國金證券：維持華蘭生物(002007.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 流感疫苗高速放量

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，華蘭生物(002007.SZ)流感疫苗高速放量，業(yè)績穩(wěn)健增長。預(yù)計(jì)公司2020-2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.05、20.57、24.81億元，分別同比增長25%、28%、21%。維持“買入”評(píng)級(jí)。

國金證券指出，華蘭生物2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.23億元，同比增長35.76%，符合預(yù)期。其中四價(jià)流感疫苗放量迅速，為公司帶來效益。此外，公司血液制品積極恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021年表現(xiàn)將有提升。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

國金證券看好公司血液制品業(yè)務(wù)景氣度提升和估值修復(fù)的長期發(fā)展空間，下調(diào)20年盈利預(yù)期7%，上調(diào)22年盈利預(yù)期5%，

業(yè)績簡評(píng)

公司公布2020年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.23億元，同比增長35.76%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.04億元，同比增長25.00%。

預(yù)計(jì)2020Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.50億元，同比增長83.74%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.40億元，同比增長100.28%。業(yè)績符合預(yù)期。

經(jīng)營分析

業(yè)績克服疫情影響穩(wěn)健增長。分季度看，Q1-Q4公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元(-4.71%)、2.64億元(+6.86%)、4.52億元(-0.96%)、6.40億元(+100.28%)，全年業(yè)績克服疫情影響實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，主要受控股子公司華蘭疫苗業(yè)績高速放量驅(qū)動(dòng)。

四價(jià)流感疫苗放量迅速，分拆上市提升綜合競爭力。2020年華蘭疫苗全年實(shí)現(xiàn)四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)量2062萬支，同比大幅增長157%。2020年公司公告擬將華蘭疫苗分拆于創(chuàng)業(yè)板上市，擬將募投資金用于流感疫苗開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)有產(chǎn)品供應(yīng)保障能力建設(shè)項(xiàng)目、凍干人用狂犬病疫苗、多聯(lián)細(xì)菌性疫苗、新型肺炎疫苗等開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新型疫苗研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等，有望豐富公司疫苗品種，改善生產(chǎn)規(guī)模，提升華蘭疫苗市場綜合競爭力。

血液制品積極恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021年表現(xiàn)將有提升。2020年新冠疫情對(duì)血制品行業(yè)原料采集和生產(chǎn)銷售形成一定壓力;公司積極調(diào)整恢復(fù)，國金證券估計(jì)20年血液制品銷售整體穩(wěn)定。當(dāng)前國內(nèi)疫情得到良好控制，血液制品原料采集和產(chǎn)銷景氣度有望不斷提升，公司血液制品業(yè)務(wù)未來業(yè)績增長和估值水平有望提升。如海外血液制品進(jìn)口受到影響，則有望進(jìn)一步提升國內(nèi)血液制品的稀缺性和景氣度。

風(fēng)險(xiǎn)提示

疫苗行業(yè)監(jiān)管和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);醫(yī)?？刭M(fèi)和價(jià)格調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);采漿恢復(fù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。