華金證券：紫金礦業(yè)（601899.SH）業(yè)績高速增長，維持公司“買入-B”建議

智通財經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)測紫金礦業(yè)（601899.SH）2021年至2023年每股收益分別為0.50、0.85和1.11元。凈資產(chǎn)收益率分別為18.3%、23.7%和23.7%，維持公司“買入-B”建議。

華金證券指出，受益于銅、金等主要產(chǎn)品價格上漲，公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)；多個在（擴(kuò)）建項目保障未來金、保障公司在未來幾年內(nèi)的金、銅產(chǎn)量持續(xù)增長；綜合來看，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。

華金證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2020年年度報告：2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1715.0億元，同比增長26%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤65.09億元，同比增長51.93%。股利分配預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元。

1.多產(chǎn)品量價齊升帶動業(yè)績快速增長，盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)：2020年公司分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，多項產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升：1，礦產(chǎn)金：公司2020年產(chǎn)量40509千克，同比小幅下降-0.8%，同期銷售單價上漲23%，帶動礦產(chǎn)金產(chǎn)品營收提升17.4%；2，礦產(chǎn)銀：2020年產(chǎn)量298715千克，同比增長13.5%，同期銷售單價增長27.8%，帶動該產(chǎn)品營收增長37.5%；3，礦產(chǎn)銅：公司礦產(chǎn)電積銅、電解銅、銅精礦產(chǎn)量分別增長57.7%、7.8%、18.7%，同期銅價小幅上漲約2.3%，主要得益于產(chǎn)量增長，公司礦產(chǎn)銅板塊營收整體增長約28%；4，冶煉產(chǎn)銅：公司冶煉銅產(chǎn)量同比增長14.8%，帶動冶煉銅營收增長18.5%。報告期內(nèi)公司鋅板塊量、價同比均有小幅下滑，鐵精礦板塊營收增長2.5%，基本保持平穩(wěn)。受益于銅、金等主要產(chǎn)品價格上漲，公司2020年綜合毛利率為11.9%，同比提升0.5%；剔除冶煉板塊毛利率為47.7%，同比增加5.08%，整體來看公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

2.多個在（擴(kuò)）建項目保障未來金、銅產(chǎn)量持續(xù)增長：公司當(dāng)前重點開發(fā)建設(shè)（含改擴(kuò)建）項目共8個，主要集中在金、銅領(lǐng)域。金領(lǐng)域主要有甘肅隴南紫金（金4-5噸）、山西紫金（礦產(chǎn)金3-4噸）、哥倫比亞武里蒂卡金礦（礦產(chǎn)金9.1噸）、圭亞那奧羅拉金礦（礦產(chǎn)金4噸）；銅領(lǐng)域主要有卡莫阿-卡庫拉銅礦（一期達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能40萬噸）、西藏巨龍銅業(yè)兩個重點項目（一期達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能16萬噸）。同時公司還有塞爾維亞佩吉銅金礦（年產(chǎn)銅9.14萬噸，產(chǎn)金2.5噸）及塞爾維亞紫金銅業(yè)（每年礦山產(chǎn)銅12萬噸、冶煉產(chǎn)銅18萬噸）兩個銅金礦項目。預(yù)計多數(shù)項目將于2021年-2022年實現(xiàn)投產(chǎn)，從而保障公司在未來幾年內(nèi)的金、銅產(chǎn)量持續(xù)增長。

3.資源儲量進(jìn)一步增長，全球競爭力持續(xù)增強(qiáng)：截至2020年末，公司多個品類資源儲量進(jìn)一步增長：金礦（含伴生）儲量2333.64噸（+23.7%），銅礦6205.58噸（+8.4%），銀礦2923.55噸（+57.1%），鋅礦1032.7噸（+20.7%），鉛礦153.53噸（+30.2%）。公司金、銅、鋅資源儲量居國內(nèi)第一的行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固的同時，也為公司到2030年全面建成高技術(shù)效益型特大國際礦業(yè)集團(tuán)、形成全球競爭力的遠(yuǎn)期目標(biāo)奠定了發(fā)展基礎(chǔ)。

風(fēng)險提示：海外項目正常經(jīng)營受干擾的風(fēng)險、金銅等價格大幅波動的風(fēng)險、新增（擴(kuò)產(chǎn)）項目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。