緊跟機構(gòu)調(diào)研 | 凱美特氣(002549.SZ)未來 1-2 年電子特氣業(yè)務(wù)逐漸放量 軍用機電系統(tǒng)龍頭中航機電(002013.SZ)改革卓有成效

文/萬永強（智通財經(jīng)研究中心總監(jiān)）

【導(dǎo)讀】近期，凱美特氣(002549.SZ)及中航機電(002013.SZ)獲機構(gòu)密集調(diào)研。凱美特氣主營業(yè)務(wù)是以石油化工尾氣廢氣為原料來進(jìn)行提純處理，上市時的產(chǎn)品主要為食品級高純二氧化碳，主要使用在食品飲料添加劑，是中國可口可樂、百事可樂最大的策略供應(yīng)商。30年的發(fā)展中，公司毛利較高、現(xiàn)金流較好。目前，該公司電子氣值得期待，未來 1-2 年是公司電子特氣業(yè)務(wù)逐漸放量并貢獻(xiàn)利潤的業(yè)績驗證期，公司業(yè)績有望實現(xiàn)利潤的穩(wěn)步增長。

中航機電(002013.SZ)是軍用機電系統(tǒng)龍頭，作為航空工業(yè)集團(tuán)機電板塊上市平臺，有望分享航空裝備列裝持續(xù)增長與先進(jìn)戰(zhàn)機機電系統(tǒng)價值量提升的雙重紅利。此外，該公司堪稱航空工業(yè)集團(tuán)改革先鋒，在推進(jìn)混合所有制、員工持股、子業(yè)務(wù)板塊整合、資產(chǎn)證券化方面始終主動出擊、積極作為、效果顯著。

凱美特氣(002549.SZ)

凱美特氣(002549.SZ)近期獲中泰證券、財信證券、國信證券、湖南楚恒資產(chǎn)管理有限公司等機構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：主營業(yè)務(wù)是以石油化工尾氣廢氣為原料來進(jìn)行提純處理，上市時的產(chǎn)品主要為食品級高純二氧化碳，主要使用在食品飲料添加劑，同時在煙草、化工、環(huán)保領(lǐng)域用的非常多，包括一些工程機械、高檔汽車橋梁鋼的焊接作為保護(hù)氣。

公司是循環(huán)經(jīng)濟利用環(huán)保企業(yè)，也是國家首批專精特新“小巨人”企業(yè)，并獲得了“湖南省省長質(zhì)量獎”，公司擁有眾多知名食品飲料客戶，是中國可口可樂、百事可樂最大的策略供應(yīng)商。公司客戶主要分三個群體：食品飲料啤酒等高端客戶、工業(yè)企業(yè)直供戶、氣站等零售戶。30年的發(fā)展中，公司毛利較高、現(xiàn)金流較好。公司從單一產(chǎn)品發(fā)展到現(xiàn)在多種氣體，并掌握多種氣體分離提純核心技術(shù)，從一家公司發(fā)展到目前9家分子公司，主要布局中國南方，扎扎實實先把南方市場做好。

公司傳統(tǒng)產(chǎn)品二氧化碳主要用于啤酒、飲料、焊接、化工合成、煙草膨化等;二氧化碳市場分高中低端，該公司主要是針對高端市場。氧氮、氬主要用于化工合成、冶煉工藝、電子工業(yè)、醫(yī)療用氧、保鮮防腐等;氫氣主要用于燃料電池、高能燃料等。海南凱美特建設(shè)博鰲論壇氫能供應(yīng)項目，以供應(yīng)會議氫能源用車，將為亞洲博鰲論壇及后續(xù)海南島內(nèi)氫能源汽車提供優(yōu)質(zhì)氫能。

值得期待的是電子氣，公司新產(chǎn)能電子特氣在 2020年1月份實現(xiàn)試生產(chǎn)，并已在七月份取得《危險化學(xué)品經(jīng)營許可證》，實現(xiàn)電子特氣量產(chǎn)。電子特種稀有氣體項目計劃總投資1.97億元(一期)，新建12套電子特種稀有氣體生產(chǎn)及輔助裝置，項目建設(shè)期三年。公司表示，該項目生產(chǎn)達(dá)到預(yù)估銷售量時，年均銷售收入為1.3億元(含稅)，年平均利潤總額7339萬元 。未來 1-2 年是公司電子特氣業(yè)務(wù)逐漸放量并貢獻(xiàn)利潤的業(yè)績驗證期，公司業(yè)績有望實現(xiàn)利潤的穩(wěn)步增長。同時1 期項目的順利投產(chǎn)將給公司積累豐富的特氣生產(chǎn)經(jīng)驗，為后期項目的擴產(chǎn)提有力支撐。

