智通每日大行研報(bào)︱未來業(yè)績或迎爆發(fā)式增長 紫金礦業(yè)(02899)獲瑞信、中信證券看高至19港元

智通提示：

中信證券預(yù)計(jì)，紫金礦業(yè)(02899)今年業(yè)績逐季提升，未來兩年或迎爆發(fā)式增長;

瑞信稱，紫金礦業(yè)(02899)今年首季業(yè)績或成近期催化劑，估計(jì)季度純利同比可升超一倍;

高盛將李寧(02331)列入“確信買入”名單，管理層對盈利前景有信心;

中金認(rèn)為，中升控股(00881)二手車零售業(yè)務(wù)將成為增長新驅(qū)動。

業(yè)績或迎爆發(fā)式增長 紫金礦業(yè)(02899)績后獲瑞信、中信證券看高至19港元

中信證券：維持紫金礦業(yè)(02899)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)19港元

報(bào)告中稱，伴隨著項(xiàng)目收獲期的開啟和銅價(jià)的上行，預(yù)計(jì)紫金礦業(yè)(02899)今年業(yè)績逐季提升，各季度同比增速均在60%以上，認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)緊握龍頭標(biāo)的投資機(jī)會。

中信證券預(yù)計(jì)，今年起公司將進(jìn)入項(xiàng)目收獲期，伴隨著礦銅/礦金的產(chǎn)量逐步釋放和季度性的銅價(jià)上行，預(yù)計(jì)2021Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利同比增速均在60%以上。該行測算，未來兩年公司金礦/銅礦的權(quán)益產(chǎn)量的年化增速分別為29.1%/39.2%，驅(qū)動業(yè)績爆發(fā)式增長，并且在銅價(jià)每上漲1000美元/噸的假設(shè)下，今明年利潤將分別增加16.8/26.4億元，具備較高的彈性。

瑞信：上調(diào)紫金礦業(yè)(02899)目標(biāo)價(jià)至19港元 評級“跑贏大市”

報(bào)告中稱，公司去年純利為65億元人民幣，符合早前公布的盈利預(yù)告，而第四季純利為19億元人民幣，同比增長51%。公司可受惠于銅價(jià)上升，近期催化劑預(yù)計(jì)為今年首季業(yè)績，估計(jì)季度純利同比可升超一倍。

多家大行上調(diào)目標(biāo)價(jià) 大摩看好招商銀行(03968)利潤增長前景

大摩：上調(diào)招商銀行(03968)目標(biāo)價(jià)31%至73港元 評級“優(yōu)于大市”

報(bào)告中稱，公司去年四季度手續(xù)費(fèi)收入、零售存款和資產(chǎn)管理規(guī)模健康增長，同時(shí)信用質(zhì)量進(jìn)一步提升，為利潤提供了進(jìn)一步反彈的空間。公司零售客戶數(shù)量和零售資產(chǎn)管理規(guī)模分別增長9.7%和19.3%。公司截至去年底年度純利約973.42億元人民幣，同比升約4.82%，每股盈利3.79元人民幣，派末期股息每股1.253元人民幣。

野村：維持招商銀行(03968)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至70.8港元

該行將招商銀行今明年盈測分別調(diào)高1.3%及0.5%，預(yù)計(jì)未來利率正常化下，將支持公司盈利復(fù)蘇。公司去年全年純利同比增4.8%，意味第四季取得同比32.7%的強(qiáng)勁反彈，主要由于撥備較低。全年撥備前營運(yùn)溢利同比增4.5%，第四季增幅5.6%，高于第三季的2.7%，主要受惠于凈利息收入增長加速。不良貸款及關(guān)注類貸款比率也為2014年以來新低，資產(chǎn)質(zhì)素保持穩(wěn)定。

高盛將李寧(02331)列入“確信買入”名單 匯豐研究預(yù)計(jì)疫情后將迎強(qiáng)勁反彈

匯豐研究：維持李寧(02331)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至58.9港元

報(bào)告中稱，去年公司核心凈利率11.7%，同比擴(kuò)闊2.6個(gè)百分點(diǎn)，高于原先指引，去年下半年公司經(jīng)營利潤率擴(kuò)闊4.3個(gè)百分點(diǎn)至15.7%，遠(yuǎn)高于該行預(yù)測的12.8%，主要受惠銷售、一般及行政成本管控有效，而其他收入也高于預(yù)期，去年下半年公司經(jīng)營利潤及核心凈利分別同比增50%及44%，兩者均跑贏該行預(yù)測20%，而2020年派息比率也由2019年的25%升至30%。

