緊跟機(jī)構(gòu)調(diào)研 | 青松股份(300132.SZ)聚焦深挖化妝品及周邊賽道 世紀(jì)華通(002602.SZ)騰訊成第二大股東

文/萬永強(qiáng)（智通財(cái)經(jīng)研究中心總監(jiān)）

【導(dǎo)讀】近期，青松股份(300132.SZ)及世紀(jì)華通(002602.SZ)獲機(jī)構(gòu)調(diào)研。青松股份(300132.SZ)是國內(nèi)化妝品ODM及松節(jié)油深加工雙龍頭企業(yè)，2020年化妝品業(yè)務(wù)的營收和利潤規(guī)模已超越松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)，前者將是公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃以及資源投入的重點(diǎn)方向。該公司未來將持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)優(yōu)勢，主動(dòng)加大研發(fā)投入，儲(chǔ)備產(chǎn)品，打造行業(yè)一流的研發(fā)體系，并聚焦化妝品及周邊行業(yè)，圍繞化妝品大消費(fèi)領(lǐng)域深耕發(fā)展。世紀(jì)華通(002602.SZ)是軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)龍頭企業(yè)， 目前主業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)游戲、汽車配件、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)三足鼎立。今年3月15日，騰訊豪擲近28億元再次買入公司5%股份，實(shí)現(xiàn)二次舉牌。加上此前持有的股份，騰訊一躍成為世紀(jì)公司第二大股東。

青松股份(300132.SZ)

青松股份(300132.SZ)近期獲國泰基金、華寶基金、交銀施羅德基金、廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：公司是國內(nèi)化妝品ODM及松節(jié)油深加工雙龍頭企業(yè)，公司原為全球松節(jié)油深加工龍頭，2020年化妝品業(yè)務(wù)的營收和利潤規(guī)模已超越松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)。寄望于化妝品業(yè)務(wù)的市場成長空間及公司全資子公司諾斯貝爾發(fā)展現(xiàn)狀，化妝品業(yè)務(wù)將是公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃以及資源投入的重點(diǎn)方向。

公司為化妝品加工龍頭，化妝品行業(yè)景氣，新銳品牌及國際品牌加強(qiáng)本土化促代工需求旺盛，諾斯貝爾為本土龍頭有望優(yōu)先獲益，公司面膜代工實(shí)力強(qiáng)，護(hù)膚及類彩妝品類拓展空間大，近年來研發(fā)實(shí)力逐步得到認(rèn)可、國際客戶(21年新增巴黎歐萊雅)及新銳品牌(20年新增紐西之謎)客戶不斷增多，ODM新品開發(fā)增強(qiáng)議價(jià)能力。

公司19年4月完成對諾斯貝爾90%股份收購，20年6月初完成對諾斯貝爾剩余10%少數(shù)股份收購。20年公司預(yù)計(jì)諾斯貝爾實(shí)現(xiàn)營收26億元至27億元，相較19年的21.78億元同比增長19%-24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.80-3.0億元，相較19年的2.52億元同比增長11%-19%。疫情壓力下公司化妝品代工業(yè)務(wù)彰顯相對韌性。剔除諾斯貝爾凈利潤貢獻(xiàn)，公司松節(jié)油業(yè)務(wù)凈利潤約在1.6-2億元，凈利潤額較19年同比下滑38%至23%。主要因：1)全年產(chǎn)品銷售均價(jià)較上年同期大幅下降，產(chǎn)品毛利率下滑;2)松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)資產(chǎn)由母公司劃轉(zhuǎn)至全資子公司，母公司自2020年起不再申請國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，報(bào)告期內(nèi)部分松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)仍以母公司名義開展，母公司企業(yè)所得稅由15%變更為按25%計(jì)提。2020H2起松節(jié)油產(chǎn)品銷售價(jià)格較H1有所上漲，若21年趨勢延續(xù)，凈利潤有望改善。

2021年1月22日公司公告20年業(yè)績預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.3-4.9億元/yoy-5.11%至8.13%。20年諾斯貝爾收入26-27億元，yoy19%-24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.80-3.0億元，yoy11%-19%。受松節(jié)油產(chǎn)品價(jià)格下降及所得稅率調(diào)整影響，松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)凈利潤出現(xiàn)較大下滑，21年有望改善。繼續(xù)看好化妝品代工生產(chǎn)環(huán)節(jié)的相對穩(wěn)健性，伴隨《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》出臺(tái)，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，有利于龍頭提升份額、加速創(chuàng)新。

