國信證券：新宙邦(300037.SZ)產(chǎn)能持續(xù)加碼，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，新宙邦(300037.SZ)業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能持續(xù)加碼。上調(diào)公司21-22年歸母凈利潤，分別為7.1/9.4億元，同比增長38%/31%957，新增23年歸母凈利潤11.7億元(同比增長24%)，對應(yīng)21-23年EPS為1.74/2.29/2.84元，對應(yīng)PE為44/33/27倍17w，維持“增持”評級。

國信證券指出，公司20年實現(xiàn)歸母凈利潤5.18億元，同比增加59.3%，其中電解液一體化增加了盈利。伴隨新能源汽車高需求和氟化工海外客戶放量，公司全年業(yè)績符合預(yù)期。

國信證券主要觀點如下：

國信證券看好公司產(chǎn)能釋放和原料部分自供帶來的成本優(yōu)勢，基于電解液量價齊升和21Q1公司盈利大增48，國信證券　2020年業(yè)績符合預(yù)期，凈利率達(dá)近5年歷史高點

公司發(fā)布20年年報，全年營收29.61億元(+27.4%)，歸母凈利潤5.18億元(+59.3%)其中20Q4歸母凈利潤1.44億元(同比+67.9%)。全年毛利率36.0%(同比+0.37pct)，凈利率17.7%(+3.52%)，凈利率為近5年最高水平，電解液一體化增加了盈利，期間費用率顯著下降，伴隨新能源汽車高需求和氟化工海外客戶放量，全年業(yè)績符合預(yù)期。

公司預(yù)計21年Q1歸母凈利潤1.43-1.63億元，同比增長45%-65%。

電解液一體化趨勢加強，有機氟和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率激增20年公司鋰電化學(xué)品營收16.59億元(+43%)，電解液全年銷量3.82萬噸，單噸售價為4.34萬元，單噸成本從3.13萬元降至3.04萬元，主要是溶劑等原料自供比例提升，21年公司5萬噸溶劑項目投產(chǎn)，一體化有望持續(xù)降低電解液成本;有機氟化學(xué)品營收5.62億元(+14%)，毛利率66.82%(+8.8pct)，主要系疫情提升含氟醫(yī)農(nóng)藥中間體銷量所致;半導(dǎo)體化學(xué)品營收1.57億元(+37%)，毛利率23.94%(+5.9pct)，主要是公司產(chǎn)品迭代、客戶認(rèn)證與海外銷量增長所致。

產(chǎn)能布局持續(xù)加碼，氟化工有望提供超額業(yè)績增量

公司電解液設(shè)計產(chǎn)能7.30萬噸，在建產(chǎn)能17.58萬噸，有機氟化學(xué)品設(shè)計產(chǎn)能0.4萬噸，在建產(chǎn)能2.59萬噸，產(chǎn)能成倍增長。全資子公司三明海斯福擬投資建設(shè)高端氟精細(xì)化學(xué)品項目(二期)，預(yù)計2024年逐步投產(chǎn)，該項目預(yù)計年產(chǎn)高端氟精細(xì)化學(xué)品1.59噸、鋰電池電解液3萬噸，投產(chǎn)后市場份額有望進(jìn)一步提升。

風(fēng)險提示：鋰電池需求不達(dá)預(yù)期;投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。