安信國際：就地過年催生新消費(fèi)趨勢，建議關(guān)注餐飲、服裝、小家電等板塊的龍頭企業(yè)

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“安信國際”。

2021年春節(jié)是疫情得到逐步緩解后首個(gè)春節(jié)，又適逢情人節(jié)，應(yīng)當(dāng)是人員高度流動(dòng)的時(shí)期。然而與往常不同的是，今年各地政府紛紛提倡就地過年，以降低疫情傳播風(fēng)險(xiǎn)，使得外出務(wù)工人員返鄉(xiāng)規(guī)模大幅下降，也從而催生了新的消費(fèi)趨勢，如網(wǎng)購年貨、小家電、服裝等產(chǎn)品，為營造年味添磚加瓦，多地政府也發(fā)放消費(fèi)券以促進(jìn)春節(jié)期間的線下消費(fèi)。

建議關(guān)注餐飲、服裝、小家電等板塊的龍頭企業(yè)，優(yōu)先受益于消費(fèi)需求的釋放。

主要內(nèi)容

民眾積極響應(yīng)就地過年，春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好雖然2021年春節(jié)是國內(nèi)疫情緩解后的首個(gè)春節(jié)，但由于疫情防控的需要，各地政府提倡就地過年，以降低疫情傳播風(fēng)險(xiǎn)，大部分民眾對(duì)此也是表示支持且積極響應(yīng)。

因此今年外出務(wù)工人員返鄉(xiāng)規(guī)模出現(xiàn)了大幅的下降，13個(gè)勞務(wù)輸入省份(如廣東、浙江等)節(jié)前返鄉(xiāng)規(guī)模僅為2019年同期的53.7%，近半外來人口留在本省過年。

此外，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，2021年除夕至正月初六(2月11日-17日)，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約8210億元，比去年春節(jié)黃金周增長28.7%，比2019年春節(jié)黃金周增長4.9%，消費(fèi)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。

春節(jié)+情人節(jié)，年貨及居家用品需求上升由于大部分外出務(wù)工人群選擇就地過年，年貨及居家用品的需求呈現(xiàn)大幅增長。年貨禮盒、小家電、休閑食品、換季服裝等產(chǎn)品銷售火爆，再加上春節(jié)期間恰逢情人節(jié)，金銀首飾、美妝產(chǎn)品、鮮花手禮等品質(zhì)商品消費(fèi)也同樣旺盛。

春節(jié)期間，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測零售企業(yè)的珠寶首飾、服裝、通訊器材、家電數(shù)碼比去年同期分別增長160.8%、107.1%、39.0%和29.9%?？爝f不打烊，促進(jìn)線上網(wǎng)購欲望春節(jié)是傳統(tǒng)的消費(fèi)節(jié)日，然而在疫情防控措施之下，許多人無法回家，網(wǎng)購就成為了消費(fèi)的首選，通過不打烊的快遞來與家鄉(xiāng)親人互寄年貨特產(chǎn)和新購服裝以表對(duì)春節(jié)的慶祝。

商務(wù)部會(huì)同相關(guān)部門指導(dǎo)地方和企業(yè)開展的“全國網(wǎng)上年貨節(jié)”，假期前6天網(wǎng)絡(luò)零售額超1200億元，也體現(xiàn)了當(dāng)前線上消費(fèi)快速增長的趨勢。

多地發(fā)放消費(fèi)券以促進(jìn)線下消費(fèi)除了線上消費(fèi)外，多地政府為響應(yīng)就地過年，紛紛向就地過年的民眾派發(fā)面額不等的消費(fèi)券以刺激當(dāng)?shù)叵M(fèi)。如北京、深圳、哈爾濱等地，推出針對(duì)零售、餐飲、酒店等供不同消費(fèi)場所使用的消費(fèi)券，從而優(yōu)化對(duì)就地過年人員的服務(wù)，提升消費(fèi)品質(zhì)和消費(fèi)體驗(yàn)，營造濃厚的新春氛圍。

