安信證券：瑞普生物(300119.SZ)產(chǎn)業(yè)化升級業(yè)績超預(yù)期，給予“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，瑞普生物(300119.SZ)業(yè)績增長超預(yù)期，定增推動行業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級。預(yù)計公司2021年-2022年的凈利潤分別為5.03億元，6.11億元，7.41億元，EPS分別為1.24/1.51/1.83元/股。給予“買入-A”評級。

安信證券指出，公司2020年實現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，同比增長104.88%。此外，公司擬定增，用于國際標(biāo)準(zhǔn)獸藥制劑自動化工廠建設(shè)等項目，以及補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

安信證券主要觀點如下：

■投資建議：考慮到公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，下游需求持續(xù)上行，安信證券對公司盈利預(yù)測進(jìn)行了上調(diào)。

■事件：2021年3月16日，公司發(fā)布2020年年度報告。2020年公司實現(xiàn)營收20億元，同比增長36.4%，歸母凈利潤3.98億元，同比增長104.88%。并擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元。此外公司擬向不超過35名特定投資者定增募資不超過13.36億元用于國際標(biāo)準(zhǔn)獸藥制劑自動化工廠建設(shè)等項目以及補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

點評：

■Q4業(yè)績高增長：分季度看，2020Q4公司共實現(xiàn)營收5.39億元，同比增長24.37%，實現(xiàn)歸母凈利1.46億元，同比增長193.58%。

■行業(yè)規(guī)?；嵘?，助力畜用業(yè)務(wù)高增長：分產(chǎn)品來看：1)畜用：2020年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)補(bǔ)欄增加，公司抓住養(yǎng)殖行業(yè)集中度規(guī)?；嵘钠鯔C(jī)，積極與多家大型養(yǎng)殖集團(tuán)展開深度合作，帶動家畜集團(tuán)化業(yè)務(wù)收入大幅上漲。此外公司積極進(jìn)行渠道布局，成立天津眾聯(lián)瑞創(chuàng)養(yǎng)豬技術(shù)服務(wù)有限公司。從而，帶動公司畜用業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入約3.4億元(+93%);2)禽用：公司禽用業(yè)務(wù)板塊大客戶份額進(jìn)一步提升，拉動該板塊實現(xiàn)收入約13億元(+31%)。其中,子公司華南生物獲重組禽流感病毒(H5+H7)及三價滅活疫苗的批準(zhǔn)文號，產(chǎn)品全面升級，并與瑞普家禽營銷中心全面整合資源、共同開發(fā)客戶,貢獻(xiàn)約3.5億營收;3)寵物：公司在積極進(jìn)行營銷團(tuán)隊及渠道建設(shè)，對重點產(chǎn)品進(jìn)行推廣的同時，與瑞派寵物醫(yī)院深入合作，形成集采聯(lián)動機(jī)制,助力公司寵物產(chǎn)品銷售額同比增長67%。安信證券認(rèn)為，2021年養(yǎng)殖業(yè)供給提升為大勢所趨，公司仍有望維持高增長。

■研發(fā)實力突出，保障持續(xù)高水平發(fā)展：2020年公司研發(fā)費(fèi)用共計1.55億元，占營業(yè)收入的7.73%，較去年同期微幅減少了0.07pcts。強(qiáng)大的研發(fā)投入助力公司取得多項研發(fā)成果，公司過去一年陸續(xù)獲得新獸藥證書7項及獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號15項。目前，公司共擁有9個獸藥GMP生產(chǎn)基地，現(xiàn)代化生產(chǎn)線82條，新獸藥證書83個，并率先在行業(yè)建立了DNA疫苗生產(chǎn)線等新型獸藥生產(chǎn)線，是我國首批獸藥GLP和獸藥GCP評價單位。安信證券認(rèn)為，公司不僅在新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用方面，具有獨(dú)特的優(yōu)勢，還具備強(qiáng)大成果轉(zhuǎn)化能力，有助于公司實現(xiàn)持續(xù)高水平發(fā)展。

■定增豐富產(chǎn)品條線，推動行業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級。公司此次定增募資不超過13.36億元以投入國際標(biāo)準(zhǔn)獸藥制劑自動化工廠建設(shè)、天然植物提取產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)、華南生物大規(guī)模懸浮培養(yǎng)車間建設(shè)、超大規(guī)模全懸浮連續(xù)流細(xì)胞培養(yǎng)高效制備動物疫苗技術(shù)、研發(fā)中心升級改造、中岸生物改擴(kuò)建等項目。借此，公司將繼續(xù)深入進(jìn)行動物疫苗大規(guī)模懸浮培養(yǎng)工藝的應(yīng)用研究，在推動獸用疫苗產(chǎn)業(yè)化升級的同時，拓充現(xiàn)有產(chǎn)能，完善產(chǎn)品條線，實現(xiàn)降本增效，持續(xù)創(chuàng)造出新的業(yè)績增長點。

■風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期;項目投產(chǎn)不及預(yù)期;疫苗開發(fā)的不確定性風(fēng)險