美股打新 | 知乎(ZH.US)赴美IPO，騰訊、阿里、京東齊認(rèn)購(gòu)

本文來自“郭二俠鑫金融”。

知乎(ZH.US)赴美IPO后，將成為繼B站、快手、微博之后，第四家在境外上市的內(nèi)容社區(qū)平臺(tái)。

一、招股信息

此股可參與打新的券商有：老虎證券、富途證券、華盛通

二、公司概況

知乎成立于2010年，目前已經(jīng)覆蓋問答社區(qū)、會(huì)員服務(wù)體系“鹽選會(huì)員”、搜索、熱榜等一系列產(chǎn)品和服務(wù)，并建立了包括圖文、視頻、直播等在內(nèi)的多元媒介形式。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，就2020年平均移動(dòng)月活用戶和收入而言，知乎已是中國(guó)最大的問答式在線社區(qū)，也是中國(guó)前五大綜合在線內(nèi)容社區(qū)之一。

2020第四季度，知乎平均MAU(月活躍用戶數(shù))達(dá)到7570萬人，同比增長(zhǎng)33% ，平臺(tái)累計(jì)擁有4310萬內(nèi)容創(chuàng)作者，已貢獻(xiàn)3.53億條內(nèi)容，其中包括3.15億個(gè)問答，平均每個(gè)月的瀏覽者為4.69億。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年知乎總營(yíng)收13.52億元，2019年為6.71億，同比增長(zhǎng)101.5%;2020年凈虧損5.18億，2019年為10.04億，同比收窄51.6%。

目前知乎的商業(yè)模式主要有三種：

第一種是靠如開屏廣告、信息流廣告、banner位廣告的在線廣告收入;

第二種是包括專欄、現(xiàn)場(chǎng)和錄制講座、有聲讀物以及各種高級(jí)電子書和電子雜志等付費(fèi)會(huì)員服務(wù)收入;

第三種則是為商家提供在線營(yíng)銷解決方案的內(nèi)容商務(wù)解決方案收入。

其中“在線廣告”為知乎的主要收入來源，招股書顯示，2020年知乎在線廣告收入為8.43億元，同比增長(zhǎng)46%，占比高達(dá)62.4%;付費(fèi)會(huì)員收入3.2億，同比增長(zhǎng)264%，占比23.7%;于2020年初推出的首創(chuàng)性商業(yè)內(nèi)容解決方案收入1.36億，占比10%。

包括在線教育、電商在內(nèi)的其他服務(wù)則收入5263萬，同比增長(zhǎng)1083%。不同收入板塊的貢獻(xiàn)值和成長(zhǎng)曲線,意味著知乎在商業(yè)多元化布局上初見所成。

賽道方面，中國(guó)在線內(nèi)容社區(qū)的市場(chǎng)規(guī)模從2015年的386億元人民幣增加到2019年的2758億元人民幣，預(yù)計(jì)到2025年將進(jìn)一步增至1.3萬億元人民幣，較2019年復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.3%

知乎是一個(gè)高知人群為主的社區(qū)，高高在上，不接地氣，對(duì)道德有潔癖，所以造成知乎的商業(yè)化潛力很差，單用戶價(jià)值偏低。

知乎的招股說明書把我看哭了...... 通俗的講，知乎的月活數(shù)據(jù)大概是B站的1/3，快手的1/7，但是由此產(chǎn)生的收入，大概只有B站的1/7，快手的1/20。第三方給知乎估的用戶全生命價(jià)值(LTV)，大概是另外幾個(gè)平臺(tái)的1/5。知乎用戶大概比B站快手抖音用戶摳3倍......

在此次IPO前，知乎曾進(jìn)行了8輪融資，除去未披露金額的一輪融資，融資金額累計(jì)超過8.8億美元，投后估值近35億美元(約245億人民幣)，前期投資者包括創(chuàng)新工場(chǎng)、騰訊、啟明、快手等，其中騰訊是其第二大股東，持股12.3%。

此次IPO，阿里巴巴、京東、騰訊、Lilith Games將參與私募配售，合計(jì)認(rèn)購(gòu)2.5億美元等值股份。

三、綜合點(diǎn)評(píng)

知乎光鮮破圈數(shù)據(jù)背后，仍然是未解決的“商業(yè)與內(nèi)容的平衡點(diǎn)”難題，雖然2020年虧損大幅收窄，但仍未徹底改變盈利模式單一且長(zhǎng)期虧損的問題;另一方面，不斷有老用戶“逃離”，表示平臺(tái)環(huán)境日漸渾濁，再也不是當(dāng)初那個(gè)知乎了。

綜合性的內(nèi)容社區(qū)在國(guó)內(nèi)較垂直內(nèi)容社區(qū)更受歡迎，而破圈的B站與堅(jiān)持小而美的豆瓣當(dāng)前的處境則從側(cè)面印證了這一觀點(diǎn)，對(duì)于知乎來說，破圈勢(shì)在必行。

至于知乎未來將強(qiáng)化布局的視頻領(lǐng)域，也將面臨抖音、快手、B站、視頻號(hào)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，知乎能否占有一席之地，還未可知，正如知乎在招股書中說的那樣：仍然處于商業(yè)化初級(jí)階段。

四、預(yù)測(cè)中簽率

美股IPO沒面向散戶的公開認(rèn)購(gòu)，只有機(jī)構(gòu)和合格個(gè)人投資者(資產(chǎn)800萬以上)才能拿到份額。我們國(guó)內(nèi)可以認(rèn)購(gòu)是承銷商拿貨分配給散戶，分配權(quán)在券商手里，中簽多少取決于拿了多少貨，有多少人認(rèn)購(gòu)。

美股打新分配原則：

普惠制為第一原則，券商會(huì)盡可能讓參與打新的投資者都能中簽一點(diǎn)。

再采用申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先，以剩余股份向申購(gòu)數(shù)量多的投資者再平均分配更多股數(shù)。

歷史新股中簽率：一般申購(gòu)100股，中簽5~10手;申購(gòu)500股，中簽20~30手;申購(gòu)1000股，中簽30~50股。

三家可以申購(gòu)知乎的券商都要申購(gòu)，美股新股基本上都是雨露均沾的分配方式，不會(huì)中簽太多，吃大肉的可能性不大，但至少可以喝點(diǎn)湯。

五、本人操作計(jì)劃

郭二俠計(jì)劃用三家券商各申購(gòu)1000股，滿倉(cāng)干的級(jí)別。

美股打新沒有認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)，不能融資，中簽也沒有任何費(fèi)用，沒有資金成本，而且在認(rèn)購(gòu)結(jié)束次日就會(huì)上市，資金占用時(shí)間短，非常適合摸獎(jiǎng)。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳）