東吳證券：海能達(dá)(002583.SZ)基本面拐點(diǎn)或?qū)⒅粒S持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海能達(dá)(002583.SZ)訴訟擾動(dòng)影響減小，Q4收入環(huán)比改善，基本面拐點(diǎn)或?qū)⒅痢ｎA(yù)計(jì)2020年-2022年海能達(dá)的營(yíng)業(yè)收入分別為60.71億元、72.64億元、89.49億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元、3.56億元和4.36億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券指出，海能達(dá)近期訴訟連獲有利進(jìn)展，駁回了摩托羅拉申請(qǐng)頒發(fā)全球永久禁令以禁止公司在全球范圍內(nèi)銷售涉訴產(chǎn)品的動(dòng)議。此外，5G的低時(shí)延、泛連接等特性，將進(jìn)一步擴(kuò)寬專網(wǎng)下游應(yīng)用場(chǎng)景，海能達(dá)作為專網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將在產(chǎn)品、技術(shù)等多個(gè)方面繼續(xù)領(lǐng)跑。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善，基本面拐點(diǎn)或?qū)⒅粒?/strong>據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)最新數(shù)據(jù)，20年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為57億元-65億元，較去年同比下滑17.1%-27.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為0.85億元-1.2億元，較去年同比增加5.19%-48.5%，從單季度收入來(lái)看，雖然Q2、Q3收入分別環(huán)比下滑1.24%和12.75%，隨著疫情影響的逐步減小，Q4收入已經(jīng)環(huán)比改善，預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.83%-61.39%。從盈利情況來(lái)看，20年EMS業(yè)務(wù)等低毛利產(chǎn)品占比減小，預(yù)計(jì)20年整體毛利率較19年(39.95%)進(jìn)一步提升。

股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步彰顯管理層經(jīng)營(yíng)信心：本次股權(quán)激勵(lì)延續(xù)以核心骨干人員為核心的原則，授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)568人，其中中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干占比為99.12%。從業(yè)績(jī)考核目標(biāo)來(lái)看，以2020年業(yè)績(jī)預(yù)告中值(1.03億元)為基數(shù)，21年-22年的利潤(rùn)增速不低于240%(3.5億元)、20%(4.2億元)，東吳證券認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相較18年雖然仍有差距，但是基本面改善趨勢(shì)已經(jīng)逐步明確，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)修復(fù)、新產(chǎn)品持續(xù)推出，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力仍然充足。

近期訴訟連獲有利進(jìn)展：20年12月份到21年1月，訴訟連獲有利進(jìn)展，首先駁回摩托羅拉申請(qǐng)頒發(fā)全球永久禁令以禁止公司在全球范圍內(nèi)銷售涉訴產(chǎn)品的動(dòng)議，其次在21年1月份伊利諾伊州法院法官認(rèn)可公司在審后程序提出的研發(fā)費(fèi)用賠償金額屬于重復(fù)賠償金額的意見(jiàn)，對(duì)先前判賠金額進(jìn)行調(diào)減，整體賠償金額由7.65億美元調(diào)減至5.43億美元，減少了2.22億美元。同時(shí)，還駁回摩托羅拉在審后程序提交的關(guān)于增加額外賠償?shù)膭?dòng)議，東吳證券認(rèn)為，雖然海能達(dá)與摩托羅拉的訴訟事件并未完全解決，但是海能達(dá)已經(jīng)從之前不利以及被動(dòng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極主動(dòng)的迎擊，并且從近期的訴訟進(jìn)展來(lái)看，效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

5G打開專網(wǎng)更廣空間，專網(wǎng)龍頭加速前進(jìn)：5G的低時(shí)延、泛連接等特性，將進(jìn)一步擴(kuò)寬專網(wǎng)下游應(yīng)用場(chǎng)景，海能達(dá)作為專網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將在產(chǎn)品、技術(shù)等多個(gè)方面繼續(xù)領(lǐng)跑;其次借力公網(wǎng)專用打開更廣市場(chǎng)空間，據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，公網(wǎng)專用市場(chǎng)將是專網(wǎng)市場(chǎng)的10倍以上，目前海能達(dá)已經(jīng)與全球運(yùn)營(yíng)商開展公專融合方面的合作，積極參與到運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)生態(tài)圈中，已經(jīng)擁有多個(gè)系列不同標(biāo)準(zhǔn)的公網(wǎng)專用產(chǎn)品及解決方案，可使用運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)，滿足公共安全、公用事業(yè)、工商業(yè)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域獨(dú)立部署的需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：訴訟進(jìn)展不及預(yù)期;海外疫情加劇;新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。