天風(fēng)證券：電子煙納入監(jiān)管政策，利好中煙供應(yīng)鏈企業(yè)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“新經(jīng)濟(jì)牛股挖掘機(jī)”，作者：吳立、蔣夢(mèng)晗。

事件：工信部今日發(fā)布，擬在《中華人民共和國(guó)煙草專賣(mài)法實(shí)施條例》附則中增加一條，作為第六十五條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行?！?/p>

核心觀點(diǎn)

我們認(rèn)為，

1、重點(diǎn)在于加強(qiáng)監(jiān)管，授予中煙對(duì)霧化電子煙等新型煙草產(chǎn)品的監(jiān)管權(quán)限

根據(jù)意見(jiàn)稿說(shuō)明，由于近年來(lái)電子煙市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)新情況、新問(wèn)題，為了推進(jìn)電子煙監(jiān)管的法治化，應(yīng)參照《實(shí)施條例》中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，主要為規(guī)范電子煙生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，解決電子煙存在的產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)、虛假?gòu)V告等問(wèn)題。我們認(rèn)為，此次修例將首先明確霧化電子煙的監(jiān)管主體，由中煙作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查，加強(qiáng)監(jiān)管是主要目的，完全禁售或完全專營(yíng)專賣(mài)的可能性較低。

2、預(yù)計(jì)后續(xù)將對(duì)電子煙落地征稅細(xì)則，依法按照煙草制品進(jìn)行稅收管理

由于霧化電子煙等新型煙草本身與傳統(tǒng)卷煙在核心成分、產(chǎn)品功能、消費(fèi)方式等方面具有同質(zhì)性，我們認(rèn)為后期有望逐步落地對(duì)于霧化電子煙等新型煙草產(chǎn)品的征稅體系論證研究，將與我國(guó)傳統(tǒng)卷煙類似，為國(guó)家財(cái)政收入等方面做出正面貢獻(xiàn)。

3、預(yù)計(jì)對(duì)上游主要原材料尼古丁進(jìn)行追溯管理

因高濃度尼古丁為危險(xiǎn)化學(xué)品，此前并無(wú)嚴(yán)格管理措施和生產(chǎn)體系安全監(jiān)督方案，我們認(rèn)為，在對(duì)霧化電子煙進(jìn)行“類煙草化”管理后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)或?qū)?duì)尼古丁的生產(chǎn)、銷售進(jìn)行許可制或牌照制，有資質(zhì)、生產(chǎn)規(guī)范的企業(yè)可允許進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)。

4、全球新型煙草趨勢(shì)已來(lái)!預(yù)計(jì)中煙后續(xù)配套新型煙草政策出臺(tái)，加速中煙HNB產(chǎn)品推廣上市

根據(jù)海外煙草巨頭近年來(lái)新型煙草業(yè)務(wù)表現(xiàn)，已然可以看到新型煙草已經(jīng)成為各大公司的重要轉(zhuǎn)型和布局方向。我國(guó)是煙草大國(guó)，我們認(rèn)為隨著霧化電子煙監(jiān)管落地，我國(guó)HNB產(chǎn)品也有望逐步推出，持續(xù)滿足消費(fèi)者的減害需求、提升消費(fèi)體驗(yàn)及卷煙上結(jié)構(gòu)。

綜上，我們認(rèn)為，此次監(jiān)管出臺(tái)明確了霧化電子煙的監(jiān)管主體和方向，后續(xù)還需等待具體細(xì)則落地，監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門(mén)檻，集中度提升，利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。

投資標(biāo)的：1)HNB產(chǎn)業(yè)鏈--重點(diǎn)推薦：華寶股份/華寶國(guó)際（00336）(國(guó)內(nèi)煙用香精龍頭)、勁嘉股份(國(guó)內(nèi)煙標(biāo)龍頭，積極卡位新型煙草)，建議關(guān)注：集友股份、順灝股份、東風(fēng)股份;2)霧化產(chǎn)業(yè)鏈--短空長(zhǎng)多，利好龍頭!待政策細(xì)則出臺(tái)后，建議關(guān)注：思摩爾國(guó)際（06969）(全球霧化代工龍頭)、霧芯科技（RLX.US）(國(guó)內(nèi)霧化品牌龍頭)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新型煙草政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銷售/企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮）