摩根大通Q2展望：2021通脹可控但美債收益率仍將上漲 最看好高收益?zhèn)?/h1>
作者：
JT2智管有方
2021-03-30 16:26:57
摩根大通預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在2023年之前不會(huì)有變化，通脹在2021年會(huì)保持在可控范圍內(nèi)。
本文選自“JT2智管有方”。
摩根大通預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在2023年之前不會(huì)有變化，通脹在2021年會(huì)保持在可控范圍內(nèi)。投資配置方面，美國(guó)國(guó)債收益率還有進(jìn)一步上漲的空間，該機(jī)構(gòu)表示青睞周期板塊和價(jià)值型股票以及信用債尤其是高收益?zhèn)?/p>
摩根大通2021年的季度戰(zhàn)略峰會(huì)于3月召開。該機(jī)構(gòu)于其2021年Q2展望中指出，此次會(huì)議與去年的會(huì)議基調(diào)已經(jīng)大不相同。一年前會(huì)議的關(guān)注點(diǎn)在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的破壞上。此次會(huì)議相比之下已經(jīng)充滿了高度樂(lè)觀的感覺(jué)，雖然疫苗推廣和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨一些風(fēng)險(xiǎn)。
整體而言，摩根大通對(duì)2021年的風(fēng)險(xiǎn)的看法變得更加微妙。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)股市將表現(xiàn)良好，但隨著利率上升，行業(yè)和風(fēng)格的主導(dǎo)地位正在發(fā)生變化。最重要的是，2021年推動(dòng)股市上漲的將是盈利增長(zhǎng)，而不是市盈率擴(kuò)張。
宏觀經(jīng)濟(jì)
摩根大通預(yù)計(jì)2021年，全球經(jīng)濟(jì)將有一段較長(zhǎng)的高于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)時(shí)期。這一增長(zhǎng)最初是受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)，其他地區(qū)將在年中加速增長(zhǎng)。亞洲經(jīng)濟(jì)體2020年所占的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位料會(huì)有所緩和，因?yàn)槿蚍?wù)業(yè)會(huì)開始追上全球商品市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
通貨膨脹仍然是投資者持續(xù)關(guān)注的問(wèn)題。摩根大通預(yù)計(jì)，第二和第三季度的整體通脹將出現(xiàn)波動(dòng)，隨著基數(shù)效應(yīng)的年化，同比通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯上升，可能會(huì)出現(xiàn)一些價(jià)格過(guò)高的情況。但許多長(zhǎng)期的反通脹力量——全球化、技術(shù)的采用等——將繼續(xù)錨定核心通脹，因此即使考慮到巨大的政策刺激，2021年的通脹率也將保持在可控范圍內(nèi)。
在2021年底，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)傳達(dá)縮減購(gòu)債規(guī)模的信息，并在2022年之后逐步實(shí)施，但即便如此，人們也不會(huì)看到聯(lián)邦基金利率發(fā)生任何變化，最早也要到2023年。
投資策略
在摩根大通的多資產(chǎn)組合中，該機(jī)構(gòu)增持了股票和信用債，減持了久期和現(xiàn)金。他們?cè)龀止善钡那闆r也發(fā)生了變化，2021年他們預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)將成為回報(bào)的主要驅(qū)動(dòng)力，而倍數(shù)擴(kuò)張將退居二線。
摩根大通表示青睞周期性股票和價(jià)值型股票，偏好歐洲與日本地區(qū)及美國(guó)小型股，而非美國(guó)大型股和新興市場(chǎng)股票。美國(guó)國(guó)債收益率還有進(jìn)一步上漲的空間，這反過(guò)來(lái)會(huì)支撐美元。信用債，尤其是高收益率債券，仍是該機(jī)構(gòu)首選的固定收益資產(chǎn)。
在固定收益領(lǐng)域，信用債回報(bào)主要是由套利交易驅(qū)動(dòng)的，高收益優(yōu)于投資級(jí)。柏瑞早前也表示了對(duì)高收益?zhèn)目春谩?/strong>在主權(quán)債方面，摩根大通目前適度減持久期，尤其是美國(guó)公債，因美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒(méi)有表現(xiàn)出抑制收益率上升的傾向。
（智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮）
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摩根大通2021年的季度戰(zhàn)略峰會(huì)于3月召開。該機(jī)構(gòu)于其2021年Q2展望中指出，此次會(huì)議與去年的會(huì)議基調(diào)已經(jīng)大不相同。一年前會(huì)議的關(guān)注點(diǎn)在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的破壞上。此次會(huì)議相比之下已經(jīng)充滿了高度樂(lè)觀的感覺(jué)，雖然疫苗推廣和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨一些風(fēng)險(xiǎn)。
整體而言，摩根大通對(duì)2021年的風(fēng)險(xiǎn)的看法變得更加微妙。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)股市將表現(xiàn)良好，但隨著利率上升，行業(yè)和風(fēng)格的主導(dǎo)地位正在發(fā)生變化。最重要的是，2021年推動(dòng)股市上漲的將是盈利增長(zhǎng)，而不是市盈率擴(kuò)張。
宏觀經(jīng)濟(jì)
摩根大通預(yù)計(jì)2021年，全球經(jīng)濟(jì)將有一段較長(zhǎng)的高于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)時(shí)期。這一增長(zhǎng)最初是受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)，其他地區(qū)將在年中加速增長(zhǎng)。亞洲經(jīng)濟(jì)體2020年所占的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位料會(huì)有所緩和，因?yàn)槿蚍?wù)業(yè)會(huì)開始追上全球商品市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
通貨膨脹仍然是投資者持續(xù)關(guān)注的問(wèn)題。摩根大通預(yù)計(jì)，第二和第三季度的整體通脹將出現(xiàn)波動(dòng)，隨著基數(shù)效應(yīng)的年化，同比通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯上升，可能會(huì)出現(xiàn)一些價(jià)格過(guò)高的情況。但許多長(zhǎng)期的反通脹力量——全球化、技術(shù)的采用等——將繼續(xù)錨定核心通脹，因此即使考慮到巨大的政策刺激，2021年的通脹率也將保持在可控范圍內(nèi)。
在2021年底，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)傳達(dá)縮減購(gòu)債規(guī)模的信息，并在2022年之后逐步實(shí)施，但即便如此，人們也不會(huì)看到聯(lián)邦基金利率發(fā)生任何變化，最早也要到2023年。
投資策略
在摩根大通的多資產(chǎn)組合中，該機(jī)構(gòu)增持了股票和信用債，減持了久期和現(xiàn)金。他們?cè)龀止善钡那闆r也發(fā)生了變化，2021年他們預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)將成為回報(bào)的主要驅(qū)動(dòng)力，而倍數(shù)擴(kuò)張將退居二線。
摩根大通表示青睞周期性股票和價(jià)值型股票，偏好歐洲與日本地區(qū)及美國(guó)小型股，而非美國(guó)大型股和新興市場(chǎng)股票。美國(guó)國(guó)債收益率還有進(jìn)一步上漲的空間，這反過(guò)來(lái)會(huì)支撐美元。信用債，尤其是高收益率債券，仍是該機(jī)構(gòu)首選的固定收益資產(chǎn)。
在固定收益領(lǐng)域，信用債回報(bào)主要是由套利交易驅(qū)動(dòng)的，高收益優(yōu)于投資級(jí)。柏瑞早前也表示了對(duì)高收益?zhèn)目春谩?/strong>在主權(quán)債方面，摩根大通目前適度減持久期，尤其是美國(guó)公債，因美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒(méi)有表現(xiàn)出抑制收益率上升的傾向。
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