%至9億元。廣告收入占比提升，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務結構進一步優(yōu)化。

野村：維持比亞迪股份(01211)“買入”評級 目標價300港元

報告中稱，公司去年純利42.34億元(人民幣.下同)，同比升1.62倍，符合公司第三季指引，如果撇除比亞迪電子(00285)的盈利貢獻約35.78億元，其核心汽車及電池業(yè)務純利達6.56億元，較上半年的3600萬元有明顯改善。預期公司將繼續(xù)保持強勁增長潛力，主要由于其新型號電動汽車將帶動銷售、其刀片電池在市場上增加牽引力，以及其半導體業(yè)務的潛在分拆上市。

瑞銀：維持中國通號(03969)“買入”評級 目標價降至4.55港元

報告中稱，公司去年經(jīng)常性盈利同比改善2%，大致符合預期，收入跌4%，低于預期主因城市軌道交通(URT)與鐵路分別收入受疫情影響，凈利潤率維持穩(wěn)定在9.6%，毛利收窄0.8個百分點，每股派末期息0.2元人民幣，相當于55%的派息比率。

該行表示，公司去年新增合約為715億元人民幣，同比升1.2%，并維持在鐵路和URT訊號領導地位，研發(fā)開支比例增加至17%，資本開支增141%。在手訂單穩(wěn)健，公司預計今明兩年分別增長可取得雙位數(shù)升幅，建筑業(yè)方面因應低利潤，公司目標為溫和增長。

高盛：維持兗州煤業(yè)(01171)“買入”評級 目標價升29%至11.7港元

報告中稱，公司去年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于預期，雖然煤炭營運及整體EBIT稍低于預期，但稅項及少數(shù)股東權益大幅變動令盈利較預期為佳。該行上調其今明年盈利預測分別39%及23%，以反映近期母企資產(chǎn)注入的貢獻，及強勁定價推動煤化工業(yè)務盈利提升。

小摩：重申建設銀行(00939)“增持”評級 目標價微升至8.8港元

報告中稱，公司管理層對今年業(yè)務展望給予更具質素的意見，多于數(shù)字上的指引。管理層維持較保守的態(tài)度。在資產(chǎn)質素方面，管理層認為前景好壞參半，采取暫緩措施來緩解貸款風險，而與地方政府相關的信貸風險持續(xù)影響資產(chǎn)質素。凈息差方面，管理層稱第四季見穩(wěn)定，但今年壓力持續(xù)。手續(xù)費用增長方面，主要來自財富管理，不過去年因疫情而下調的費用難以再調整。

招商證券(香港)：維持中國龍工(03339)“中性”評級 目標價上調28%至3.2港元

該行表示，工程機械行業(yè)在今年開年迎來高景氣度，一方面是下游施工帶動，另一方面是去年低基數(shù)影響。據(jù)CCMA數(shù)據(jù)，今年1-2月全國主要企業(yè)裝載機/挖掘機/叉車銷量增72%/149%/115%。管理層指引，公司目標今年繼續(xù)鞏固裝載機市場的絕對第一位置，預計叉車銷售72000臺以上(同比增18%)，出口額同比增50%以上，預計將受益于行業(yè)整體的景氣度。該行上調其2021-22年盈利預測9-11%，主要是基于去年銷售情況好于預期、今年行業(yè)景氣度高。

報告提到，雖然公司受益于整個行業(yè)的景氣度，但從產(chǎn)品結構考慮，在產(chǎn)品結構的擴張上相對謹慎保守，其中優(yōu)勢產(chǎn)品裝載機占公司收入近一半，而裝載機在此輪周期中的銷售增速慢于挖掘機等產(chǎn)品，毛利率水平也有所下滑。此外，公司進入高毛利的大型挖掘機市場起步晚，且面臨市場競爭大，難以較大程度分享此輪挖掘機市場的紅利。