中國電子特氣有八成以上依賴進(jìn)口，特別高端氣體全部依賴進(jìn)口。電子氣專為電子服務(wù)，包括面板、光纖等，特種氣體主要用于是航天、航空、軍事、醫(yī)療。電子特種稀有氣體項目的正式投產(chǎn)有利于進(jìn)一步擴充公司氣體產(chǎn)品種類，樹立公司在特種稀有氣體行業(yè)的高品質(zhì)形象。未來電子特種稀有氣體正式投入市場將打破國外跨國公司在這一領(lǐng)域的壟斷地位，實現(xiàn)芯片、半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域中電子特種稀有氣體的“中國造”。

凱美特氣(002549)2月25日晚間發(fā)布業(yè)績快報，2020年營業(yè)收入為5.18億元，同比增長0.70%;凈利潤7627.49萬元，同比下滑14.51%;基本每股收益0.12元。

中航機電(002013.SZ)

中航機電(002013.SZ)近期獲易方達(dá)基金、華夏基金、長盛基金、嘉實基金等機構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：公司是軍用機電系統(tǒng)龍頭，作為航空工業(yè)集團(tuán)機電板塊上市平臺，有望分享航空裝備列裝持續(xù)增長與先進(jìn)戰(zhàn)機機電系統(tǒng)價值量提升的雙重紅利。

從2013年開始，陸續(xù)開展了12家航空機電企業(yè)的資產(chǎn)整合工作，公司的航空軍品業(yè)務(wù)收入從2013年的24.45億元，逐年提升至2020年90.14億元，公司航空主業(yè)占比從36%提升至73.74%;公司一直在民用航空業(yè)務(wù)進(jìn)行技術(shù)儲備，參與國內(nèi)民用飛機C919、蛟龍600、MA700、長江系列發(fā)動機等多種機型機載產(chǎn)品的研制工作，特別在民機預(yù)研及轉(zhuǎn)包生產(chǎn)方面，公司與多家世界航空機載設(shè)備知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。

公司堪稱航空工業(yè)集團(tuán)改革先鋒，在推進(jìn)混合所有制、員工持股、子業(yè)務(wù)板塊整合、資產(chǎn)證券化方面始終主動出擊、積極作為、效果顯著。公司2020年8月25日公告，調(diào)整回購股份(1.55億元，6.87元/股)用途，將全部用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。公司體外609、610所為軍工首批改制41家試點院所，根據(jù)公司投資者關(guān)系公告，公司一直在積極推進(jìn)院所改制工作，政策上的障礙已得到解決，正在大力推進(jìn)相關(guān)流程。作為航空機電產(chǎn)業(yè)的上市平臺，在時機成熟的時候?qū)⒗^續(xù)進(jìn)行外延式的并購。公司2020年12月24日公告，擬對虧損民品子公司慶安制冷實施重組，此后將不再納入合并報表，2021年輕裝上陣，預(yù)計ROE有望繼續(xù)顯著提升至10%以上。公司作為軍工央企激勵機制改革的先行者，未來有望繼續(xù)推行員工持股或股權(quán)激勵方式的高管激勵計劃有利于激發(fā)企業(yè)經(jīng)營活力，利好公司長期發(fā)展。

從2016年至今，公司資本運作頻繁，大量優(yōu)質(zhì)機電類資產(chǎn)已經(jīng)注入到上市公司體內(nèi)，公司作為唯一的航空機電產(chǎn)業(yè)的資本運作平臺，未來將仍然有相關(guān)公司注入預(yù)期。

公司全年營業(yè)收入122.6億元，同比增長1.06%。從公司三季報披露的情況來看，公司航空業(yè)務(wù)增速較快，但是受制于新冠疫情等影響，公司民品汽車零部件和空調(diào)壓縮機產(chǎn)業(yè)同比下降影響營收整體增長。在公司民品業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑的情況下，公司歸母凈利潤仍然保持雙位數(shù)增長，表明公司軍品業(yè)務(wù)增長勢頭良好，抵消了民品業(yè)務(wù)的負(fù)面影響，預(yù)計公司軍品業(yè)績增長會顯著高于公司整體業(yè)績增長，較前三年的軍品增速有明顯提升。十四五期間，我國將迎來新型航空裝備加速列裝的關(guān)鍵時期，公司作為我國航空機電龍頭，軍品增速相比十三五期間有望實現(xiàn)大幅增長。

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