大和：升天虹紡織(02678)目標價至15港元 評級“跑贏大市”

智通財經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報告，將天虹紡織(02678)目標價由7.8港元升至15港元，但認為上行空間有限，評級由“買入”降至“跑贏大市”。

公司管理層稱，去年下半年業(yè)績反映大部分業(yè)務在疫情后已接近正?；?，考慮到棉花價格升勢持續(xù)半年，認為公司去年第四季利潤擴張情況有望在今年首季繼續(xù)改善，不過棉花價格向上的勢頭在2月尾開始減慢，相信大部分正面因素已反映在股價上，投資者可等待更好的入市機會，公司紗線業(yè)務的毛利率由去年上半年的10.6%改善至下半年的15.3%。

該行相信，在正常市場狀況下相關毛利率一般超17-18%，而公司則將毛利率擴張歸因于棉花價格向上。公司棉花庫存大約有三至四個月，去年下半年全球棉花價格升約28%，升勢在今年1月至2月初也持續(xù)，故預計今年下半年公司毛利率擴張程度或較上半年溫和。

大和表示，公司重申中期策略希望擴張下游業(yè)務，希望未來三至五年相關收入貢獻可達50%，而去年相關占比僅22%，去年公司凈負債情況顯著改善，相信往后也會持續(xù)，也不排除派息長遠可增加。將其2021-22年核心凈利預測降1-4%，以反映對今年下半年看法較保守，對公司長遠看法正面，不過擔心棉花價格利好趨勢能否持續(xù)。