山西證券：生益電子（688183.SH）產(chǎn)能加速擴(kuò)張，給予“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，山西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)生益電子（688183.SH）2020—2022年EPS分別為0.53\0.78\0.90，對(duì)應(yīng)公司3月18日收盤價(jià)15.92元，2020-2022年P(guān)E分別為30\20\18，給予“增持”評(píng)級(jí)。

山西證券指出，公司加大新產(chǎn)能的投入力度，未來(lái)產(chǎn)能規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)翻番，公司將充分受益于5G及新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

山西證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布2020年業(yè)績(jī)快報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.34億元，同比增長(zhǎng)17.35%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.97億元，同比減少1.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.39億元，同比減少0.44%。

1.新增產(chǎn)能逐步釋放，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。2020年全球受疫情影響，通信電子行業(yè)發(fā)展不確定性增加，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的平穩(wěn)增長(zhǎng)。但由于增加新產(chǎn)能（吉安子公司一期項(xiàng)目）的投入，公司成本費(fèi)用增加，導(dǎo)致本年度利潤(rùn)與上年同期相比小幅下降。綜合來(lái)看，公司整體業(yè)績(jī)依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2.募集資金到位，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入加速期。公司使用自有資金及新募集資金主要用于東城工廠（四期）5G應(yīng)用領(lǐng)域高速高密印制電路板擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目（19.98億元），吉安工廠（二期）多層印制電路板建設(shè)項(xiàng)目（12.79億元）的建設(shè)。募投項(xiàng)目實(shí)施后（加之前投入項(xiàng)目），公司5G應(yīng)用領(lǐng)域高速高密印制電路板新增產(chǎn)能34.80萬(wàn)平方米，多層印制電路板新增產(chǎn)能53.53萬(wàn)平方米，相比2020年（各種印制電路板總產(chǎn)能90萬(wàn)平方米）有望實(shí)現(xiàn)翻番。

3.公司產(chǎn)品全球市占率穩(wěn)步提升，價(jià)格保持上漲態(tài)勢(shì)。公司通過(guò)多年的技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)拓，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不斷增強(qiáng)，公司生產(chǎn)的各種印制電路板產(chǎn)品銷量市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高，產(chǎn)能從2017年70.6萬(wàn)平方米，全球占比0.27%，2018年80.32萬(wàn)平方米，全球占比0.31%，2019年80.84萬(wàn)平方米，全球占比0.44%。2020年產(chǎn)能接近90萬(wàn)平方米。價(jià)格也從2018年2690元/平方米，2019年4500元/平方米增長(zhǎng)到2020年上半年的4827元/平方米，價(jià)格上升明顯。

存在風(fēng)險(xiǎn)：1、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)；2、中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。