關(guān)系全球數(shù)萬(wàn)億資金的走向！大金主們的“核心焦慮”：如何抗通脹?

本文來(lái)自 見(jiàn)智研究，作者：王懿君。

摘要：過(guò)去十逾年消失的通脹率推動(dòng)股票和債券市場(chǎng)"兩翼齊飛"，但隨著新冠疫情后全球央行貨幣政策“水閘”大開(kāi)、政府大規(guī)模增加支出，通脹上升的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。這也意味著機(jī)構(gòu)投資者的“噩夢(mèng)”開(kāi)始了……

過(guò)去十逾年消失的通脹率推動(dòng)股票和債券市場(chǎng)兩翼齊飛，但隨著新冠疫情后全球央行貨幣政策“水閘”大開(kāi)、政府大規(guī)模增加支出，通脹上升的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。

越來(lái)越多跡象表明，通脹來(lái)了，這也意味著投資者的“噩夢(mèng)”即將到來(lái)。

通脹來(lái)了

IHS Markit周五(2月19日)發(fā)布的最新行業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2月美國(guó)Markit綜合PMI初值升至58.8，創(chuàng)2015年3月以來(lái)最高。包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在內(nèi)，衡量美國(guó)企業(yè)支付與收取的綜合物價(jià)分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)2009年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的歷史最高。

IHS Markit首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson分析認(rèn)為，2月初讀數(shù)據(jù)表明，2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局強(qiáng)勁，得益于額外的財(cái)政刺激措施和經(jīng)濟(jì)的部分重新開(kāi)放。但令人擔(dān)憂的是，企業(yè)成本飆升，以該調(diào)查史上最大速度推高了商品和服務(wù)的銷售價(jià)格，暗示通脹進(jìn)一步上升。

根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率將較去年水平翻番至1.6%。花旗集團(tuán)預(yù)估，今年全球的通脹率將從去年平均2%水平升至2.3%。

近期大宗商品價(jià)格的走勢(shì)也表明，通脹壓力在上升。

基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格從4月底的20美元/桶升至逾60美元/桶。摩根大通預(yù)期油價(jià)可能破百，創(chuàng)下2014年以來(lái)新高。

與此同時(shí)，銅作為全球最重要的工業(yè)金屬，價(jià)格已經(jīng)攀升至8400美元/噸的八年高位，較去年3月低點(diǎn)強(qiáng)勢(shì)反彈逾70%。

各種通脹跡象背后，逃不開(kāi)全球央行大開(kāi)流動(dòng)性“水閘”的因素，自去年3月以來(lái)，全球主要央行已向金融市場(chǎng)注入6.6萬(wàn)億美元規(guī)模的流動(dòng)性。為了支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，“央媽”們承諾維持寬松的貨幣政策，這意味著額外5.8萬(wàn)億美元的流動(dòng)性正在路上。而美聯(lián)儲(chǔ)引入平均通脹的貨幣政策框架后，允許經(jīng)濟(jì)過(guò)熱運(yùn)行以期更好地從疫情中復(fù)蘇也幫助推高了通脹預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)前瞻指引地調(diào)整也令市場(chǎng)將更高地通脹和更強(qiáng)勁地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)入價(jià)格，美國(guó)10年其國(guó)債收益率從年前的不到1%快速躍升至1.3%。

機(jī)構(gòu)投資者的“噩夢(mèng)”來(lái)了

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，高通脹往往嚴(yán)重拖累股票和債券的實(shí)際回報(bào)。美國(guó)在過(guò)去十年經(jīng)歷股債長(zhǎng)牛的很大一部分原因，正是美國(guó)通脹率保持平緩。

因此，通脹率及通脹預(yù)期的上升讓基金經(jīng)理們慌了神。被動(dòng)資產(chǎn)管理公司Tabula首席執(zhí)行官M(fèi)ichael John Lytle直言，機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越擔(dān)心通脹。資管公司施羅德的歐洲多資產(chǎn)投資主管Ugo Montrucchio也表示，和散戶形成鮮明對(duì)比的是，通脹是大型機(jī)構(gòu)客戶最關(guān)心的問(wèn)題。

對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，當(dāng)務(wù)之急是調(diào)整投資組合，使其免受通脹上升風(fēng)險(xiǎn)的影響。

全球第三大資管公司State Street Global Advisors全球副首席投資官Lori Heinel表示，今年以來(lái)，每次投資者會(huì)議上客戶都會(huì)提出關(guān)于通脹的問(wèn)題?！翱蛻粝胍?，隨著通脹壓力的上升，股市是否會(huì)被債券收益率的上升所拖累。”

(編輯：馬火敏)