該行表示，去年第四季整體零售去化率升15%，增長較第三季明顯加快，而年底的渠道庫存維持在4.2個(gè)月水平同比持平。管理層估計(jì)，今年收入增長可達(dá)25%左右水平，而零售去化率則可達(dá)高十位數(shù)水平，而利潤方面管理層預(yù)計(jì)凈利率將擴(kuò)張100個(gè)基點(diǎn)至12.7%。

高盛：維持李寧(02331)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升至58港元

報(bào)告提到，公司管理層在業(yè)績會議中對盈利前景有信心，并表示今年以來線下銷售較2019年增長達(dá)36%至39%左右，較2019年同期比較，線上增長更達(dá)60%至70%，線上及線下增長高于同業(yè)。管理層也指引收入將增長25%左右水平，而凈利潤率則預(yù)計(jì)擴(kuò)張100個(gè)基點(diǎn)，同業(yè)安踏體育(02020)早前則指引核心品牌增長為雙位數(shù)，該行認(rèn)為考慮到今年以來業(yè)務(wù)走勢強(qiáng)勁，李寧的指引或有潛在上行。

該行稱，管理層也提出了提升產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈及組織等效益的詳情，相信將持續(xù)支持其利潤擴(kuò)張。投資者認(rèn)為公司去年下半年驚喜有限，不過該行認(rèn)為應(yīng)聚焦于增長的質(zhì)量，考慮到其渠道庫存已恢復(fù)至疫情前水平，而新產(chǎn)品庫存比率提升，意味正鋪路加快銷售及折扣改善。

年報(bào)勝預(yù)期 中金指中升控股(00881)二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)開始發(fā)力

瑞信：維持中升控股(00881)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價(jià)上調(diào)14.75%至70港元

報(bào)告中稱，公司去年純利上升23%至55.4億元人民幣，豪華車銷售量上升21%，售后服務(wù)收入上升11%，當(dāng)中有一個(gè)驚喜是由于高收入人士無法出國消費(fèi)，而轉(zhuǎn)移至于國內(nèi)消費(fèi)，豪華車銷售下半年勝預(yù)期。

該行表示，公司2020年下半年純利32.5億元人民幣，破紀(jì)錄，同期開始將二手車銷售收入入賬，毛利率有7.6%。管理層認(rèn)為，二手車業(yè)務(wù)將從現(xiàn)在起成為主要利潤來源，并在2021年指引有40%增長?？紤]到銷量增長高于預(yù)期，將2021-22年純利預(yù)測提高4.1%。

中金：維持中升控股(00881)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價(jià)68.8港元

報(bào)告中稱，公司去年銷量同比增50%至107075臺，其中2H20銷量同比增61.9%至66399臺。公司首次將二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)計(jì)入營收，去年貢獻(xiàn)收入26億元，毛利率7.6%，為新車毛利率的兩倍以上，且該行暫未發(fā)現(xiàn)二手車業(yè)務(wù)的發(fā)展對整體毛利率和周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生拖累。該行認(rèn)為，二手車零售業(yè)務(wù)將成為公司增長新驅(qū)動，且隨著貢獻(xiàn)占比提升，新車周期波動將進(jìn)一步平滑，同時(shí)，有望將進(jìn)一步帶動其二手車后市場業(yè)務(wù)的快速增長。傭金收入2H20依舊實(shí)現(xiàn)10%增長，保險(xiǎn)費(fèi)改對公司影響較小，該行認(rèn)為，主要受益于公司規(guī)模效應(yīng)帶動的銀行、保險(xiǎn)總對總合作，以及延伸產(chǎn)品研發(fā)及推廣能力。

該行表示，公司現(xiàn)金流情況改善，資產(chǎn)負(fù)債率較2019年有所下降。財(cái)務(wù)穩(wěn)定性已獲得三大評級機(jī)構(gòu)認(rèn)可，預(yù)計(jì)在公司持續(xù)強(qiáng)勁的現(xiàn)金流有望幫助公司進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)周轉(zhuǎn)率，鞏固經(jīng)營質(zhì)量。