華安證券：邁為股份(300751.SZ)公司將迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，邁為股份(300751.SZ)將迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期，預(yù)期公司2020-2022年收入分別為22.6/35.9/49.4億元，凈利潤(rùn)分別為3.81/5.95/8.40億元，對(duì)應(yīng)PE為102/43/31,高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

華安證券指出，技術(shù)升級(jí)加速光伏電池片行業(yè)滾動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，邁為股份設(shè)備端從中受益，且開啟超長(zhǎng)景氣周期，公司將迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期。此外華安證券預(yù)測(cè)2023年，HJT電池滲透率達(dá)30%，有望為公司帶來的價(jià)值增量。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

投資建議：從光伏制造三個(gè)主要產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)看對(duì)應(yīng)設(shè)備企業(yè)的經(jīng)營(yíng)重心：硅片環(huán)節(jié)類原材料大宗商品，規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的手段較少，規(guī)模效應(yīng)帶來的成本領(lǐng)先是其主要競(jìng)爭(zhēng)力，因此硅片產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度較高。對(duì)硅片設(shè)備企業(yè)而言，其經(jīng)營(yíng)重心在于深度綁定下游大客戶。組件環(huán)節(jié)技術(shù)附加值相對(duì)較低，市場(chǎng)集中度最低，設(shè)備企業(yè)則需優(yōu)先考慮性價(jià)比與渠道建設(shè)能力。而電池片環(huán)節(jié)，技術(shù)路徑眾多，PERC/TOPCon/HJT多種技術(shù)路線百家爭(zhēng)鳴，技術(shù)變革較快，市場(chǎng)亦較為破碎，對(duì)設(shè)備企業(yè)而言，在“對(duì)的時(shí)點(diǎn)選擇對(duì)的技術(shù)路徑”對(duì)其生存發(fā)展至關(guān)重要。邁為股份作為國(guó)內(nèi)極具代表性電池片設(shè)備廠商，當(dāng)下的核心看點(diǎn)，一言以蔽之，即“在HJT技術(shù)大爆發(fā)前夕選擇押注未來”。而促使其不斷成長(zhǎng)的底層邏輯，則是公司優(yōu)秀的管理層、出色的研發(fā)體系、強(qiáng)大的產(chǎn)品力、敏銳的市場(chǎng)嗅覺、敢于決斷的魄力等等。

HJT爆發(fā)曙光已現(xiàn)，顛覆性技術(shù)帶來產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇：①對(duì)的方向：降本增效是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的永恒主題，HJT技術(shù)因具備工藝流程短、功率衰減低、輸出功率穩(wěn)定、雙面發(fā)電增益高、平臺(tái)級(jí)技術(shù)發(fā)展?jié)摿Υ蟮葍?yōu)勢(shì)成為未來極具可能性的主流技術(shù)方向。②對(duì)的時(shí)點(diǎn)：復(fù)盤PERC時(shí)代，類比HJT電池，華安證券認(rèn)為其商業(yè)化條件逐漸成熟。2015年P(guān)ERC完成商業(yè)化驗(yàn)證進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)期，標(biāo)志性事件是PERC電池量產(chǎn)效率超過BSF瓶頸(20%)，BSF擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足。目前，HJT平均量產(chǎn)效率即將超過PERC瓶頸(24%)，行業(yè)對(duì)HJT電池投入持續(xù)加大。與此同時(shí)，清晰的降本路徑奠定技術(shù)爆發(fā)的基礎(chǔ)，設(shè)備與耗材是打通HJT規(guī)模化任督二脈的關(guān)鍵,HJT電池生產(chǎn)成本瓶頸正逐漸打破。公司是市場(chǎng)少數(shù)具備HJT整線整合能力的設(shè)備供應(yīng)商，利用專利布局讓后進(jìn)入者繞道而行，并有望率先擴(kuò)產(chǎn)搶占市場(chǎng)份額，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游新增裝機(jī)不及預(yù)期，異質(zhì)結(jié)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