安信證券：中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，看好中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）在智能汽車、IOT的布局和核心競(jìng)爭(zhēng)力，有望全面受益于5G+AI掀起新一輪科技創(chuàng)新浪潮。預(yù)計(jì)公司2021年-2023年的收入分別為37.21、53.32、75.99億元，凈利潤(rùn)分別為6.06、8.36、11.34億元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，公司業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局，業(yè)績(jī)?nèi)骈_(kāi)花，其中智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)和智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度最快，分別達(dá)到了60.09%和83.40%；隨著5G商用序幕的拉開(kāi)，基于高通芯片的優(yōu)勢(shì)下，下游物聯(lián)網(wǎng)需求的井噴將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司正式發(fā)布2020年年度報(bào)告，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.28億元，較上年同期增長(zhǎng)43.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.43億元，較上年同期增長(zhǎng)86.61%。

1.業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局，業(yè)績(jī)?nèi)骈_(kāi)花。智能手機(jī)業(yè)務(wù)：根據(jù)信通院數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)市場(chǎng)5G手機(jī)累計(jì)出貨量達(dá)1.63億部、上市新機(jī)型累計(jì)218款。5G換機(jī)潮正式啟動(dòng),而公司受益于其滲透率的快速提升，智能手機(jī)業(yè)務(wù)2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)11.62億元，較上年同期增長(zhǎng)20.24%；智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)：依托于公司前瞻性的布局，率先推出了智能網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(tái)產(chǎn)品，并通過(guò)軟件打破傳統(tǒng)行業(yè)邊界，確立了智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、以及工具鏈+解決方案和服務(wù)的布局,帶動(dòng)了公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，2020年公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.70億元，較上年同期增長(zhǎng)60.09%；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：報(bào)告期內(nèi)，公司與施耐德電氣和亞馬遜云服務(wù)（AWS）攜手合作，依托各自領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)聯(lián)合發(fā)布融合智能工業(yè)視覺(jué)平臺(tái)，助力智慧工業(yè)降本增效，賦能工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。5G+AI+Edge+Cloud技術(shù)的融合,進(jìn)一步推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，2020年公司智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.00億元，較上年同期增長(zhǎng)83.40%。

2.智能座艙優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，盡享成長(zhǎng)紅利，智能駕駛能力互補(bǔ)，IP加速豐富。1）在智能座艙方面：根據(jù)高工智能汽車研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020年1-6月數(shù)字化智能座艙功能的平均滲透率提升至33.11%，相較于去年（23.95%）提升了接近10 pct，其中L0/L1功能已實(shí)現(xiàn)普及，L2/L3功能也已進(jìn)入了導(dǎo)入期。在安信證券深度報(bào)告《智能化：撬動(dòng)百年汽車“核聚變”的阿基米德支點(diǎn)》中重點(diǎn)分析過(guò)，智能座艙是賦予傳統(tǒng)汽車“智能化”與“網(wǎng)聯(lián)化”的關(guān)鍵，而對(duì)于其底層芯片的選擇則會(huì)基于三點(diǎn)因素進(jìn)行綜合考慮，包括芯片價(jià)格、算力與5GModern技術(shù)。安信證券在此指標(biāo)下判斷，高通優(yōu)勢(shì)將會(huì)愈發(fā)凸顯，而公司在基于“高通+QNX”雙IP下方案的成熟，一方面使其實(shí)現(xiàn)了從外包商向方案商的躍升，另一方面則能借助該方案的優(yōu)勢(shì)，盡享行業(yè)成長(zhǎng)紅利；2）在智能駕駛方面：2020年6月公司與滴滴合作開(kāi)發(fā)的DMS、ADAS等智能安全駕駛方案正式發(fā)布、2020年12月公司收購(gòu)自主泊車領(lǐng)域明星企業(yè)-輔易航51.48%股權(quán)、2021年3月與華人運(yùn)通成立合資公司布局汽車智能系統(tǒng)及軟件開(kāi)發(fā)，聯(lián)手打造下一代汽車計(jì)算平臺(tái)和工具鏈。安信證券在深度報(bào)告中也重點(diǎn)分析過(guò)，在自動(dòng)駕駛域中，英偉達(dá)相較于高通的優(yōu)勢(shì)之一在于軟件生態(tài)及工具鏈的成熟（理想汽車選擇英偉達(dá)的主要原因之一）。安信證券認(rèn)為，隨著公司在汽車計(jì)算平臺(tái)及軟件開(kāi)發(fā)工具鏈的成熟，其在擁有與高通多年深度合作的關(guān)系下，不僅能有效彌補(bǔ)高通在車載軟件及工具鏈上能力的缺失，同時(shí)公司也能借此機(jī)遇順利切入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，并有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有自動(dòng)駕駛IP的全面輸出。

3.5G開(kāi)啟商用，IOT將成為公司業(yè)績(jī)核心增量點(diǎn)。公司作為高通在中國(guó)的重磅合作伙伴，其合資子公司創(chuàng)通聯(lián)達(dá)在基于高通芯片下深度定制機(jī)器人、無(wú)人機(jī)和VR等業(yè)務(wù)，并于2020年7月在基于5G模組TurboXT55創(chuàng)新推出5G開(kāi)發(fā)套件。隨著5G商用序幕的拉開(kāi)，下游物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品將獲得巨大成長(zhǎng)機(jī)遇。其中，以VR/AR為例，根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，至2024年全球VR/AR出貨量將達(dá)到7670萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增速為81.5%。在基于高通芯片的優(yōu)勢(shì)下，下游物聯(lián)網(wǎng)需求的井噴將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率降低、IOT及汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；芯片供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。