美聯(lián)儲“放縱”，10年期美債收益率破1.7%

本文來自萬得資訊。

3月18日歐市早盤，10年期美國國債收益率快速走高，一舉突破1.7%，創(chuàng)一年多來新高。隔夜美聯(lián)儲的政策聲明緩解了市場對其會提前撤出刺激措施的擔(dān)憂，聯(lián)儲主席鮑威爾再次表示不擔(dān)心長期美債收益率漲勢，這更加堅(jiān)定了投資者對美國經(jīng)濟(jì)和通脹將加速增長的押注。

隨著美債收益率上行，美元指數(shù)短線反彈，自日內(nèi)低點(diǎn)91.30附近回升至91.60一線，現(xiàn)貨黃金則從1750美元/盎司上方回落逾10美元，美國標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)期貨回吐漲幅。

根據(jù)美聯(lián)儲的最新預(yù)測，該央行將美國今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估從去年12月的2.3%大幅上調(diào)至6.5%，并預(yù)計(jì)今年通脹率在2.2%，之后幾年會回落至2%左右。美聯(lián)儲的“點(diǎn)陣圖”顯示，2023年之前可能維持利率在近零水平，但18位決策者中有7位現(xiàn)預(yù)計(jì)2023年將加息，而去年12月持這種觀點(diǎn)的只有5位。

美國國債收益率曲線趨陡反映了投資者對經(jīng)濟(jì)前景的樂觀態(tài)度。美聯(lián)儲會議后，2年期與10年期美債收益率差擴(kuò)大至153個基點(diǎn)，為2015年以來最闊;3年期與5年期美債收益率差擴(kuò)大幅度也錄得數(shù)月來最大之一。當(dāng)市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長加快、通脹上升或美聯(lián)儲將加息時，較長期美債收益率的上升速度往往會超過較短期美債收益率。

分析師指出，美聯(lián)儲將允許通脹高于目標(biāo)，這會促使投資者預(yù)期通脹風(fēng)險溢價上升，從而推高長期收益率，導(dǎo)致收益率曲線變陡。

美聯(lián)儲在去年8月公布了新的貨幣政策框架，將之前2%的通脹目標(biāo)調(diào)整為通脹率在一段時間內(nèi)平均達(dá)到2%，提高了其對通脹的容忍度。美聯(lián)儲現(xiàn)在的目標(biāo)是要促進(jìn)一段時間內(nèi)的通脹率略高于2%，在實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)之前該央行不會輕言收水。

不過，曾在耶倫執(zhí)掌美聯(lián)儲期間擔(dān)任特別顧問的Andrew Levin認(rèn)為，美聯(lián)儲的通脹預(yù)估過于“樂觀”。

現(xiàn)為達(dá)特茅斯學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的Levin稱，事實(shí)上，6個月的核心個人消費(fèi)支出(PCE)通脹年率已超2%，因此，美聯(lián)儲對全年2.2%的通脹率預(yù)估有點(diǎn)過于樂觀。他預(yù)計(jì)，2021年底通脹率可能觸及2.5%，甚至2.75%。有鑒于此，他認(rèn)為，美聯(lián)儲需要更明確的政策溝通，倘若經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，央行會容忍通脹上升到何種地步，此外，還應(yīng)準(zhǔn)備好經(jīng)濟(jì)放緩的應(yīng)對方案。

押注通脹的同時警惕風(fēng)險

Levin的言論可能會引起市場更多不安。美國總統(tǒng)拜登3月11日簽署了1.9萬億美元財(cái)政刺激法案，許多人擔(dān)心通脹或因此節(jié)節(jié)攀升。根據(jù)美國銀行本周發(fā)布的基金經(jīng)理調(diào)查，有近40%的對沖基金經(jīng)理目前將通脹視為股市面臨的最大尾部風(fēng)險。

與此同時，德意志銀行策略師Jim Reid整理的谷歌搜索數(shù)據(jù)顯示，越來越多的普通民眾開始擔(dān)心通脹可能會對購買力和長期投資回報產(chǎn)生影響，對通脹相關(guān)詞語的谷歌搜索量已升至2010年底以來的最高水平。Reid說：“毫無疑問，人們對通脹的擔(dān)憂和興趣呈指數(shù)增長?！?/p>

美銀美國利率分析主管Mark Cabana提醒稱，美聯(lián)儲正在發(fā)出希望看到通脹和就業(yè)火熱起來的信號，而每當(dāng)聽到美聯(lián)儲轉(zhuǎn)變語調(diào)時，市場可能會出現(xiàn)更多快速調(diào)整。

美債收益率隨通脹預(yù)期急劇上揚(yáng)，這會提高企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本，并且可能對股市等其他資產(chǎn)市場造成沖擊，受惠于低利率的科技股近來表現(xiàn)不佳就是一種體現(xiàn)。

美國機(jī)構(gòu)投資者名人堂成員Rich Bernstein直言，大型科技公司的麻煩可能才剛剛開始，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)跌幅將超過10%，且低迷狀況將持續(xù)數(shù)年，而利率上升便是催化劑。

(智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮)