光大證券：博世科(300422.SZ)發(fā)布定增預(yù)案，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，博世科(300422.SZ)發(fā)布定增預(yù)案，擬向廣州環(huán)投集團發(fā)行新增股份募資。預(yù)計公司2020-22年歸母凈利潤為2.48/3.19/3.74億元，20-22年對應(yīng)EPS為0.61/0.79/0.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)21年P(guān)E為13倍。維持“買入”評級。

光大證券指出，廣環(huán)投是廣州市人民政府的直屬國有企業(yè)，資產(chǎn)總規(guī)模超200億元。廣環(huán)投入主后將給予公司資金、平臺、項目拓展等多方面的支持，光大證券稱，看好公司業(yè)績重回穩(wěn)健增長態(tài)勢。

光大證券主要觀點如下：

根據(jù)公司在手訂單情況和受疫情影響因素，公司具有良好的環(huán)保專業(yè)技術(shù)及項目經(jīng)驗，通過增加輕資產(chǎn)EPC類訂單數(shù)量主動優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，未來的發(fā)展重心正逐步向?qū)夹g(shù)實力要求更高的工業(yè)環(huán)保過渡。

事件：公司發(fā)布定增預(yù)案，擬向廣州環(huán)投集團(以下簡稱廣環(huán)投)發(fā)行不超過1.22億股(發(fā)行價7.68元/股)，募資不超過9.35億元;廣環(huán)投承諾自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本次發(fā)行的新增股份。

疫情影響工程進度，在手訂單儲備情況良好。受疫情影響公司2020年部分項目的建設(shè)實施進度有所放緩，且為了提升PPP業(yè)務(wù)整體質(zhì)量，公司逐步退出一些邊際不清或長期無法實施或進入運營的PPP項目，在此背景下公司2020前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.46億元，同比-3.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比-25.83%。另一方面，公司保持了較好的市場開拓力度，2020年新簽訂單預(yù)計超過20億元，合同儲備規(guī)模近50億元;21年年初至今已陸續(xù)中標(biāo)百色市六田溝綜合整治(二期)、寧明縣城污水管網(wǎng)改造工程、南寧市武鳴區(qū)農(nóng)村生活給排水及水環(huán)境綜合改善PPP項目等項目，在手訂單的儲備情況和市場開拓情況表現(xiàn)良好。

廣環(huán)投支持力度加碼，資金加持、項目合作等多方面實現(xiàn)突破。廣環(huán)投是廣州市人民政府的直屬國有企業(yè)，資產(chǎn)總規(guī)模超200億元，業(yè)務(wù)覆蓋清潔能源生產(chǎn)、固廢資源開發(fā)、環(huán)保裝備制造和現(xiàn)代環(huán)保服務(wù)等四大板塊。廣環(huán)投在斥資5.04億元受讓4000萬股成為博世科第一大股東后，此次擬再度出資9.35億元在資金層面支持博世科進一步發(fā)展。此外，廣環(huán)投與博世科日前聯(lián)合中標(biāo)南寧市武鳴區(qū)農(nóng)村生活給排水及水環(huán)境綜合改善PPP項目，廣環(huán)投主要負責(zé)牽頭組建項目公司和相關(guān)融資工作，充分發(fā)揮廣環(huán)投國企的平臺優(yōu)勢和資金優(yōu)勢;博世科則負責(zé)全部工程的采購、施工、安裝調(diào)試和后續(xù)項目的具體運營管理，亦能充分發(fā)揮博世科在設(shè)計、環(huán)評、裝備制造、項目實施等方面的技術(shù)和競爭優(yōu)勢。未來，廣環(huán)投和博世科有望加大在環(huán)保業(yè)務(wù)方面的協(xié)同工作(包括危廢、土壤修復(fù)、環(huán)衛(wèi)等細分)，助力博世科業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

風(fēng)險提示：工程項目進度不及預(yù)期;增發(fā)進度低于預(yù)期;項目回款較慢致經(jīng)營性現(xiàn)金流惡化。