浙商證券：電信行業(yè)收入拐點已經(jīng)形成，5G有望驅(qū)動繼續(xù)向上

作者：浙商證券 2021-03-01 12:55:03

1月運營商用戶數(shù)據(jù)明顯向好，行業(yè)收入拐點已經(jīng)形成，5G有望驅(qū)動繼續(xù)向上，持續(xù)推薦運營商板塊;IDC溫控行業(yè)景氣度將提升，推薦英維克。

本文來自微信公眾號“通信張建民團隊”，作者：張建民，汪潔。

投資策略

投資要點

1月運營數(shù)據(jù)明顯向好，持續(xù)推薦運營商

移動用戶凈增數(shù)據(jù)均向好。中國電信(00728)凈增153萬戶，較2020年10-12月凈增數(shù)大幅提升;中國聯(lián)通(00762)凈增54.5萬戶，較2020年10-12月持續(xù)減少的情況明顯改善;中國移動(00941)減少105.7萬戶，較2020年11-12月減少263.4萬戶、179.2萬戶持續(xù)收斂。

5G用戶凈增數(shù)中國電信首次超過中國移動。截至2021年1月底，中國電信5G用戶當(dāng)月凈增1067萬戶，達到9717萬戶，滲透率達到27.56%;中國移動5G用戶當(dāng)月凈增3968萬，達到1.69億戶，滲透率達到17.96%。

固定寬帶用戶凈增方面，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通分別凈增加336.6萬、134萬、81.2萬戶，中國移動持續(xù)保持領(lǐng)先，中國聯(lián)通扭轉(zhuǎn)下跌。

電信行業(yè)收入拐點已經(jīng)形成，隨著5G用戶數(shù)的持續(xù)提升和5G應(yīng)用的逐步規(guī)模落地，行業(yè)收入有望繼續(xù)向上，持續(xù)推薦運營商板塊機會。

IDC溫控行業(yè)景氣度提升，重點推薦英維克

2021年IDC建設(shè)預(yù)期樂觀。2019年我國新增在用IDC機架數(shù)較2018年增長48%，2019年底規(guī)劃在建機柜規(guī)模較2018年底增長101%。各地政府也在積極推進IDC建設(shè)進度，近期中國移動采購規(guī)模超預(yù)期也印證行業(yè)景氣。

IDC建設(shè)預(yù)期樂觀，政策持續(xù)加碼IDC綠色建設(shè)要求，溫控效率是IDC綠色建設(shè)的關(guān)鍵之一，未來間接蒸發(fā)冷、液冷等創(chuàng)新方案有望加速滲透，英維克創(chuàng)新方案市占率領(lǐng)先，業(yè)績彈性更大，建議重點關(guān)注。

VGPP模型本周評估結(jié)果和行業(yè)重點關(guān)注

本周重點關(guān)注中國聯(lián)通、東方國信、國網(wǎng)信通、盛路通信、佳訊飛鴻等。

行業(yè)/公司要聞

1)中央1號文件明確提出“推動農(nóng)村千兆光網(wǎng)、第五代移動通信(5G)、移動物聯(lián)網(wǎng)與城市同步規(guī)劃建設(shè)”。

2)中國電信董事長柯瑞文：中國5G套餐用戶累計超過3.2億。

3)工信部劉烈宏：全國已建成5G基站超過71.8萬。

4)中國移動簡勤：2021年實現(xiàn)網(wǎng)內(nèi)新增5G手機2億部。

風(fēng)險提示：運營商移動業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;IDC實際建設(shè)不及預(yù)期等。

本期投資要點

1月運營商用戶數(shù)據(jù)：明顯樂觀，持續(xù)推薦板塊機會三大運營商相繼公布2021年1月份運營數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)明顯樂觀。

三大運營商移動用戶數(shù)凈增數(shù)據(jù)均優(yōu)于前期。移動用戶凈增數(shù)據(jù)均向好。中國電信凈增153萬戶，較2020年10-12月凈增數(shù)大幅提升，中國聯(lián)通凈增54.5萬戶，較2020年10-12月持續(xù)減少的情況明顯改善，中國移動減少105.7萬戶，較2020年11-12月減少263.4萬戶、179.2萬戶持續(xù)收斂。

