開源證券：煌上煌(002695.SZ)股權(quán)激勵順利解鎖，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，煌上煌(002695.SZ)股權(quán)激勵順利解鎖，長期趨勢逐步向好，預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤分別為3.3、4.2、5.0億元，EPS分別為0.65、0.82、0.98元，分別增長18.4%、25.4%、20.0%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.2、24.1、20.0倍，估值水平較低值得關(guān)注，維持“增持”評級。

開源證券指出，公司20年實現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，同比增長28.0%，全年增速保持平穩(wěn)，其中四季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。此外，公司回購已順利完成，新一期股權(quán)激勵即將推出。

開源證券主要觀點如下：

股權(quán)激勵目標(biāo)順利完成，維持“增持”評級

煌上煌發(fā)布2020年年報，全年實現(xiàn)銷售收入24.36億元，同比增長15.1%;歸母凈利潤2.82億元，同比增長28.0%。2020Q4實現(xiàn)銷售收入5.02億元，同比增長14.2%，歸母凈利潤0.49億元，同比增長453.7%。公司成功達成三年利潤翻倍目標(biāo)，2018年推出的股權(quán)激勵計劃順利解鎖，2020年1200家新開店目標(biāo)順利完成。公司長期成長路徑清晰，開源證券小幅上調(diào)盈利預(yù)測

全年增速保持平穩(wěn)，四季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異

公司2020年肉制品業(yè)務(wù)同比增長13.6%，米制品業(yè)務(wù)同比增長29.6%，公司2020全年新開門店1206家，關(guān)閉門店285家，凈增門店921家，截至2020年底門店數(shù)量為4627家。2020Q4單季度收入增長較平穩(wěn)，因前期新開店逐步成熟，同時團購訂單有所貢獻;2020Q4歸母凈利潤同比大幅增長，主因2019Q4低基數(shù)所致;另外2020Q4單季度毛利率達44.8%，同比提升7pct，主因公司在原材料價格低位時主動加大戰(zhàn)略儲備采購，報告期內(nèi)體現(xiàn)貢獻，預(yù)計2021年一季度將維持該趨勢。費用方面，2020Q4管理費用率下降2.2pct，主因新拓展區(qū)域營銷管理團隊陸續(xù)完成主要布局，2021年公司部分省區(qū)合并，預(yù)計管理費用率微降。

回購已順利完成，新一期股權(quán)激勵即將推出

2021年1月4日，公司公告擬使用自有資金回購公司股份，截至2021年3月5日，公司本次回購股份方案已完成，成交總金額2.5億元，占總股本的2.12%。本次回購是公司為了提升核心員工積極性和團隊凝聚力，用于新一期實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，預(yù)計將在近期推出，實施股權(quán)激勵計劃將充分綁定核心員工利益，有利于提升公司團隊士氣，為公司未來三年的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，疫情反復(fù)影響，原材料漲價風(fēng)險。