長城證券：維持雙良節(jié)能(600481.SH)“推薦”評級 延伸服務(wù)范圍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研究報(bào)告稱，雙良節(jié)能(600481.SH)節(jié)能類、多晶硅還原爐業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，近期多晶硅還原爐訂單拓展順利，維持“推薦”評級。

長城證券指出，公司節(jié)能類業(yè)務(wù)有望在 21 年復(fù)蘇，多晶硅還原爐近期訂單拓展順利，維持推薦評級。預(yù)計(jì)公司 2020~2022 年歸母凈利潤分別達(dá)到 1.3、2.4、2.7 億元，增速分別為-37%、86%、10%，對應(yīng)市盈率 45、24、22 倍。公司節(jié)能類、多晶硅還原爐業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，擁有世界最大的溴化鋰吸收式冷(溫)水機(jī)組研發(fā)制造基地、國內(nèi)最大的空冷鋼結(jié)構(gòu)塔研發(fā)制造基地，以及最大單爐產(chǎn)量的多晶硅還原爐制造基地。近期多晶硅還原爐訂單拓展順利。

長城證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司公告簽訂日常經(jīng)營性合同。對此點(diǎn)評如下：

公司 2 月 4 日公告與大全新能源簽訂 5,200 萬元再沸器、冷卻器等換熱器設(shè)備訂單，具備為多晶硅企業(yè)提供還原爐、換熱器等綜合服務(wù)的能力。公司近期與新疆大全新能源股份有限公司簽訂了《新疆大全新能源股份有限公司換熱器設(shè)備采購合同》，合同標(biāo)的為再沸器、冷卻器等換熱器設(shè)備，合同金額為人民幣 5,200 萬元。新疆大全新能源股份有限公司 15GW 光伏組件及配套項(xiàng)目位于新疆石河子開發(fā)區(qū)化工新材料產(chǎn)業(yè)園新疆大全新能源股份有限公司廠區(qū)內(nèi)。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn) 15GW 光伏組件。若本合同順利履行，將對公司本年度以及未來資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額和凈利潤有一定積極影響，有利于提升公司除多晶硅還原爐以外的其他設(shè)備在光伏市場的盈利能力。合同履行期限：2021 年 7 月 30 日前全部交付至買方現(xiàn)場，具體發(fā)貨計(jì)劃按買方通知。

公司近期中標(biāo)大全新能源、云南通威、四川永祥、東方希望、亞洲硅業(yè)多晶硅還原爐訂單，中標(biāo)金額合計(jì)達(dá)到 8.4 億元。一，1 月 18 日，公司公告中標(biāo)多晶硅還原爐訂單。公司中標(biāo)《新疆大全新能源股份有限公司年產(chǎn) 15GW 光伏組件及配套項(xiàng)目(B 階段)還原爐及撬塊》招標(biāo)項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于新疆石河子開發(fā)區(qū)化工新材料產(chǎn)業(yè)園新疆大全新能源股份有限公司廠區(qū)內(nèi)。預(yù)計(jì)中標(biāo)金額 2.92 億元。二，公司中標(biāo)《云南通威高純晶硅有限公司一期 4 萬噸高純晶硅項(xiàng)目還原爐》招標(biāo)項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于云南省保山市工貿(mào)園區(qū)，總投資約 40 億元，主要從事高純晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等，預(yù)計(jì) 2021 年底建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)中標(biāo)金額 1.77 億元。三，10 月 15 日，公司公告中標(biāo)《四川永祥新能源有限公司光伏硅材料制造技改項(xiàng)目(二期 4.5 萬噸高純晶硅項(xiàng)目)多對棒還原爐》招標(biāo)項(xiàng)目。通威股份旗下的四川永祥新能源有限公司樂山高純晶硅二期項(xiàng)目計(jì)劃總投資約 35 億元，項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2021 年底前竣工。預(yù)計(jì)中標(biāo)金額 1.56 億元。四1 月 25 日，公司公告中標(biāo)《新疆東方希望新能源有限公司 6 萬噸/年多晶硅還原車間還原爐買賣合同》，合同標(biāo)的為新疆東方希望新能源有限公司 6 萬噸/年多晶硅還原車間中使用的 56 對棒還原爐設(shè)備，合同金額為人民幣 1.59 億元。5)1 月 25 日，公司公告中標(biāo)《青海亞洲硅業(yè)半導(dǎo)體有限公司 60000t/a 電子級多晶硅一期項(xiàng)目供貨合同》，合同標(biāo)的為青海亞洲硅業(yè)半導(dǎo)體有限公司 60000t/a 電子級多晶硅一期項(xiàng)目使用的 48 對棒還原爐設(shè)備及撬塊，合同金額為人民幣 0.57 億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：多晶硅訂單拓展進(jìn)度低于預(yù)期;下游需求周期向下;現(xiàn)金回款情況惡化;節(jié)能類業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期等。