快遞行業(yè)1月數(shù)據(jù)點評：低基數(shù)下行業(yè)業(yè)務量增速124.7%，順豐（002352.SZ）單月收入創(chuàng)新高

本文來源于微信公眾號“華創(chuàng)交運與供應鏈研究”。

核心數(shù)據(jù)：

1、快遞行業(yè)：1月完成84.9億件，同比增長124.7%，因2020年1月行業(yè)業(yè)務量同比下滑16.4%，存在低基數(shù)因素，但絕對值僅次于20年11與12月，體現(xiàn)快遞行業(yè)業(yè)務量維度的高景氣。單票收入10.21元，同比下降22.9%，環(huán)比提升2%。行業(yè)單月單票收入連續(xù)11個月同比下降。

2、上市公司業(yè)務量：順豐（002352.SZ）與20年雙11所在月基本持平。

1）1月數(shù)據(jù)：行業(yè)（124.7%）＞韻達（002120.SZ）（119.0%）>圓通(600233.SH)（116.6%）＞申通(002468.SZ)（110.3%）＞順豐（59.5%）。注：去年同期疫情影響通達系普遍業(yè)務量下滑，韻達、圓通、申通分別下降4%、11%、21%，而順豐因直營制優(yōu)勢增長40%。

2）環(huán)比看：行業(yè)業(yè)務量環(huán)比下降8.2%，順豐環(huán)比增長3.8%，且業(yè)務量與2020年雙十一高峰所在的11月基本持平，圓通環(huán)比下降14.9%，申通下降12.6%，韻達下降10.1%。

3、上市公司收入：順豐單月快遞收入創(chuàng)新高。

1）1月收入增速：圓通（74.9%）＞行業(yè)（73.3%）＞韻達（70.7%）＞申通（59.6%）＞順豐（39.8%）。

2）環(huán)比看：行業(yè)收入環(huán)比下降6.3%，順豐環(huán)比增長5.8%，單月快遞收入155.88億，超越雙十一旺季水平，創(chuàng)新高，通達系環(huán)比均下降。

3）單票收入：整體環(huán)比提升，韻達略降。

1月順豐單票17.26元，同比降12.4%（系產(chǎn)品結構性因素，但同比降幅明顯收窄）；申通2.51元，同比降23.9%；韻達2.23元，同比降22%；圓通2.38元，同比降19.3%。

環(huán)比看：順豐單票收入環(huán)比增長1.9%，圓通、申通環(huán)比提升7.7%，韻達環(huán)比略降0.9%。

快遞行業(yè)公布1月數(shù)據(jù)：行業(yè)業(yè)務量同比增長124.7%，單票收入同比下降。

1）業(yè)務量：1月完成84.9億件，同比增長124.7%，其中同城、異地、國際件增速分別為58%、141.5%、69.8%。因2020年1月行業(yè)業(yè)務量同比下滑16.4%，存在低基數(shù)因素，但絕對值僅次于20年11與12月，體現(xiàn)快遞行業(yè)業(yè)務量維度的高景氣。

2）行業(yè)收入：1月收入867.6億元，同比增長73.3%。

3）單票收入：1月單票收入10.21元，同比下降22.9%，環(huán)比提升2%。行業(yè)單月單票收入連續(xù)11個月同比下降。

上市公司披露1月數(shù)據(jù)：順豐業(yè)務量與20年雙十一高峰所在月基本持平。

1）1月同比增速：受2020年疫情以及春節(jié)錯峰等低基數(shù)影響，快遞行業(yè)業(yè)務量整體增速較高，1月增速：行業(yè)（124.7%）＞韻達（119.0%）>圓通（116.6%）＞申通（110.3%）＞順豐（59.5%）。注：去年同期疫情影響通達系普遍業(yè)務量下滑，韻達、圓通、申通分別下降4%、11%、21%，而順豐因直營制優(yōu)勢增長40%。

2）環(huán)比看：行業(yè)業(yè)務量環(huán)比下降8.2%，順豐環(huán)比增長3.8%，且業(yè)務量與2020年雙十一高峰所在的11月基本持平，圓通環(huán)比下降14.9%，申通下降12.6%，韻達下降10.1%。

3）行業(yè)集中度：2021年1月CR8達80.4，同比下降4.4百分點，環(huán)比下降1.8pct，連續(xù)4個月同比下降。1月順豐、韻達、圓通、申通市場份額分別為10.6%、16.3%、14.9%、9.9%，同比分別下降4.3pct，0.4pct，0.4pct，0.7pct。環(huán)比看，順豐較12月提升1.2%，通達系均下降，韻達下降0.3%，圓通下降1.2%，申通下降0.5%。

快遞收入：順豐單月收入創(chuàng)新高，超越旺季水平。

1）1月收入增速：低基數(shù)影響，快遞行業(yè)收入整體增速較高，圓通（74.9%）＞行業(yè)（73.3%）＞韻達（70.7%）＞申通（59.6%）＞順豐（39.8%）。

2）環(huán)比看：行業(yè)收入環(huán)比下降6.3%，順豐環(huán)比增長5.8%，單月快遞收入155.88億，超越雙十一旺季水平，創(chuàng)新高，韻達環(huán)比下降10.7%，圓通環(huán)比下降8.6%，申通環(huán)比下降5.9%。

單票收入：單票收入整體環(huán)比提升，韻達略降。

1）1月順豐單票17.26元，同比降12.4%（系產(chǎn)品結構性因素，但同比降幅明顯收窄）；申通2.51元，同比降23.9%；韻達2.23元，同比降22%；圓通2.38元，同比降19.3%。

2）環(huán)比看：順豐單票收入環(huán)比增長1.9%，圓通、申通環(huán)比提升7.7%，韻達環(huán)比略降0.9%。

投資建議：展望2025，暢想順豐萬億市值之路。

1）我們看好快遞行業(yè)業(yè)務量增速在未來三年仍保持20%左右的高景氣，我們建議進一步待行業(yè)格局穩(wěn)定后，關注具備規(guī)模優(yōu)勢和精細化管理的行業(yè)龍頭中通（02057）。

2）持續(xù)強推順豐控股：我們在解碼順豐（13）中提出展望2025年公司有望跨入萬億市值初暢想，我們認為公司不斷強化自身競爭優(yōu)勢，時效業(yè)務拓展空間仍或被市場低估，且生態(tài)賦能新征程已經(jīng)開啟，強調“強推”評級。

2021年公司看點1：我們認為當前市場或在兩方面低估了時效快遞業(yè)務：其一市場或低估其內涵延展空間，其二是市場或低估時效快遞業(yè)務未來的價格優(yōu)化空間。

看點2：我們預計隨著鄂州機場建設推進，市場對其長期戰(zhàn)略價值預期或升溫。

看點3：電商件下沉市場進展。

風險提示：經(jīng)濟大幅下滑，價格戰(zhàn)明顯擴大。

具體內容詳見華創(chuàng)證券研究所2021年2月19日發(fā)布的報告《快遞行業(yè)1月數(shù)據(jù)點評：低基數(shù)下行業(yè)業(yè)務量增速124.7%，順豐單月收入創(chuàng)新高》

（編輯：吳曉文）