美聯(lián)儲或已過度刺激，美國金融體系有承壓跡象

本文來自“萬得資訊”。

兩年期美國國債收益率與美聯(lián)儲設(shè)定的一個關(guān)鍵利率之間的息差是疫情蔓延以來的最小息差，這是金融系統(tǒng)承壓的一個潛在跡象。

兩年期美國國債收益率周一收于0.111%，比超額準(zhǔn)備金利率(IOER)高出0.011個百分點。美聯(lián)儲向銀行支付超過央行監(jiān)管政策要求的準(zhǔn)備金，這是其維持金融體系流動性努力的一部分。

去年3月，當(dāng)冠狀病毒導(dǎo)致市場和經(jīng)濟陷入混亂時，美聯(lián)儲將超額利率下調(diào)了1個百分點，至0.10%，同時采取了其他干預(yù)措施，以支撐短期貸款市場和支持經(jīng)濟活動。自美聯(lián)儲3月降息至歷史最低水平以來，超額收益率和兩年期收益率之間的利差通常在0.05個百分點以上。

該利差的縮小通常反映出投資者對短期債券的興趣，因為投資者大舉買入安全資產(chǎn)，或?qū)F(xiàn)金存放起來。它還凸顯了金融市場的一個關(guān)鍵緊張點:美聯(lián)儲對市場的支持在多大程度上將資產(chǎn)價格推高至不可持續(xù)的水平，以及這種支持在多大程度上使債券市場和其他領(lǐng)域面臨突然逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。

市場也一直在關(guān)注美國國債招標(biāo)結(jié)果，以判斷財政支出增加和美國國債供應(yīng)激增是否會推低短期國債價格，推高收益率。到目前為止，這還沒有發(fā)生。但當(dāng)下債券交易員非常擔(dān)心，隨著政府印鈔以支持經(jīng)濟并彌補未來的借貸成本，未來幾個月和幾年通脹可能會上升。

交易員們認(rèn)為，如果美聯(lián)儲沒有做出當(dāng)下這些史無前例的刺激政策的話，短期收益率會更高。自6月份以來，美聯(lián)儲每個月都在購買800億美元美國國債，并在3月份將利率下調(diào)至接近于零的水平，以穩(wěn)定金融市場。其理念是通過向企業(yè)和家庭提供廉價信貸來刺激支出。一些債券投資者擔(dān)心，過多的廉價信貸將意味著通脹。

然而，通貨膨脹率目前在2%以下，近年來很少超過美聯(lián)儲的目標(biāo)，就業(yè)市場的復(fù)蘇仍處于中等水平。今年2月的失業(yè)率為6.3%，而去年2月以來的失業(yè)率還不到4%。失業(yè)申請人數(shù)(裁員的一個指標(biāo))仍高于冠狀病毒感染前的峰值。

美債另一個市場也在發(fā)出警告信號:追蹤未來10年年度通脹預(yù)期的10年期盈虧平衡利率上周最高升至2.24%，10年期美國國債收益率周一收于1.370%。盈虧平衡利率與美國國債收益率之間的息差最近擴大到超過1個百分點。對一些人來說，這一般表明通脹已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

“我認(rèn)為這個階段,我們現(xiàn)在是一個財政和貨幣政策過度刺激的時代,”摩根大通的Thomas Pluta表示。所有這些流動性都在尋找資產(chǎn)來追逐, 包括大宗商品和一些股票。

（編輯：玉景）