東吳證券：威派格(603956.SH)二次回購彰顯信心，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，威派格(603956.SH)二次回購彰顯信心。預計公司2020-2022年EPS分別為0.36、0.54、0.86元，對應PE為43、29、18倍，預計公司未來三年利潤復合增速在50%以上，維持公司“買入”評級。

東吳證券指出，21年一季度內(nèi)，威派格二次回購，充分彰顯管理層信心。東吳證券認為，考慮到行業(yè)空間廣闊、在手訂單飽滿，以及公司業(yè)績高增長確定性較強，看好公司長期發(fā)展。

東吳證券主要觀點如下：

投資要點

事件：1)3月19日，公司擬以不超過20元/股的價格第二次回購公司股份，回購金額為3000萬-6000萬，回購股份將用于股權(quán)激勵;2)3月22日，公司回購51.46萬股，回購金額810.62萬元，占比總股本0.12%。

一季度內(nèi)二次回購，充分彰顯管理層信心：1)首次回購：1月15日，公司公告擬以不超過18元/股價格首次回購公司股份，回購金額為3000-6000萬元，回購股份將全部用于股權(quán)激勵;3月2日，首次回購計劃實施完畢，累計回購404.55萬股，占比總股本0.95%，回購均價為14.83元/股，回購金額為5998.44萬元。2)二次回購：3月19日，公司公告了擬以不超過20元/股的價格第二次回購公司股份，回購金額為3000萬-6000萬，回購股份將用于股權(quán)激勵;3月22日，公司第二次回購首次回購51.46萬股，回購金額810.62萬元，占比總股本0.12%。

當前位置如何看公司：仍處底部區(qū)域，確定性高增長將消化估值：靜態(tài)來看公司對應2020年利潤為43倍PE，估值相對較高;

一、行業(yè)空間廣闊：城市管網(wǎng)智能化改造+十四五農(nóng)飲水提標，空間千億以上：

1)參考日本、法國等資本主義國家發(fā)展史，疊加我國5G、物聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模應用，東吳證券認為我國城市水管網(wǎng)智能化改造的進程已悄然而至。東吳證券預計到2025年我國城市管網(wǎng)改造帶來的設備市場+智慧水務軟件平臺市場空間可達千億。

2)2021年中央一號文件提出重視農(nóng)村飲用水建設，提出到2025年農(nóng)村自來水普及率達到88%的目標，經(jīng)東吳證券測算，十四五期間農(nóng)村飲用水的投資規(guī)模可達千億，東吳證券假設35%為設備投入，十四五期間農(nóng)飲水的設備投入也在大幾百億規(guī)模。因此，東吳證券估計公司所處智慧水務行業(yè)(包括智慧水務軟件平臺+管網(wǎng)智能化設備+智慧水廠設備+農(nóng)村飲用水設備)的行業(yè)空間在千億級別。

二、短期來看，在手訂單飽滿+業(yè)績高增長確定性較強，從PEG的角度公司增速與估值相匹配：

公司過去幾年大量投入研發(fā)布局智慧水務全產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)逐步形成水系統(tǒng)細分領域(包括水廠信息化系統(tǒng)、管網(wǎng)調(diào)度系統(tǒng)、GIS、DM分區(qū)、管網(wǎng)建模、管網(wǎng)排水等)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，2021年開始公司進入豐收期。

東吳證券預計近三年公司農(nóng)飲水、智慧水廠設備、智慧水務平臺進入訂單釋放期，由于這三塊業(yè)務均為公司純增量貢獻，因此東吳證券估計公司未來三年利潤復合增速將超50%，從PEG的角度看公司目前40倍左右的PE與高增速基本匹配。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、城鎮(zhèn)供水、農(nóng)飲水投入不及預期等