開源證券：巨化股份(600160.SH)拐點已至底部反轉(zhuǎn)可期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，巨化股份(600160.SH)全年業(yè)績符合預(yù)期，拐點已至底部反轉(zhuǎn)可期。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別8.37、12.24、18.47億元，EPS分別0.31、0.45、0.68元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別28.7、19.6、13.0倍，維持公司“買入”評級。

開源證券稱，公司20全年實現(xiàn)營收160.54億元，同比-0.09%;其中，Q4單季實現(xiàn)營收51.43億元，同比+18.22%，業(yè)績符合預(yù)期。其中，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量逆勢擴張，制冷劑價格底部企穩(wěn)，未來有望受益于行業(yè)高景氣度。

開源證券主要觀點如下：

公司至暗時刻已過，看好公司業(yè)績將觸底回升

3月22日，公司發(fā)布《2020年年度報告》：全年實現(xiàn)營收160.54億元，同比-0.09%;歸母凈利潤9,537.52萬元，同比-89.39%。其中，Q4單季實現(xiàn)營收51.43億元，同比+18.22%;歸母凈利潤5,687.91萬元，同比+728.93%;扣非后歸母凈利潤52.04萬元，同比、環(huán)比扭虧，業(yè)績符合預(yù)期。2020年受新冠肺炎、行業(yè)周期下行探底、HFCs預(yù)期配額爭奪等影響，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)品市場需求疲弱、競爭加劇，公司產(chǎn)品價格大幅下滑。開源證券認(rèn)為公司至暗時刻已過，堅定看好公司業(yè)績將實現(xiàn)觸底回升。

主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量逆勢擴張，制冷劑價格底部企穩(wěn)，量價齊升可期

據(jù)公司公告，2020年，公司制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細(xì)化學(xué)品均價分別為1.36、3.81、7.17萬元/噸，同比-26.52%、-15.75%、-33.47%;外銷量分別為27.38、3.65、0.28萬噸，同比+21.23%、+9.23%、+79.40%。其中，HFCs制冷劑產(chǎn)量、外銷量分別為27.93、20.72萬噸，分別同比+46.19%、+45.67%;全年均價1.39萬元/噸，同比-31.91%，其中Q4單季均價同比-19.10%、環(huán)比+3.12%，價格底部企穩(wěn)，邊際改善明顯。開源證券認(rèn)為隨第三代制冷劑配額管理措施即將落地，行業(yè)有望實現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。公司作為第三代氟致冷劑全球龍頭，擁有HFCs制冷劑設(shè)計產(chǎn)能37.94萬噸，料將充分受益于未來行業(yè)高景氣度，量價齊升可期。

穩(wěn)步推進浙石化股權(quán)收購，投資收益將顯著提振公司業(yè)績

2020年9月，公司擬以發(fā)股及付現(xiàn)的方式收購巨化投資持有的浙石化20%股權(quán)。若收購事宜成功實施，則公司將成為僅次于榮盛石化，與桐昆投資并列的第二大股東。目前，公司及各相關(guān)方正在積極推進本次交易涉及的審計、評估及盡職調(diào)查等各項工作。在成功收購浙石化20%股權(quán)后，投資收益料將顯著提振公司業(yè)績。

風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟下行，氟化工及石油化工終端消費不振等。