5G用戶持續(xù)高速增長，截至2021年1月底，中國移動5G用戶數(shù)達到1.69億戶，滲透率達到17.96%，當(dāng)月凈增3968萬戶;中國電信5G用戶數(shù)達到9717萬戶，滲透率達到27.56%，當(dāng)月凈增1067萬戶。2021年1月中國電信5G用戶凈增數(shù)首次超過中國移動。

一年多的高質(zhì)量發(fā)展以來，電信行業(yè)收入拐點已經(jīng)形成。

工信部數(shù)據(jù)，2020年全年，電信業(yè)務(wù)收入累計完成13564億元，同比增長3.6%，我們之前就電信業(yè)務(wù)收入拐點形成的判斷基本得到驗證，2020年全年同比增速較2019年同比增速0.7%提升2.9個百分點，自2019年1-8月起電信業(yè)務(wù)收入累計同比轉(zhuǎn)正以來呈現(xiàn)加速提升態(tài)勢。

季度數(shù)據(jù)來看，行業(yè)持續(xù)向好趨勢更加明確。2020年四季度單季電信業(yè)務(wù)收入同比增速4.7%，較三季度的同比增速3.4%提升1.4個百分點，其中2020年12月同比增長4.9%，11月單月同比增長5.8%。自2019年二季度單季同比增速觸底以來，持續(xù)向好。

三大運營商1月用戶數(shù)據(jù)總體樂觀，2021年5G網(wǎng)絡(luò)有望穩(wěn)步建設(shè)，隨著5G用戶數(shù)的持續(xù)提升和5G應(yīng)用的逐步規(guī)模落地，電信行業(yè)收入有望繼續(xù)向上勢頭，持續(xù)推薦板塊機會。

IDC溫控行業(yè)景氣度將提升，重點關(guān)注英維克

IDC行業(yè)綠色建設(shè)要求再次明確。22日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導(dǎo)意見》,明確做好大中型數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)機房綠色建設(shè)和改造，建立綠色運營維護體系。國網(wǎng)能源研究院預(yù)測，2030年IDC用電量占全社會比重將升至3.7%，IDC行業(yè)提升綠色低碳循環(huán)發(fā)展程度對我國2060年碳中和目標達成意義重大。

IDC行業(yè)PUE要求再次趨嚴。北京經(jīng)信局提出關(guān)閉一批功能落后數(shù)據(jù)中心，改造一批高耗低效數(shù)據(jù)中心，年均PUE高于2.0的備份存儲類數(shù)據(jù)中心逐步關(guān)閉，新建云數(shù)據(jù)中心PUE不高于1.3等。上海臨港新片區(qū)要求建設(shè)IDC的CPUE值嚴格控制不超過1.25。

2021年實際建設(shè)增速預(yù)計可觀。工信部數(shù)據(jù)，2019年我國新增在用IDC機架數(shù)89萬架，較2018年新增的60萬架增長48%，2019年底規(guī)劃在建機柜規(guī)模364萬架，較2018年底的181萬架增長101%。各地政府也在積極推進IDC建設(shè)進度，近期上海市經(jīng)信委提出要求加快推進18個新建數(shù)據(jù)中心項目的建設(shè)和投資進度。

中移動采購力度印證行業(yè)景氣。近期中國移動開啟系列空調(diào)設(shè)備集采，規(guī)模均較此前增長明顯，其中2021年至2023年新型空調(diào)末端系統(tǒng)集采最高投標限價22.97億元，規(guī)模超預(yù)期。目前公司已第一份額中標中國移動2021年至2022年冷凍水型機房專用空調(diào)集采項目，看好中國移動系列產(chǎn)品的采購對公司收入的直接拉動。

風(fēng)險提示：運營商移動業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;IDC實際建設(shè)不及預(yù)期等。

其他關(guān)鍵圖表