東吳證券：日上集團(tuán)(002593.SZ)疫情拖累出口業(yè)務(wù)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，日上集團(tuán)(002593.SZ)疫情拖累出口業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)不及預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2021-2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為35/45/59億元，同比增速分別為19.0%、29.4%、30.5%;2021/2022年歸母凈利潤(rùn)為1.4/2.2億元，同比增速分別為80%/56%;對(duì)應(yīng)PE分別為18/11倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券指出，20年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7850.58萬元，同比下降4.72%，低于預(yù)期。隨著汽車產(chǎn)銷持續(xù)回暖，公司鋁輪項(xiàng)目逐步放量有望帶來新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：

日上集團(tuán)發(fā)布2020年度公告：2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.35億元，同比增加11.33%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7850.58萬元，同比下降4.72%，低于東吳證券預(yù)期。公司2020年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：向全體股東每10股派0.5元人民幣現(xiàn)金，不轉(zhuǎn)增不送股，共計(jì)派發(fā)3484.55萬元。考慮國(guó)內(nèi)裝配式建筑和綠色建筑鋼結(jié)構(gòu)穩(wěn)步發(fā)展，公司作為優(yōu)質(zhì)工業(yè)鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)商將受益

點(diǎn)評(píng)：

鋼材成本上漲+匯兌損失拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2020年公司鋼結(jié)構(gòu)原材料成本同比增長(zhǎng)6%，原因?yàn)樯嫌武摬膬r(jià)格持續(xù)上漲;根據(jù)東吳證券跟蹤的高頻數(shù)據(jù)，2020年Q4鋼材價(jià)格同比、環(huán)比分別上漲9%、6%。匯兌損失方面，公司2020年財(cái)務(wù)費(fèi)用本期較上年同期增長(zhǎng)61%，主要原因是公司鋼輪出口回款為美元，受匯率變動(dòng)匯兌凈損失增加及利息支出增加。

鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)：深耕細(xì)分領(lǐng)域，穩(wěn)中有升。2020年公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14億元，同比增長(zhǎng)4.6%。公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，資質(zhì)實(shí)力雄厚，擁有豐富的大型項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，持有ISO9001等豐富的資格認(rèn)證;在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持裝配式建筑的大背景下，東吳證券預(yù)計(jì)公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)有望迎來高速增長(zhǎng)期。

鋼圈業(yè)務(wù)：內(nèi)銷增長(zhǎng)快速?gòu)浹a(bǔ)出口下滑。盡管海外疫情影響出口下游需求嚴(yán)重下滑，但公司緊抓國(guó)家刺激鼓勵(lì)推廣新能源汽車以及淘汰國(guó)三貨車等產(chǎn)業(yè)政策的新機(jī)遇，國(guó)OE市場(chǎng)內(nèi)增長(zhǎng)了97.48%，彌補(bǔ)了疫情帶來的出口業(yè)務(wù)下滑;全年車輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.75億元，同比增長(zhǎng)15.79%，實(shí)現(xiàn)逆市上升。

鍛造鋁輪項(xiàng)目：有序推進(jìn)，正處發(fā)行籌備階段。鍛造鋁合金輪轂相較于傳統(tǒng)鑄造鋁輪質(zhì)輕、低碳;客戶拓展方面，公司在國(guó)內(nèi)先后通過廈門金龍等車廠測(cè)試并取得銷售或意向性訂單，海外目標(biāo)客戶開拓也取得明顯的成果;該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后東吳證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)150萬只鋁合金輪轂的年產(chǎn)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化;主要原材料價(jià)格波動(dòng);國(guó)際市場(chǎng)對(duì)出口業(yè)務(wù)影響，匯率波動(dòng)。