中銀國際：寧波銀行(002142.SZ)Q4業(yè)績快增，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報告稱，寧波銀行(002142.SZ)Q4業(yè)績快增，高成長性持續(xù)。上調公司2021/2022年的EPS至2.98/3.51元，目前股價對應市凈率為2.02x/1.76x，維持“買入”評級。

中銀國際指出，寧波銀行4季度單季凈利潤同比增速近26%，領先行業(yè)的撥備覆蓋率奠定了穩(wěn)健、優(yōu)異的業(yè)績基礎。中銀國際認為，公司市場化基因、靈活的機制、穩(wěn)定的管理層、自身的成長性和優(yōu)異的基本面深獲市場認可。

中銀國際主要觀點如下：

凈利潤增速領跑，營收保持快增

寧波銀行4季度單季利潤實現(xiàn)近26%的同比增速，帶動全年凈利潤同比增速較前三季度提升4.5個百分點至9.73%，業(yè)績增速預計保持行業(yè)前列。從主營業(yè)務收入表現(xiàn)來看，全年營收同比增速為17.19%，中銀國際認為營收保持快增受益于公司規(guī)模高速擴張、息差企穩(wěn)以及優(yōu)異的非息收入表現(xiàn)。公司2020年前三季度財富管理業(yè)務、銀行卡業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，促進手續(xù)費收入的高增(前三季度手續(xù)費凈收入同比+41.8%)，預計4季度非息收入表現(xiàn)仍亮眼。

規(guī)模高增，補充資本金助力業(yè)務可持續(xù)性

寧波銀行2020年資產規(guī)模維持高速擴張，4季末資產規(guī)模較年初增23.45%，其中貸款增速創(chuàng)下新高，全年同比增速為30%，遠超行業(yè)平均。從單季信貸投放節(jié)奏來看，4季度信貸環(huán)比3季度增4.95%，中銀國際預計受益于下半年信貸需求向好。公司仍處于快速成長階段，需要補充資本金來支持規(guī)模的擴張，公司已于2020年完成80億元定增，并且在2021年公告了配股方案。

資產質量穩(wěn)健且優(yōu)異，撥備覆蓋率水平維持高位

寧波銀行2020年末不良率為0.79%，環(huán)比3季度持平，維持上市銀行低位。公司4季末撥備覆蓋率(505%)依然為上市公司領先水平，撥貸比為4.01%。中銀國際認為公司穩(wěn)健的資產質量表現(xiàn)一方面受益于區(qū)位經(jīng)濟優(yōu)勢和優(yōu)質的資源、較好的信用環(huán)境，另一方面也離不開公司市場化的治理方式以及嚴格的風控機制，這也是寧波銀行的估值領先于上市銀行的重要因素。

評級面臨的主要風險

經(jīng)濟下行導致資產質量惡化超預期、監(jiān)管管控超預期。