浙商證券：周大生(002867.SZ)推進數(shù)字化經(jīng)營提高效率，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，周大生(002867.SZ)在電商領(lǐng)域布局領(lǐng)先，推進數(shù)字化經(jīng)營提高效率。預(yù)期公司20/21/22年營收52.02/69.46/83.75億元，同比增長-4.4%/33.5%/20.6%，歸母凈利10.60/13.39/15.61億元，同比增長6.9%/26.3%/16.6%，維持“買入”評級。

浙商證券指出，周大生單店收入盈利空間提升，疊加2021年新開購物中心數(shù)增多，強低線渠道力+一二線放開加盟，驅(qū)動拓店提速。公司業(yè)績有望穩(wěn)定增長，最有可能成為珠寶細分賽道的新龍頭。

浙商證券主要觀點如下：

周大生憑借極強的進取心，最有潛質(zhì)實現(xiàn)彎道超車、成為行業(yè)新龍頭!

周大生為最有進取心和革新意識的珠寶企業(yè)：公司土生土長從零做起，最為了解中國市場，整個發(fā)展歷程中均積極擁抱變革，情景風格珠寶體系、渠道管理模式及直播等內(nèi)容電商的采用均引領(lǐng)行業(yè)。創(chuàng)始人及高管銳意進取、執(zhí)行力強，管理結(jié)構(gòu)扁平化，人員梯隊合理有活力。

黃金珠寶的流量池已然發(fā)生變化，珠寶消費趨勢呈現(xiàn)配飾化、決策線上化，能夠把握新流量機會的公司將脫穎而出：1)非婚配飾消費(注重設(shè)計感及快速迭代)發(fā)展提速，取代婚慶消費驅(qū)動行業(yè)擴容，配飾珠寶消費人群年輕化;2)工藝進步支撐配飾化需求發(fā)展，并提升黃金珠寶毛利率，利好行業(yè)良性發(fā)展;3)內(nèi)容電商加速了“決策線上化”，線下門店仍是主流交易渠道，但品牌營銷與信息傳播已走向全渠道。

周大生的進取心和革新意識使其能夠持續(xù)把握新流量池機會搶占心智、推進數(shù)字化經(jīng)營提高效率：

1)產(chǎn)品研發(fā)和品牌營銷：卡位行業(yè)未來發(fā)展趨勢，最早布局非婚類情景風格珠寶、引入IP及國潮元素打造爆款、推出DC等輕奢配飾新品牌。發(fā)力“代言人+門店形象迭代+路演+新媒體”等全渠道協(xié)同營銷，領(lǐng)先同業(yè)布局社交媒體營銷及直播。

2)供應(yīng)鏈和渠道：輕資產(chǎn)運營，公司聚焦產(chǎn)品體系研發(fā)，設(shè)計生產(chǎn)外包提效。終端渠道利益分配清晰，兼具高激勵和標準化優(yōu)勢，總部及區(qū)域辦事處兩級全方位賦能終端門店，門店標準化、數(shù)字化推進、配貨模型落地等均為行業(yè)領(lǐng)先。

大鉆比例提升&數(shù)字化&配貨模型驅(qū)動門店降本提效，隨著新品牌建設(shè)推進和線上線下產(chǎn)品和供應(yīng)鏈體系的進一步完善，電商將持續(xù)放量。

催化劑：內(nèi)容電商推動珠寶配飾市場爆發(fā);配貨模型落地、終端放量。

風險提示：疫情反復(fù);金價向下波動;門店擴張不及預(yù)期;新品牌拓展不及預(yù)期。