餐飲消費(fèi)紅火，線下與外賣同樣火爆今年春節(jié)，廣大餐飲企業(yè)在做好疫情防控的基礎(chǔ)上，豐富提升菜品，創(chuàng)新線上線下經(jīng)營模式，努力為消費(fèi)者提供安全、優(yōu)質(zhì)、多樣的餐飲服務(wù)，餐飲消費(fèi)紅紅火火，年夜飯?zhí)撞?、半成品年夜飯外賣銷售火爆，線下餐飲表現(xiàn)也十分亮眼。

春節(jié)期間，大型支付機(jī)構(gòu)監(jiān)測餐飲商戶銷售額同比增長約1.3倍，部分外賣平臺(tái)線上餐飲消費(fèi)額增長2倍以上。

投資建議

根據(jù)春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，我們建議關(guān)注餐飲、服裝、小家電等板塊的龍頭企業(yè)，優(yōu)先受益于消費(fèi)需求的釋放。餐飲行業(yè)首推餐廳板塊，推薦標(biāo)的海底撈(06862)、九毛九(09922)。

此外，也推薦關(guān)注啤酒板塊，推薦標(biāo)的華潤啤酒(00291)。紡織服裝行業(yè)推薦標(biāo)的安踏體育(02020)、李寧(02331)、滔搏(06110)及波司登(03998)。小家電行業(yè)推薦標(biāo)的JS環(huán)球生活(01691)。

推薦標(biāo)的

海底撈：公司2020年受到較大的影響，由于商務(wù)宴請(qǐng)、家庭聚餐占比較高，大桌占比較高，疫情常態(tài)化之后大約恢復(fù)80%，尚有修復(fù)的空間。我們認(rèn)為春節(jié)期火爆場景有望促使大桌消費(fèi)復(fù)蘇，且預(yù)計(jì)2020年開店超500家，延續(xù)高增長態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)2020/2021/2022年凈利潤將達(dá)到11.3/50.5/65.1億人民幣，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21年P(guān)E為67x，考慮到公司當(dāng)前處于高速成長期，我們認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)合理。近日市場出現(xiàn)回調(diào)，建議把握投資時(shí)機(jī)。

九毛九：公司在疫情期間恢復(fù)速度領(lǐng)先行業(yè)，門店擴(kuò)張進(jìn)度超出公司年初的預(yù)期。我們認(rèn)為太二的輕運(yùn)營、快周轉(zhuǎn)模式被證明運(yùn)行有效，且復(fù)制成果顯著。未來隨著門店的快速擴(kuò)張，仍將保持收入和利潤的高速增長。九毛九品牌則仍處于調(diào)整狀態(tài)，此外，公司在孵化中的“慫”火鍋品牌也有快速發(fā)展的潛力。我們預(yù)計(jì)20/21/22年公司凈利潤將達(dá)到0.79/5.1/6.6億人民幣，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21年P(guān)E為96x。估值水平較高，但公司和行業(yè)均處于高景氣狀態(tài)，推薦關(guān)注。

華潤啤酒：公司在過去幾年完成了產(chǎn)能優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、整合喜力中國等工作后，2020年正式進(jìn)入高端化開局之年。產(chǎn)品方面明確“4+4”產(chǎn)品矩陣，定位清晰，推廣策略明確，利用喜力的高品牌勢能搶占消費(fèi)者心智。渠道方面聚焦高端化發(fā)展，大力發(fā)展高端餐飲、夜場渠道，提出“掌控制高點(diǎn)”，培養(yǎng)高端銷售能力，搶奪高端優(yōu)質(zhì)客戶。產(chǎn)能優(yōu)化進(jìn)入平穩(wěn)期，運(yùn)營效率提升，未來公司每年關(guān)廠的數(shù)量將大幅減少，并且隨著運(yùn)營效率的提升，整體利潤率將有顯著提升。我們預(yù)計(jì)20/21/22年凈利潤分別達(dá)到19.7/34.5/48.7億人民幣，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21年P(guān)E為56x，考慮到公司即將進(jìn)入利潤上升的快速通道，我們認(rèn)為當(dāng)前估值合理，推薦配置。