公司對2021年的展望(1)業(yè)務(wù)方面，公司在2020年對護(hù)膚品和消毒濕巾等產(chǎn)能進(jìn)行了擴(kuò)建，為2021年的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝水a(chǎn)能基礎(chǔ)。(2)在客戶方面，2020年增加了兩個(gè)國際品牌客戶，今年年初也在杭州成立了諾斯貝爾杭州分公司，以發(fā)掘和對接新品牌客戶，2021年我們會(huì)更加強(qiáng)調(diào)對客戶的服務(wù)和扶持力度，與客戶共同成長。(3)公司治理方面，2020年下半年公司進(jìn)行了董事會(huì)換屆選舉，董事會(huì)增加了熟悉化妝品業(yè)務(wù)的董事，未來公司會(huì)更加倚重化妝品業(yè)務(wù)對公司的發(fā)展貢獻(xiàn)。(4)公司戰(zhàn)略方面：一是持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)優(yōu)勢，主動(dòng)加大研發(fā)投入，儲(chǔ)備產(chǎn)品，打造行業(yè)一流的研發(fā)體系;二是聚焦化妝品及周邊行業(yè)，圍繞化妝品大消費(fèi)領(lǐng)域深耕發(fā)展。

世紀(jì)華通(002602.SZ)

世紀(jì)華通(002602.SZ)近期獲招商基金、中銀基金、上投摩根基金、廣發(fā)基金等多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：公司是軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)龍頭企業(yè)， 目前主業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)游戲、汽車配件、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)三足鼎立。

主業(yè)一、公司游戲格局：構(gòu)建了全球化(國內(nèi)+海外)、全產(chǎn)業(yè)鏈(研發(fā)+發(fā)行+運(yùn)營)、全系列產(chǎn)品(端游+手游+云游)的“三全”游戲娛樂版圖王國，位居游戲行業(yè)前列，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)最多，經(jīng)驗(yàn)豐富，實(shí)力雄厚，研發(fā)工作室覆蓋全球， 產(chǎn)品具備全球發(fā)行的能力，2021年屬于產(chǎn)品大年，計(jì)劃發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為近三年之最。

主業(yè)二、IDC是大數(shù)據(jù)的核心與根基，公司IDC的規(guī)模大、起點(diǎn)高、技術(shù)先進(jìn)、運(yùn)營成本低、符合國家戰(zhàn)略、政府支持力度大、見效快，且有大股東騰訊大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為支撐，地處長三角領(lǐng)頭城市上海，并與當(dāng)?shù)貒Y及神洲數(shù)碼、華為等頭部企業(yè)合作，將領(lǐng)先于國內(nèi)現(xiàn)有IDC中心。且繼續(xù)布置國內(nèi)一、二線中心城市，在“數(shù)字中國”國家戰(zhàn)略的加持下，將迅速成長為公司第二支柱產(chǎn)業(yè)，為公司輸送穩(wěn)固可靠且持續(xù)高增的利潤。

主業(yè)三、汽配為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期制造業(yè)，公司在國內(nèi)外有穩(wěn)定的大客戶，目前公司數(shù)字娛樂、數(shù)據(jù)中心新基建、現(xiàn)代制造業(yè)三駕馬車齊奔，也許未來汽配會(huì)逐漸轉(zhuǎn)型升級(jí)或剝離，聚焦高速成長、高凈利且關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的可協(xié)調(diào)發(fā)展的兩大核心主業(yè)。

2020年7月27日，騰訊基于對公司未來發(fā)展前景的認(rèn)可下繼續(xù)增持0.18億股而達(dá)到舉牌線，另外，公司與騰訊在IDC、云游戲業(yè)務(wù)上也有多層次合作，上半年公司圍繞“數(shù)字新基建”國家戰(zhàn)略正式布局IDC產(chǎn)業(yè)，包括并購并擬增資上海瓏睿，后者將參與上海市與騰訊云投資建設(shè)的長三角AI超算中心負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目建設(shè)等相關(guān)事宜。

3月15日，騰訊豪擲近28億元再次買入公司5%股份，實(shí)現(xiàn)二次舉牌。加上此前持有的股份，騰訊一躍成為世紀(jì)公司第二大股東。

此次騰訊再次加碼公司，備受行業(yè)矚目。公司則在公告中表示，成功引入戰(zhàn)略投資者騰訊，未來公司將與騰訊探索在游戲領(lǐng)域的更多合作機(jī)會(huì)，期望雙方發(fā)揮在各自領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，并帶動(dòng)公司業(yè)績增長。

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