中銀國(guó)際：寧波華翔(002048.SZ)實(shí)控人參與增發(fā)彰顯信心，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，寧波華翔(002048.SZ)實(shí)控人參與增發(fā)彰顯信心，歐洲重組利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2020-2022年每股收益分別為1.05元、1.69元和2.07元，估值處于較低水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中銀國(guó)際指出，隨著疫苗投入使用、疫情控制較好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，2021年乘用車銷量有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)，并迎來持續(xù)上行周期。寧波華翔主要客戶包括大眾、寶馬等中高端品牌，有望延續(xù)較好表現(xiàn)，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

公司近日發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行股票不超過187,868,194股，募集資金總額不超過231,266萬元。公司實(shí)際控制人擬全額參與定增，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展信心。2020年10月公司發(fā)布關(guān)于實(shí)施“歐洲業(yè)務(wù)重組方案”的公告，制定了歐洲重組方案，預(yù)計(jì)2021年全部實(shí)施完畢。歐洲業(yè)務(wù)重組將對(duì)公司2020-2021年短期業(yè)績(jī)形成一定負(fù)面影響;但完成后有望減少或扭轉(zhuǎn)德國(guó)華翔持續(xù)虧損狀態(tài)，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。2021年國(guó)內(nèi)乘用車銷量有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)，并迎來持續(xù)上行周期。公司客戶為大眾、寶馬等中高端品牌，有望延續(xù)較好表現(xiàn)，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。中銀國(guó)際預(yù)計(jì)公司2020-2022年每股收益分別為1.05元、1.69元和2.07元，維持買入評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

實(shí)控人全額參與增發(fā)，彰顯未來信心。公司近日發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行股票數(shù)量為不超過187,868,194股(含本數(shù)，未超過本次發(fā)行前公司總股本的30%)，發(fā)行對(duì)象為公司實(shí)際控制人周曉峰先生控制的寧波峰梅實(shí)業(yè)有限公司，募集資金總額為不超過231,266萬元(含本數(shù))，擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人擬全額參與定增，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展的強(qiáng)大信心;同時(shí)增發(fā)完成后實(shí)控人持股比例大幅提升，有利于改善公司治理及資本運(yùn)作。

歐洲重組持續(xù)推進(jìn)，利好長(zhǎng)期發(fā)展。2014年起公司歐洲業(yè)務(wù)持續(xù)大額虧損，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成嚴(yán)重拖累。2020年10月公司發(fā)布關(guān)于實(shí)施“歐洲業(yè)務(wù)重組方案”的公告，制定了歐洲重組方案，措施包括德國(guó)HSB工廠關(guān)閉、德國(guó)HIB工廠裁員、英國(guó)業(yè)務(wù)分步轉(zhuǎn)移等，預(yù)計(jì)2021年全部實(shí)施完畢。目前公司預(yù)計(jì)重組費(fèi)用約3.4億元，加上部分商譽(yù)減值，將對(duì)公司2020-2021年短期業(yè)績(jī)形成一定負(fù)面影響;但重組完成后有望減少或扭轉(zhuǎn)德國(guó)華翔持續(xù)虧損狀態(tài)，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

2021年乘用車銷量有望較快增長(zhǎng)，公司有望受益。2020年受新冠疫情等影響，國(guó)內(nèi)乘用車銷量(中汽協(xié)口徑)銷售2017.8萬輛(-6.0%)，公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)5.4-7.8億元(重組費(fèi)用等影響)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

1)汽車銷量不及預(yù)期;2)海外扭虧不及預(yù)期;3)產(chǎn)品大幅降價(jià)。