安踏體育：在疫情之下，公司的多品牌戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，通過多點(diǎn)開花來帶動(dòng)整體業(yè)績?cè)鲩L。得益于寒冷天氣對(duì)冬季產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生的刺激作用，旗下品牌在Q4均有較亮眼的表現(xiàn)，并借助各大促銷活動(dòng)將積壓的庫存出清，DTC進(jìn)展也非常順利，相信在未來能夠貢獻(xiàn)更多增長動(dòng)力。此外，作為北京冬奧會(huì)的合作伙伴，安踏的品牌知名度將得到進(jìn)一步提升，隨著全民運(yùn)動(dòng)參與率的提升和體育產(chǎn)業(yè)政策的支持，相信分配至體育用品的消費(fèi)將會(huì)持續(xù)提升，使得運(yùn)動(dòng)服飾公司的估值預(yù)期獲得進(jìn)一步提升。

李寧：李寧近年來借著國潮之風(fēng)迅速崛起，其產(chǎn)品兼具潮流和運(yùn)動(dòng)屬性，借助電子營銷和跨界合作，品牌成功獲得年輕消費(fèi)群體的青睞，形成了一定的粉絲基礎(chǔ)。在后疫情時(shí)期，公司在線下銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，線上表現(xiàn)優(yōu)異亦彌補(bǔ)疫情導(dǎo)致的損失，且2020年中國李寧依舊保持了100家左右的凈開店，有較扎實(shí)的品牌基礎(chǔ)。此外，公司也具有內(nèi)循環(huán)概念，作為體育行業(yè)龍頭將持續(xù)享受行業(yè)成長紅利，未來成長確定性高，持續(xù)推薦。

滔搏：公司是百麗國際旗下體育子公司，擁有中國最大且深入下沉的運(yùn)動(dòng)鞋服直營門店網(wǎng)絡(luò)，也是Nike和Adidas中國第一大零售伙伴，此外公司還獲高瓴持股與背書。疫情前公司就已專注于數(shù)字化轉(zhuǎn)型，疫情發(fā)生后，公司也積極利用數(shù)字化手段，打通線上線下庫存共享降低風(fēng)險(xiǎn)，并繼續(xù)貫徹“關(guān)小店、開大店”的策略，鞏固零售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。作為和國際體育巨頭深度綁定的公司，滔搏的業(yè)績發(fā)展將隨著Nike和Adidas在中國區(qū)的銷售復(fù)蘇而強(qiáng)勢反彈，因此我們繼續(xù)推薦關(guān)注。

波司登：公司作為國內(nèi)羽絨服行業(yè)的龍頭，近年來持續(xù)聚焦羽絨服業(yè)務(wù)，“冷冬”無疑是進(jìn)一步為公司產(chǎn)品的銷售助力。隨著民族自信的增強(qiáng)以及跨界合作的增多，公司的羽絨服產(chǎn)品受到更多國民的青睞，品牌力逐步提升。天氣的反復(fù)無常也促進(jìn)了羽絨服產(chǎn)品的銷售，在春節(jié)期間，羽絨服也可作為寒冷地區(qū)的年貨選擇，因此我們相信公司的銷售在此期間將有亮眼表現(xiàn)。

JS環(huán)球生活：疫情使得居家時(shí)間大幅延長，對(duì)廚房和清潔類小家電的需求也大幅提升。此外，就地過年也使一些放棄返鄉(xiāng)的人需要自行烹飪制作年夜飯，對(duì)于小家電產(chǎn)品也產(chǎn)生了新的需求。我們認(rèn)為就地過年的政策對(duì)廚房類小家電產(chǎn)品銷售將會(huì)有較大的助益。另外，公司超過一半的業(yè)務(wù)在海外開展，包括美國、歐洲等地，或?qū)⑹芤嬗诿绹浀那闆r，繼續(xù)推薦該股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行;疫情反復(fù)影響消費(fèi)需求;行業(yè)競爭加劇;新品研發(fā)和推廣不及預(yù)期;發(fā)生嚴(yán)重的食品安全問題。